为什么近期债基一直跌「 为何近期债基频频下跌 普通投资者如何应对 」

下面，干货奉上

我们先弄明白影响债券基金的背后因素是什么，目前市场上的债基基本采用“市值法估值”，即每日净值会随着基金底层资产——债券价格的波动而波动。而影响债券价格波动的因素包括宏观形势、货币政策、资金供求情况、信用风险水平等。

再看看近期债券的变动情况。债券市场收益率经历了4-5月份的下行之后，整体利差处于偏低的状态，近期资金季节性波动，叠加上海疫情缓和并启动全面复产复工，经济修复预期加强，叠加短期多重因素扰动，或因此带来对债市的担忧情绪。

对于持有债基的朋友，先不用慌！

如果持有短债类基金，因为久期为中短水平，其波动幅度相对较小，建议投资者在面对波动时结合自身的风险承受能力，尽可能减少频繁操作。

如果是偏中长期的债券型基金，2022年，宏观经济相对而言，缺乏大起大落的条件，对债市而言，利率债偏于震荡，机会方面，由于政策刺激仍将对经济构成支撑，因此向下空间可能会受到制约。机会可能更多来源于债市超调，抑或经济从短期恢复重新走弱。

除了CXO、CRO，其实还有CMO、CSO哈哈，是不是看了更晕了，今天给大家好好梳理下。

CXO俗称医药外包，简言之，就是为制药企业提供药物研究、开发、生成等服务的外包公司。CXO主要分为CRO（Contract Research Organization，研发）、CMO（Contract Manufacture Organization，生产）、CSO（Contract Sales Organization，销售）三大环节，可以理解为研发外包、生产外包、销售外包。

医药这个领域相对而言，行业壁垒更高，创新药、医药研发环节更加是核心最具影响的环节，为此我们经常看到投资上因为CRO（研发）的动态从而影响了CXO，进而影响整个医药行业的变动。

CRO刚开始传入中国时，只局限在临床服务，后来扩展到药品研发的整个过程，从药品研发到生产，再到药品上市后的推广，服务范围越来越广泛，逐步满足药品研发企业的不同需求。中国药品CRO市场规模也有望逐年递增，见下图：

数据来源：华安证券研究所

事实上，我们在投资医药行业主题基金时，很多熟悉的前十大重仓股就是CRO涉猎的，比如药明康德、九州药业、凯莱英这些医药上市公司就是在万得CRO指数成分股内。

与大的医药板块相比，CRO指数自成立以来，其成长弹性和波动似乎会更大。

CXO指数PK医药生物、中证医药(800医卫)

数据来源wind，统计区间：2018/12/31-2022/6/17

PS：新药研发是一个漫长又未知的事情，从研发到商业化可能长达数十年，如果不获批，前期投入的人力、物力全部打水漂。所以，制药企业为了控制成本，降低风险，就开始寻求医药外包，CXO行业由此而生。

『消费板块』

必选属性强的食品饮料，受疫情影响最严重的服务性消费开始复苏。消费刺激政策重点支持的行业，像最近各地陆续出台的购置税减免、补贴、消费券等等。旅游、餐饮、航空、酒店相关板块出现困境反转，但后续持续性和力度待观察。

『汽车板块』

上海多家汽车企业、汽车零部件企业恢复生产，带动了汽车工业产业链的复苏。新能源车方面，上海年内新增非营业性客车牌照额度4万个，置换纯电动汽车每辆补贴1万元，（来源《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，2020/5/29）多重刺激，加上成品油价的上调，对新能源车均是利好。

『半导体板块』

上海汇集了半导体产业链最完整的集成电路产业群，从芯片设计、先进制造到半导体设备、半导体采莲、半导体封装测试乃至EDA等细分领域均有囊括。复工复产，保障了国内半导体产业链的稳定，也保障了下游芯片应用的产业（如汽车等行业）的有序生产。

刘伟伟自2012年进入证券市场，是最早一批新能源研究员出身，目前在管理的基金包括“中欧碳中和”、“中欧明睿新常态”等，前者独立管理，后者与老将周蔚文一同管理。虽然两只基金都关注新能源，不过也有不少区别。

中欧明睿新常态是一只定位科技成长的宽基（不局限投资具体某一行业/板块），投资范围较广。根据市场和行业变化，可灵活布局高景气的新能源、光伏、军工、半导体、计算机等等赛道。刘伟伟深耕新能源赛道近10年，熟悉其上下中游产业链各细分领域，擅长新能源产业链的景气把握。

自2021/2/8刘伟伟管理以来，中欧明睿新常态过去4个报告期披露的前十大重仓股布局新能源、光伏相关行业的配置占比在七八成甚至更多。去年新能源大涨，中欧明睿新常态也收获颇丰。根据2022年一季报数据，中欧明睿新常态A近一年涨25.84%，远超同期基准（同期基准表现为-14%）。

中欧明睿新常态近一年重仓股

蓝色是新能源车相关板块、红色是光伏相关板块

数据来源：基金定期报告，行业为申万一级行业分类，截至2022/3/31。

中欧碳中和混合发起式基金，是今年3月新成立的一只行业主题型基金，其 “投资于碳中和主题相关证券占非现金基金资产的比例不低于80%”。这只基金的投资围绕碳中和目标下减碳路径所涉及的相关产业链和行业，其中就包括新能源产业链、工业节能减排、绿色建筑等等，不过新能源与“碳中和”大主题下有很多关联性高度重合的个股和公司。

相较于“中欧明睿新常态”，中欧碳中和目前的规模不大，投资操作上可能更加灵活，比如也可以把握一些中小盘个股的投资机会。

来源：中欧碳中和混合型发起式证券投资基金基金产品资料概要

近期美股调整，直接原因是美国劳工部最新公布的5月份通胀数据同比8.6%创出新高，录得自1981年12月以来最大值，环比4月大涨1%（wind ，2022.5.31），打破了市场通胀见顶的预期，引发市场对美联储更加鹰派加息抗通胀以及美国衰退的担忧，风险资产大跌。

美股估值处于历史中位数偏高水平，盈利预期小幅正增长，支撑性较小。预期年内美国经济持续放缓，通胀触顶但维持高位。在高通胀背景下，货币政策宽松空间和意愿受限。在通胀压力持续明确缓解之前，市场或者持续交易“滞涨”的不确定性以及股市波动加大，美股仍存在下行风险，建议对美股持谨慎观点。

回到国内来看，大家高度关注美国通胀数据，主要是因为从历史数据来看，美债利率波动对风险资产影响较大，尤其近几年其与国内成长股估值基本呈严格的负相关性。

海外通胀对国内最直接的影响就是大宗资源品的价格。综合海外目前的各种情况，海外一些国家想要抑制住通胀，短时间来说可能性不大。

数据来源基金定期报告，截至2022/3/31。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。中欧明睿新常态混合A成立于2016/3/3，成立以来收益率及业绩比较基准为252.17%/ 30.76%，2017-2021年收益率及业绩比较基准分别为36.58%/16.36%，-12.12%/-19.78%，65.61%/28.68%，57.08%/21.73%，47.93%/-5.92%。历任基金经理：刘明月(20160303-20161201)、周应波(20161201-20211217)、刘伟伟(20210208至今)、周蔚文（20211217至今）。业绩比较基准为：沪深300指数收益率*60% 中证港股通综合指数(人民币)收益率*20% 中债综合指数收益率*20%。本基金于2020年10月修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。本基金于2021年9月修改投资范围，增加港股通标的股票为投资标的，详阅法律文件。本基金为混合型基金，预期收益和风险水平高于债券型基金/货币市场基金，低于股票型基金。

基金有风险,投资需谨慎。以上材料不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同、招募说明书和产品资料概要等信批文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目标、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩井不预示其未来表现,管理人管理的其他基金井不构成基金业绩的保证。

基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。