如何挑选可转债「哪里能看到更多的可转债查询」

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引 言

近期股市受中美贸易谈判消息的影响，股票市场表现为巨幅震荡下行走势。投资者的心情也随之悲喜交加，在交易情绪的作用下，难免会做出错误的操作，导致在兴奋中高位买入，或者在恐惧中低位卖出，事后又追悔莫及。

而可转债今年以来可转债上涨幅度平均达 15.73%略低于股票指数，而在上周的震荡行情中仅下跌 0.47%，远高于上证综指表现。这样稳定的市场表现令人刮目相看。因此，持有稳定的可转债，有利于投资者克服恐惧，避免错误的交易操作。

可转债与股票市场指数表现比较见下。

可转债这种上不封顶，下有保底的特性获得了众多投资者的青睐。上周的震荡行情中，大业转债溢价率高达 21%，依然迎来了 35万投资者申购，是年初可转债申购户数的 5倍，投资者热情可见一斑。

可转债经过2017年底的持续扩容，目前已经多达 158只上市交易，分布在 50余个行业，市值规模约 3000亿。给投资者提供了充分的选择机会和交易流动性。

鉴于近期新发行可转债较少，而股票和可转债市场估值处于低位，或许这是一个在二级市场建仓可转债的好机会。

那么，如何选择可转债建仓就是投资者面临的问题。宁远君总结了选择价值可转债五个步骤，并免费赠送可转债大数据，以飨投资者。

第一步 可转债类型选择

可转债类型有偏股型、平衡型和偏债型。

偏股型可转债溢价率低，甚至还有折价的，转债价通常在120元以上，无债券利息收益，转债折价随正股价格波动，适合短期持有或套利操作。例如，凯龙转债当前折价 20%，距转股期仅 1.5个月，如果投资者持有凯龙股份并计划持有1.5个月以上，则可卖出凯龙股份，买入凯龙转债，降低持有成本和套利。

平衡型转债溢价率稍高，有极个别是折价的，转债价通常在120元以内，有少许利息收益，正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌，这种不对称的风险收益特征，特别适合希望在低风险中获得高收益的投资者中长期持有。例如，溢利转债当前折价 2.9%，债券收益率 0.85%，转债价 110元，这种情况下，溢利转债持有人比正股持有人或更强的信心持有，因为有债券利息收益啊。

偏债型转债溢价率较高，利息收益较高，正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌，适合希望在极低风险中获得中等收益的投资者中长期持有。例如，洪涛转债，溢价率高达 191%，债券收益率高达 4.62%，AA级，剩余年限仅 3.22年，可当作纯债持有，如果上市公司下修转股价，随后正股上涨引发强赎，则可获得 30%收益。

以上三种类型的转债，由投资者根据自身的投资预期和风险承受能力选择，见下表。

第二步 溢价率选择

对于偏股型和平衡型转债，转股溢价率越低，对投资者来说越划算，如果能够折价，那就更好了，相当于买打折的股票。

如上节提到的凯龙转债和溢利转债，是偏股型转债和平衡型转债中溢价率最低的转债，分别折价 20%和 2.9%。

在偏债型转债中，高溢价率的转债其转股价值较低，转股价值仅 33元。大多数转债有回售条款，一般为最后两个计息年度，如果正股价低于转股价的70%时，级转股价值低于 70元时，转债持有人有权以本金加当期利息回售给上市公司。由于回售条款的存在，在转股价值低于 70元时，上市公司不得不进行转股价下修以避免回售压力，从而提高转股价值，转债价上涨。基于这个逻辑，选择高溢价的偏债型转债反而有利。

第三步 债券收益率选择

债券收益率越高的转债，意味着持有人可以在持有期限享有债券利息收益，自然是越高越好。对于偏股型转债，虽然债券收益率为负数，但收益率越高，意味着持有到期的亏损越低，选择高收益率转债也是有利的。

如第一步中提到的洪涛转债，债券收益率为 4.62%，即持有到期每年可以获得的税前收益率。

第四步 正股静态估值选择

对于偏股型和平衡型转债，获利的来源是正股的上涨，而正股的上涨，除了消息驱动之外，还有业绩驱动。上市公司消息是普通投资者难以把握的。而对于上市公司业绩，则可以通过公开披露的业绩信息，加以分析处理获得。

市盈率（PE）即是股价与每股收益的比率，每股收益来源于上市公司定期报告，数据有权威性。

市净率（PB）即股价与每股净资产的比率，每股净资产来源于上市公司定期报告，数据亦有权威性。

PE和PB数据也低越好，表明正股估值有低估的可能。例如，山鹰转债，AA 级平衡型，PE为 5.18倍，PB为 1.21倍，正股估值明显低估。即使考虑到扣除非经常性损益，2018年每股收益为 0.59元，相对于正股现价 3.51元，静态PE 为 5.95倍，也在低估之列。

第五步 正股成长性选择

对于正股的成长性，通常用ROE和PEG来衡量。

净资产收益率（ROE）：公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标越高越好。

市盈率相对盈利增长比率（PEG）：等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于0.5表示估值较低，0.5至1表示合理偏高，大于1表示估值偏高。

例如，精测转债，AA-级平衡型，PE为 35.63 倍，PB为 9.77倍，静态估值较高。但其 ROE为 31.78%，2018年增长 73.19%，今年1季度增长 65.53%，PEG为 0.49，成长性估值就比较低了，考虑到债券收益率为 1.13%，则精测转债有较高的持有价值。

说 明

1. 偏股型可转债：转债价格较高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。

2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。

3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。

4. PE：市盈率，股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。

5. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。

6. PB：市净率，股价与每股净资产的比率。 一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。

7. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。

8. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于0.5表示估值较低，0.5至1表示合理偏高，大于1表示估值偏高。