华夏大盘精选混合基金持仓「华安智能生活混合基金净值」

今天要给大家介绍一只很“另类”的基金，我们常见的基金要么做均衡配置，要么投资特定行业，而这只基金却重仓了不少黄金！

这只基金就是华夏经典配置混合（288001）。

俗话说“乱世黄金”，指的就是动荡的环境中，黄金往往能创造出更好的投资收益。

那么基金经理佟巍是不是也遵循着这个“常识”在做投资呢？

当前阶段华夏经典配置混合值不值得买？

快来看看今天的测评吧，能拓展你投资的思路！

华夏经典配置混合是一只平衡型基金，成立于2004年，现任基金经理佟巍在2018年才接手管理，这只基金也是他目前唯一在管的基金。

在佟巍管理期间，华夏经典配置混合的规模一直在攀升，一季度达到18.49亿，比去年四季度增长近3个亿。

今年以来的行情大家有目共睹，不少基金一季度的规模都出现了缩水的情况。

华夏经典配置混合的规模却不降反增，难道一季度的业绩很好吗？

收益展示

在佟巍管理的4年多里，华夏经典配置混合累计上涨108.4%，跑赢大盘108%！

这只基金给人的感觉就是很有韧性，隔一段时间就会出现一个小高峰，即便在今年这种糟糕的行情中，华夏经典配置混合也向上冲了一波。

今年以来，华夏经典配置混合跌了10.46%，虽然比大盘表现好一些，但也终究没能赚到钱。

来看看华夏经典配置混合在不同时期的表现吧：

牛熊成绩

4局3胜！

唯一输掉的一局是佟巍刚接手的时候，基金正值调仓换股的阶段，表现不佳也不能怪佟巍。

在之后的时间里，华夏经典配置混合展示了涨多跌少的业绩表现！

尤其是去年春节之后到现在，大盘都跌了31个点了，华夏经典配置混合居然还能有7个点的正收益，十分难得。

最大回撤（下跌）

华夏经典配置混合在佟巍管理期间，最大回撤是-24.19%，发生在2018年熊市。

除了2020年下半年，华夏经典配置混合的波动都比大盘要小。

值得注意的是，随着今年行情不断下跌，华夏经典配置混合的跌幅也有所加大，甚至出现一个月内两次回撤超过-20%的情况。

整体而言，华夏经典配置混合的收益远好于大盘，而基金波动多数时期也比大盘稳定，基民不断加仓也是对基金放心。

那么佟巍都买了哪些股票呢？

前十大重仓股分析

一季度，华夏经典配置混合的股票仓位下调至63.85%，前十大重仓股占比却提升到了46.64%，持股集中度较高。

大家注意，华夏经典配置混合的股票投资上限为75%，所以虽然63.85%的股票仓位看似不高，但这个仓位水平也算比较激进了。

佟巍在一季度给基金的重仓股来了一次大换血，一口气换了6只股票，新增的重仓股中，有3只股票与黄金挂钩，难怪有基民吐槽这只基金变成黄金基了。

除了黄金，化肥依然是佟巍一季度重点投资的行业。

对于重仓黄金和化肥，佟巍在一季报里也做了说明：

俄乌战争加剧了全球的粮食危机，因此农产品可能会出现跨年级别的牛市行情，因此重仓中国相对成熟的化肥行业。

重仓黄金的逻辑是美国因冻结俄罗斯资产，而导致美元为锚的国际货币体系面临信任危机，而且美国面临的经济滞胀也使美元价值不断降低，因此佟巍认为黄金也将重启牛市行情。

值得注意的是，佟巍不止今年一季度重仓了黄金，2019年和2020年也阶段性的超配黄金。

从2019年到现在，佟巍在基金季报中多次谈到经济增速放缓和高通胀，所以可以推测，佟巍买黄金应该还有另一重因素。

那就是黄金与经济关联性很低，以及通胀持续高企下大宗商品都会涨价，买黄金就是为了避免资产在经济下行的环境中受到较大的损失。

在其他调仓方面，一季度佟巍主要减仓了科技成长股，这类股票确实不符合今年以来的市场审美，这波操作值得表扬。

从基金的超额收益归因来看，佟巍的调仓换股确实让基金赚到了不少钱，这就说明他调仓的时机很准。

数据来源：cnhbstock基金研究平台

此外行业和个股的选择也都为基金贡献了超额收益，佟巍赚钱的能力很是不错！

华夏经典配置混合的持仓中，还有个很有意思的股票是以岭药业，这只股票一季度的表现十分不错，原因就是它家的连花清瘟号称对防疫有效。

然而王思聪和丁香医生接连发文质疑连花清瘟功效，让以岭药业的股价从4月份开始就接连大跌，不知道佟巍及时减仓了没。

债券持仓方面，华夏经典配置混合主要持有利率债，也有少量的可转债，整体上还是以稳为主。

图源：天天基金

持股变动

佟巍会做一些择时操作，会根据行情变化来调整仓位，在他管理期间，华夏经典配置混合的股票仓位基本在60%-70%之间波动，仓位水平比较激进。

不过基金的换手率并不高，这就表明佟巍调仓很讲究时机，而不会追涨杀跌。

下面就一起来了解一下佟巍吧！

佟巍拥有美国密歇根大学工业工程、金融工程硕士学历。

2008年2月至2009年1月，任雷曼兄弟亚洲投资有限公司、野村国际(香港)有限公司结构化信贷交易部交易员等。

2009年1月加入华夏基金，曾任研究员、投资经理等，2015年正式上任基金经理。

佟巍的投资框架是自上而下与自下而上相结合，和其他同行不一样的是，佟巍不会固定自上而下与自下而上的权重配比，也就是说，他会根据当前的投资环境决定哪一个主导投资。

比如今年以来宏观波动十分剧烈，佟巍现在就是先通过自上而下做好资产配置，然后再去选择具体的投资标的，具体反映在基金持仓上就是买了不少黄金相关的股票。

整体来看，佟巍做的是全市场投资，他不会刻意去押单一赛道，而是在不同时期的宏观背景和行业态势对持仓做出对应调整。

2020年华夏经典配置混合全年重仓食品饮料，2021年化肥成了重点投资方向，今年以来随着国际环境的动荡，黄金又成为了佟巍一季度重点投资的品种。

下面来看看佟巍在一季报的投资观点吧：

华夏经典配置混合是一只全市场投资的平衡型基金。

在佟巍的管理下，这只基金只用6成左右的股票仓位，就获得了108.4%的累计收益，跑赢大盘113个点！

当前佟巍结合宏观环境，看好黄金和化肥的投资机会，投资的方向对比其他基金来说，多少显得有些另类。

未来如果宏观行情和行业态势发生变化，佟巍也会对持仓行业进行调整。

也许华夏经典配置混合在赛道行情中难以与主题基金相抗衡，不过这种全市场投资的基金更能获得长期持续性的收益，很适合做长期配置。

最后提示一下这只基金存在的风险：

从宏观到行业的投资框架对佟巍的宏观判断能力要求极高，如果判断错会造成基金净值阶段性跑输市场平均回报；

同时，如何平衡自下而上选股和自上而下行业切换之间的关系，也是佟巍需要面对的重大问题。

最后，还是要跟大家强调一遍：

基姐只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。

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