债券投资是时,如何确认债券的价值?「债券投资技巧」

这里是【金山漫步】投资系列课程第二课，第一课讲了复利，这一课讲现值的概念，并介绍一种简单判断债券价值的方法。

哈雷彗星的发现者，哈雷，在1761年的遗作《论复利》中，推导出了年金现值的计算公式。美国经济学家费雪1907年首次提出，任何资本项目均应按照其现值进行评估。

这是投资者需要领悟和运用的一个概念，当我们知道未来一个项目能为你带来多少现金流的时候，可以把未来现金流量折算为现在的价值。这就是现值的概念。

还是用例子说话：

在第一课我们举了一个初期投资100元，年收益率10%的例子。在这个例子中，1年之后我们投资人可以获得110元，第二年可以获得121元（具体见第一课）

从这里可以倒推回来，1年后的110元其实跟今天的100元等值，2年后的121元与今天的100元等值。

给定一个终值（比如1年后的110元），计算现值的过程，我们称为贴现。

求现值的公式是

其中PV是现值，FV是终值，i是折现率（或贴现率），n是投资期数。

（补充：折现率和贴现率有一点小区别，两者本质都是用来计算未来的收入现在值多少钱，这里笼统归在一起，折现率在企业投资管理中用的多，贴现率是银行用的多。）

比如：这个例子中2年后获得121元，现值是：

上面，我们是给定一个“终值”计算“现值”，假如每年都有一个“终值”，我们就可以将每年的“终值”相加，从而引申出，计算多年期现金流贴现与净现值。

这个方法可以用于简单估算债券的价值，可以让投资者判断是否可以购买。

举个例子：

某公司按面值（100元）平价发行5年期公司债券，年息10%，每年付息一次，到期还本。（注意：这里的利息是单利计算的）

在这个例子中，现金流指的是每年都会给用户的利息，到了第五年会连本带息还给用户，即：

第一年现金流：10元

第二年现金流：10元

第三年现金流：10元

第四年现金流：10元

第五年现金流：110元（连本带息）

现在这个债券卖100元，投资者买入到底划不划算呢？

假设这个公司债是很安全的，那么投资者未来5年总共可以收回150元的现金。但是未来累计收到的150元到底相当于今天的多少钱呢？这就需要用上面的公式每年进行折现（贴现）。

假设折现率是20%，那么未来五年现金流的现值是：

五年现值相加，在折现率为20%的情况下，未来5年的现金流现值仅为70.09（元）!

现值70.09元的东西，要花100元去购买，这笔投资亏了29.91元！

这里面最重要的是折现率到底怎么定。在上述情况下，如果折现率为10%，未来现金流的现值为100元，这笔投资不亏不赚；如果折现率为5%，那么未来现金流的现值是121.65元，这笔投资就有赚。

因此，用什么样的折现率，就会导致不同的现值。

通常，这种情况下的折现率可以考虑用市场利率作为基准，比如我以银行存款利率做基准，至少要比银行存款利率要高吧，不然就都存银行好了。

因此，在这个例子中，假如你设定5%的折现率，已经比银行存款利率高了，在这个折现率下现值高于交易价格，那么这个债券是合适购买的；

如果你认为自己每年炒股能稳定获得20%收益，那么就以这个20%来做比较，那买这个公司的债券就是亏本的生意，因为买它不如你去炒股。

当然，实际中，炒股风险很大，你不一定能达到巴菲特的水平，20%的年收益率是很难的，而这个公司债券假如是非常安全的，那么它就值得你去考虑是不是购买。

这是【金山漫步】系列第二课，丰禾刀还会陆续写第三课、第四课...敬请关注。

要看第一课的朋友，请点击这个链接：

【金山漫步】第一课

附：《复利现值系数表》。这个表的用处是：在复利法计算利息的条件下，将未来不同时期一个货币单位折算为现时价值的比率

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