可转债解读「干货 可转债360度全解析 一 」

之前写过一篇《可转债打新保姆级教程》（点击文末“了解更多”），大家反响不错。

但当时只是简单地分享了可转债最表面的内容，本着“授人以鱼更要授人以渔”的理念，我花了两周时间总结了这份“可转债360度全解析”，让大家明白拿到一只可转债到底该怎么看它好不好，从哪些方面看。

先说下最基本的知识吧：

可转债全称即可转换公司债券，既可以一直持有到期当一只安静的债券，也可以转换为上市公司股份。

获取途径有两种，一是通过打新获得，二是直接二级市场买入（即等其上市后通过券商软件直接买）。

话不多说，直接上干货吧～

【系列大纲】

今儿是第一篇——基础知识。

我们直接以2020年2月14日上市的这只“东财转债2”为例来进行分析。

下图是我2月16日在集思录上对东财转2的截图（路径：集思录-实时数据-可转债），红圈圈中的是重要信息，我们一起来看下。

图片来源：集思录

可转债名称：东财转2

大家可能会有疑问，为什么其他可转债名称都是“xx转债”、“xx发债”，这个东财结尾会有个2呢？

因为东方财富之前在2017年末已经发过一次可转债了，叫“东财转债”，而可转债的名称是不能重复的，所以这次第二次发债就加了个2以区分。

另外补充一点，可转债打新，从申购到上市一般20天～一个月的时间，记得安排好资金的使用。

正股：东方财富

正股的意思就是发行此次可转债的上市公司叫啥。

“东财转2”是“东方财富”发行的，故其对应的正股就是代码为“300059”的“东方财富”。

这边也可以看出，每只可转债背后都有对应的正股。而正股的价格也会影响到可转债，这个后面说。

行业：传媒-互联网传媒

这个不用解释了吧，就是正股所属的行业。通常热门行业的可转债相对会涨得更好，所以也是要看一眼的。

价格：129.30

这个价格就是指可转债的行情，类似股价，会不断变化。

对于尚未上市的可转债，价格都是面值100。

转股价值、转股价

这两个要一起看。

可转债是“可以转换为股票的债券”，那从债券转换为股票怎么转呢？我一张可转债可以转为几股股票呢？

这边就要记一个公式：转股价值=面值100/转股价x正股股价

尝试应用下，东财转2的转股价值=100/15.78x15.30=96.96

转股价是已经定好的，正股股价（也称正股价）是实时的，因为我是在周末算的，所以正股股价就是东方财富周五的收盘价，可以查到是15.30。

这转股价值96.96代表现在一张东财转2可以换到96.96元的股票。

转股价值当然是越高越好，那相应的，转股价就是越低越好。

注意“转股价”和“转股价值”长得很像，大家要注意区分啊。

溢价率

其实可转债有两个溢价率，一个是纯债溢价率，一个是转股溢价率。

由于纯债溢价率计算复杂且对普通投资者用处不大，故我们一般提及可转债溢价率都是指“转股溢价率”，此处也是如此。

这边也有个公式：（转股）溢价率=（可转债现价-转股价值）/转股价值=可转债现价/转股价值-1

套用一下，东财转2溢价率=129.30/96.96-1=33.35%

一般来说，溢价率都是正的。溢价率越高，股性越差，即可转债的涨幅越难跟上正股的涨幅。从这个角度来说，可转债溢价率越低越好。

那当溢价率为负时，是什么意思呢？就是折价买入，比如我花100元买了130元的东西。此时投资者就可以进行套利。（套利这块我还在研究中，等弄明白了再和大家分享）

转股起始日

“转股起始日”就是你能把债转为股的最早日期，通常要等6个月。

转股代码

当可转债可以转为股票时（即到了转股起始日）会有个专属的“转股代码”，你需要在券商软件里通过这个“转股代码”来进行转股。

到期日

一般可转债的寿命就是6年，如果中途没有发生强赎、回售、转股，那就是满6年了大家一手交债一手交本 息。

发行规模

一般规模越大流动性越好（越容易卖出）。对于规模小于5亿的，态度要谨慎些啦。

债券评级

债券评级通常是对上市公司信用、偿还能力等多维度的综合评价。

由优到劣分为AAA, AA , AA, AA-, A 。

可以看到东财转2评级AA 还是可以的。

转股价下调

转股价下调有时又被称为“下修条款”即向下修正转股价。

我们看东财转2的下修条款“当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时”（有时也会简写为“15/30，80%”），即在满足上述条件的时候，东方财富有权提出要下调转股价（当然要提交股东大会，投票表决的）。

那根据我们之前讲过的公式：转股价值=100/转股价x正股股价

转股价越低则转股价值越高，对我们越有利。所以若公司决议下调转股价，对投资者而言是利好消息。

强制赎回

“赎”可以理解为我本来卖你个东西，后来我后悔了，就给你一笔钱把东西要回来。

这边的“强制赎回”也是上市公司所享有的一项权利，即在满足条件“如果公司股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含 130%)”时强行把债券从你手里买回去。

当然既然是“权利”，上市公司也自然可以选择不行使。

强赎的目的就在于敦促投资人转股，因为通常触发强赎的可转债都是涨的不错的（一般价格都在130 ），而上市公司赎回时的价格就是票面价格 极低的利息（通常就100出头一点点）。

所以持有可转债的投资者一旦发现上市公司发布了“强赎公告”，都会赶在“被强赎”之前把可转债卖出或转股或转股卖出，以获取较高的收益。

对上市公司而言，若投资者持有的是债券则必将面临偿还的现金压力，而通过“强赎”敦促投资者们转股后，则能将债务转为为股票，降低了资产负债率。

这边想补充一点——关于赎回条款

如果真的翻开东财转2募集说明书的话，会发现其实一般的赎回条款分为两大类三小类。

而上文集思录的“强赎”只是其中的一小部分，当然也是最重要的一部分。其他两种赎回情况做个了解知道下就好啦。

回售、回售起始日

这两个也要一起看。

“回售”也即我们通常说的“回售条款”，即满足所列示的“在本次可转债最后两个计息年度内，如果公司股票收盘价在任何连续三十个交易日低于当期转股价格的70%时”，你可以选择把可转债卖给东方财富，是一项对投资者有利的权利。

而“回售起始日”则是你能行使这项权利的最早日期。

但通常上市公司是不会给你“回售” 的机会的，他们一看势头不对常常就下修转股价，希望你转股，这样他们就不用还钱啦。

利率

毕竟可转债有“债”的属性，那如果投资者就是把它当作债券安稳持有到期，上市公司就需按照约定的利率（就是这里的利率）向投资者支付利息。

东财转2的利率是“第一年 0.2%、第二年 0.4%、第三年 0.6%、第四年 0.8%、 第五年 1.5%、第六年 2.0%”，即每张可转债第1-6年每年年末所获利息分别为0.2元、0.4元、0.6元、0.8元、1.5元和2元。

好啦，拿到一只可转债的信息，学会看上面的那些已经差不多啦，大家消化消化吧～