第三方赚差价「中概股见底了吗」

来源：小财米儿

小财米儿注意到，8月30日，深交所将安排创业板企业深圳市三态电子商务股份有限公司（三态股份）接受上市委员会审议。

据了解，三态股份是一家从事出口跨境电商零售和第三方出口跨境电商物流的综合性企业。公司出口跨境电商零售业务以自主研发的信息系统为基础，以太数据选品为依托，实现了对20多个全球和区域性主要电商平台的综合管理，通过海外第三方电商平台将中国制造的高性价比商品销售给全球两百多个国家和地区的消费者。报告期内，公司主营业务收入构成如下：

资料显示，三态股份曾于2014年4月登陆新三板，当时挂牌主体为北京波智高远信息技术股份有限公司，主营业务为为无线数字电视系统及关联产品的研发、销售和技术服务，2015年通过重大资产重组，其主营业务成功转型为跨境电子商务零售业务，名称变更为三态电子商务股份有限公司，新三板简称由之前的“波智高远”变更为“三态股份”。2018年12月，三泰股份从新三板摘牌，筹备创业板IPO，而2016年年报则是三态股份第一份真正意义上的年报，对此小财米儿梳理了其2016年至2021年财务数据。

2016年至2021年，三态股份实现营业收入分别为59,347.59万、96,896.52万、121,529.63万、156,650.51万、199,364.65万、226,630.48万，同期净利润分别为6,995.80万、12,410.54万、16,144.56万、15,337.88万、21,433.66万、15,645.63万，销售净利率分别为11.79%、12.81%、13.28%、9.79%、10.75%、6.90%，总体呈下降趋势。

据2016年至2021年财务数据显示，三态股份主要资产为货币资金及交易性金融资产，而其固定资产仅为“薄薄一层”，分别为1,472.87万、1,692.68万、2,045.21万、1,629.00万、1,370.12万、1,484.62万，且无在建工程。

据招股书披露，三态股份固定资产主要为机器设备，占比超90%。对此，公司称跨境电商业务和跨境物流业务均为轻资产运营模式，自身不涉及生产环节，固定资产规模较小，资产构成以流动资产为主。

此外，三态股份存货规模也相对较小，招股书称存货主要为库存商品，且主要为待售商品备货。三态股份在其招股书中称，公司依托于高效的国内供应链体系以及先进的采购管理系统和经济订货量算法模型，根据实际需要控制采购时间和采购量，做到以销定采，在拥有充足货源的情况下保有库存量最小化，备货相对较少。简单来说，就是三态股份不需要提前备货，没有仓储压力、备货压力。

而公司具体业务模式，三态股份在招股书中做了详细阐述：“公司出口跨境电商零售业务系公司在向供应商采购商品后通过海外第三方电商平台销售给境外消费者。公司出口跨境电商零售业务的营业收入为商品销售收入，营业成本为商品采购成本，主要费用为仓储、物流、推广、人员等费用，盈利来源主要为销售收入与营业成本及费用之间的差价。”

从字面意思来讲，三态股份类似一个“中间商”，从中赚取差价，依托互联网相关平台来对外销售。资料显示，公司出口跨境电商零售业务主要通过eBay、亚马逊、AliExpress、Wish、Lazada、Shopee等20多个海外主要第三方电商平台以B2C模式销售。公司通过在海外第三方电商平台上以不同商号开设的品类店铺运营销售近百个细分类目的商品，目前在售的SKU约67万个，来自于海外第三方电商平台的销售占比超过99.99%。那么，公司的核心技术又在哪里？

三态股份在其招股书中称，公司以信息化系统为基础，经过多年的自主研发和技术攻关，逐步开发了覆盖出口跨境电商业务各个环节的算法模型，实现了业务运营的系统化和关键业务环节的智能化，并形成了现有核心技术体系。

业内人士称，算法模型主要依托于庞大的数据处理为基础，而三态股份招股书中并未提及庞大交易量背后的数据存放服务器情况、客户资料数据安全性等等。在其募投项目之一的“跨境电商系统智能化升级建设项目”中，公司提到“本项目在公司战略规划的指引下，通过大数据、AI智能算法、云计算等现代信息技术武装公司业务运营系统”，也从侧面反映出，三态股份对于数据处理的重要性。但是其招股书并未对此说明现行运营状态下数据分析情况。