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债券及债券基金投资从入门到精通「债券及债券基金投资从入门到精通」

时间：2023-01-25 15:56:50 • 来源：清禾讲堂

公募基金

概述

下面我们进入本节课的第三部分：公募基金。公募基金，是一种与私募基金相区分的概念，它是指通过公开发售基金份额募集资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和利用，对基金份额持有人的资金以资产组合的方式进行证券投资的一种利益共享风险共担的集合投资方式。简单来说，公募基金是一种由银行托管、基金公司管理、份额持有人受益的，公开募集、投资于证券、门槛较低的投资基金。本节课我们就将为大家介绍公募基金的类别以及不同策略。

公募基金分类

公募基金按照不同的维度可以分成很多不同的类别。首先，公募基金可以按照运作方式分为封闭式基金和开放式基金。

封闭式基金就是在基金发行时就确定了发行总额和发行期，在一定时间内发行总额是不变的基金。换言之，封闭式基金在封闭期内不能申赎，只能在市场上交易份额。开放式基金与封闭式基金相对应，在基金发行时没有确定发行总额和发行时间，而是未来有人申购时随时发行新份额。相对于封闭式基金而言，开放式基金的投资者选择更灵活，基金份额的价格也由基金的份额净值决定，因此能够避免过大的恐慌情绪。

另外，公募基金按照投资方式还可以分为主动型基金和被动型基金。它们也是一组相对的概念，主动型基金以超越市场的收益为目标，会有自己的投资选择，不同的投资风格与投资策略也造就了主动型基金不同的表现。被动型基金则并不追求超越市场的收益，而是试图复制某种指数的表现，它会按照每种标的在指数中所占权重来配置仓位，所以被动型基金往往又被称作指数型基金。

公募基金投资品种及收益

上面提到的两种类别都是根据公募基金的申赎方式、投资方式等属性来划分的，而根据投资品种的不同，公募基金还可以分为股票型基金、债券型基金、混合型基金、货币型基金和QDII基金。投资品种的不同会导致公募基金的风险、收益和流动性出现很大的变化，因此我们在这里单列出来进行详细介绍这种分类方式。

股票型基金

首先看股票型基金。股票型基金，指的是投资于股票市场的基金，一般股票型基金的要求是投资于股票的仓位不得低于80%。股票型基金产品中包含三个子类别：普通股票型基金、被动指数型基金和增强指数型基金。普通股票型基金产品正常投资于股票，被动指数型基金产品则会模仿指数来投资股票，增强指数型基金则会在尽量保持对标指数特征的前提下，努力去获取比指数更好的表现。

股票型基金是我国公募基金的一种主要类型，是一种高风险高收益型理财产品，其收益与股票市场走势关联非常密切。由于其投资标的——股票是一种流动性较好的品种，所以股票型基金的整体流动性也较高。

下面介绍一下三种股票型基金的情况。规模方面，目前我国股票型基金的总数为809只，占基金总数的16.28%，其中277只为普通股票型基金，464只为被动指数型基金，68只为增强指数型基金。股票型基金的总资产净值为6746.18亿元，占基金市场总资产净值的5.27%，其中普通股票型基金总资产净值为2450.22亿元，被动指数型基金总资产净值为3812.85亿元，增强指数型基金的总资产净值为483.10亿元。

年化收益率方面，2015年-2017年，我国普通股票型基金的平均年化收益率为：44.75%、-10.89%、16.73%；被动指数型基金的平均年化收益率为：17.35%、11.52%、-12.18%；增强指数型基金的平均年化收益率为：19.3%、18.6%、-7.47%。同时，我们再来看一看我国A股市场上的几个主流指数这三年的表现：上证指数2015-2017年的涨跌幅分别为9.41%、-12.31%、6.56%，沪深300指数为5.58%、-11.28%、21.78%，深证成指为14.98%、-19.64%、8.48%。对比来看，普通股票型基金近几年表现显著优于指数，而增强指数型基金的表现要差一些。作为投资者而言，如果看好市场，希望通过基金经理的能力来获取股票投资收益，可以购买普通股票型基金；如果看好某指数，想要获得该指数上涨带来的收益，可以购买被动指数型基金；如果看好某指数，同时又对基金经理的能力比较信任，希望能够获得高于该指数表现的收益，可以购买增强指数型基金。

债券型基金

下面我们再来看看债券型基金。

债券型基金指的是主要投资于债券市场的基金，投资于债券的比例不得低于80%。其使用的策略我们在上面中有过比较详细的介绍，这里就不重复了。债券型基金可以分成长期纯债型基金、中短期纯债型基金、一级债券型基金和二级债券型基金。长期纯债型基金顾名思义，只投资于长期债券，而中短期纯债型基金与其相对，投资于中短期债券。一级债基和二级债基的区别主要在参与股票投资的程度上，一级债基在投资债券之余可以参与打新股，而二级债基还可以参与股票二级市场交易。

债券型基金的特点主要是低风险低收益。它的投资对象——债券的收益比较稳定，风险也较小，这是债券型基金低风险低收益特性的主要决定因素。另外，因为债券型基金通常会留存部分现金来应付提现，很大程度上避免了流动性风险。

接下来我们再来看看几种债券型基金的情况。规模方面，我国债券型基金目前总共有1323只，占基金总数的26.63%，其中有长期纯债型基金850只，中短期纯债型基金67只，一级债基109只，二级债基297只。债券型基金的总资产净值为24144.45亿元，占基金市场总资产净值的18.86%，其中长期纯债型基金的总资产净值为14581.25亿元，中短期纯债型基金的总资产净值为7191.36亿元，一级债基的总资产净值为667.89亿元，二级债基的总资产净值为1703.93亿元。

年化收益率方面，2015-2017年，我国长期纯债型基金的平均年化收益率分别为：9.67%、1.64%、1.55%；中短期纯债型基金的平均年化收益率分别为：3.91%、3.68%、2.38%；一级债基的平均年化收益率分别为：10.3%、1.14%、0.52%；二级债基的平均年化收益率分别为：11.85%、2.44%、-2.34%。通过对比我们可以发现，这四种基金产品的收益率区间从小到大排序，分别时中短期纯债基、长期纯债基、一级债基、二级债基，这与它们投资标的的波动性大小是吻合的。因此，追求最稳定收益的投资者，可以考虑中短期纯债型基金；对于追求稳定收益的投资者，可以考虑长期纯债型基金，尤其当利率长期处于下降趋势时它的表现会比较好；在追求稳定收益的同时还想要有一定超额回报可能的投资者，一级债基是一种很好的选择；而对于追求稳定收益的同时也想获得一些股票高收益的投资者，可以考虑投资二级债基，来实现债券的稳定与股票的高收益之间的有机结合。

货币型基金

第三种类型是货币型基金。货币型基金主要投资于货币市场工具，包括债券、央行票据、回购等等，是一种收益最稳定、风险最小、流动性最强的基金。比如工银瑞信基金甚至还推出了货币型基金信用卡，存入的资金全部投资于货币型基金，且能随取随用，货币型基金的流动性可见一斑。

目前我国的货币型基金平均收益大约在3.7%左右，比银行存款要高，同时它还具备很高的安全性和流动性，是一种很好的储蓄替代手段。

混合型基金

第四种类型是混合型基金。混合型基金一般是混合投资股票、债券和货币市场工具的基金，根据其投资品种偏向的不同可以分为偏股混合型基金、平衡混合型基金和偏债混合型基金。值得注意的是，这里的偏债型混合基金和二级债基不是一个概念，二级债基是债券比例不低于80%但是可以投资于股票二级市场的基金，偏债型混合基金是同时投资于股票和债券但是更偏向于债券投资的基金，二者的风险和收益属性是不同的。

下面我们来看看三种混合型基金的表现如何。2015-2017年这三年中，偏股型混合基金的平均年化收益率分别为45.02%、11.37%、-7.76%；平衡型混合基金的平均年化收益率分别为33.78%、10.3%、-8.73%；偏债型混合基金的平均年化收益率分别为15.73%、5.22%、2.94%。从三种混合型基金近三年的表现上来看，我们可以发现混合型基金在市场状况不佳时的表现要强于股票型基金，这主要是因为混合型基金的债券投资为其增厚了收益安全垫。所以，对于既想在牛市时获取股票的高收益，又不想在熊市时100%承受股票高风险的投资者可以考虑投资混合型基金，同时又可以根据自己的风险偏好来选择混合型基金的配置比例，风险厌恶程度越强，就选择越偏债的品种。

QDII基金

最后是QDII基金。QDII基金中的QDII指的是"合格境内投资者"，因此，QDII基金简单来理解就是设立在境内投资于境外市场的基金。它严格的定义是"在一国内设立，经该国有关部门批准从事境外市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金"。QDII是有限度的允许境内投资者投资于境外证券市场的一种过渡性制度。

QDII基金目前在我国已经不少，截至2018年8月1日，我国QDII基金的数量为144只，占基金总数的比例为2.9%，总资产净值为813.11亿元，占基金总资产净值的0.64%。从品种上来看，其投资的标的类型包括了股票、债券以及期货；从国家上来看，投资范围覆盖了全球，包括美国、香港、欧洲国家、亚太国家、新兴市场等多种市场分类。因此，我国的QDII基金已经能够帮助投资者实现全球的资产配置了。但是，QDII基金的数量不足、资产净值较小的现状依然是存在的，也对我国投资者进行海外资产配置形成了一定的障碍。

QDII基金近年来在我国取得了迅猛的发展，2009年时我国仅有10只QDII基金，而到了2018年这个数字上升到了144只。QDII基金的投资水平也有了显著的提高。2015年我国QDII基金的平均年化收益率仅为-2.51%，到了2016年上升到了8.21%，2017年更是达到了14.63%。这三年中，2015年QDII基金的年化收益率区间为-42.59%到17.21%，大部分的QDII基金都处于亏损的状态下。而到了2016年，QDII基金的年化收益率区间变成了-17.21%到47.97%，大多数QDII基金开始盈利。最终2017年，QDII基金的年化收益率区间达到了-15.41%到54.16%，大部分基金的收益率达到了10%。可想而知，在2015年时QDII基金对于投资者而言并不是一个很好的投资品种，风险与收益并不成比例，到2017年时它却发生了彻底的变化，变成了大部分产品都收益较高的品种，这是一种很大的进步。然而我们还是应该认识到，QDII基金的收益率依然无法与牛市中的股票型基金相比。所以，QDII基金应当与股票型基金形成一种类似"跷跷板"的投资配置，当A股市场表现好时，投资股票型基金的收益更高，而当A股市场表现差时，QDII基金的表现更好。马克莫比尔斯说：如果你想参与全球经济发展最快速地区的成长，就必须大胆地投资于新兴市场国家。而QDII型基金正为我们提供了这样的机会。

至此，我们在本节课中对股票、债券这两种常见的投资品种和公募基金这种门槛低、大众化的理财产品都进行了介绍，相信大家对这三者的认识已经有了一个轮廓。在投资于股票时，我们要注意的是股票的风险，巴菲特的投资格言是：永远不要亏钱。抱着投资的心态而非投机的心态去做股票，再掌握正确的投资方法，就能够有效地降低这种风险，在一种风险可控的状态下去获取更高的收益。正如索罗斯所说：承担风险，无可指责，但同时记住千万不能孤注一掷。投资于债券时，作为普通投资者，方法是比较简单的，而对于金融从业者来说，就需要深入了解债券投资的各种策略，来制定符合产品要求的投资方案了。投资于公募基金产品时，我们要注意的主要有风险、收益和流动性三点，根据申赎方式、投资方式、投资品种先确定自己需要的基金类型，然后再筛选优秀的基金产品。总而言之，投资并非是一项简单的工作，我们需要对资金的投资品种有充分的认识后，不断学习和积累经验，才能获得成功。当然，投资的回报也是丰厚的，正如王安石所说，善理财者，不加赋而国足。成功的投资，能够让我们获得更好的生活，实现更好的人生。因此，在投资领域下力气，努力学习，是我们每个人都应该做的。

好了，今天这节课就到这里，感谢大家的收看，我们下一期再见。

课程名称：股票、债券和公募基金

课程受众：金融行业从业者或个人投资者

课程目标：帮助受众对股票、债券和公募基金建立初步认知，使其能够在直接投资于股票、债券或投资于公募基金时行为更加合理，取得更好的收益。

课程目录：

股票

股票的定义

股票价格的形成机制

股票市场及其层次

股票投资的两种方法

债券

债券的定义