债券交易员在现金过剩的情况下寻找工作以寻找缩减线索

美元融资市场的闲置现金过剩，再加上对通胀的担忧，引发了投资者对美联储可能需要多长时间停止加速的争论。

债券交易员对美元在短期利率市场上的积累非常敏感，这种过剩反映在美联储的反向回购工具中坐拥和赚不到钱的资金量。

对一些人来说，这又是一个迹象，表明所谓的量化宽松计划应该从目前每月 1200 亿美元的步伐回落，尽管其他人表示央行工具正在像它应该的那样运作，作为一个安全阀，并且还指出了助长供过于求的其他因素。

无论哪种方式，现金储备——以及美联储工具的使用率在周五下滑后是否会恢复上升轨迹——都将成为未来一周交易员关注的重点，以及关键的美国就业数据，这可能会提供有关增长和通胀到底有多强劲。

瑞士信贷集团策略师乔纳森科恩表示，“在实现双重任务方面取得的进展应该是推动政策紧缩决策的最大因素”，他指的是美联储在就业和消费者价格方面的双重目标。

政策制定者就美联储何时应就资产购买问题展开辩论的呼声越来越高，尽管官员们一直谨慎地表示，他们的观点是基于经济继续强劲发展和通胀持续的前景。

因此，即将发布的劳动力市场报告的强度将成为押注何时开始缩减和加息的主要催化剂，融资市场的演变也将如此。

下一次央行政策会议将于 6 月 15 日至 16 日举行，同时有传言称堪萨斯城联储 8 月在杰克逊霍尔举行的年度会议可能会发出缩减信号。

货币市场交易员目前预计美联储明年年底前加息的幅度约为 18 个基点，较上月底的水平下降约 3 个基点。这相当于 2022 年标准升息 25 个基点的可能性约为 72%。

不过，在达到这一点之前，官员们需要通过逐步缩减，大多数分析师预计在他们开始推高利率之前会有一段时间。

不对称风险

10 年期国债收益率在过去几周略有下降，尽管最近几天政府预算提案的报告对其提供了一些支持，并且 1.59% 左右的收益率牢牢地站稳了数年来的区间个月。

以所谓的盈亏平衡率衡量的债券市场通胀预期也略有回落，但仍处于 5 月初触及的十年高点范围内。

一些交易员担心即将发布的 5 月就业报告可能会重新点燃长期收益率的走高。

彭博调查的经济学家的预测中值是就业人数增加约 671,000 人，这个幅度或更高的数字可能会使前一个月出乎意料的疲软数据看起来像是一次性的。4 月份的数据也有可能被修正，尽管早先预测会增加 1,000,000 人，但仍为 266,000 人左右。

Natwest Markets 全球桌面策略主管约翰布里格斯表示：“市场风险与收益率上升是不对称的。”“在上个月的就业数据之后，经济学家这次是保守的，所以实际数字有可能高于共识。在那之后，人们就会开始担心下一份消费者价格报告，”定于 6 月 10 日发布。