亚马逊绿色债券有多绿色？

几周前，亚马逊发行了首笔可持续发展债券，筹集了 10 亿美元用于投资可再生能源、清洁交通、绿色建筑和经济适用房。10 亿美元的债券是为资助环保项目而发行的“绿色债券”不断增长的趋势的一部分。根据气候债券倡议组织 (CBI) 的一份报告，2020 年全球绿色债券发行量达到创纪录的 2700 亿美元，到 2021 年可能达到 400-5000 亿美元。

但亚马逊的绿色债券到底有多“绿色”?我很怀疑。

绿色债券如今非常流行，被银行、公司、政府和世界银行等超国家组织视为资助气候相关和环境项目的重要资金来源。根据 CBI 的数据，2020 年发行的最大的绿色债券是由房利美发行的 130 亿美元的单户绿色抵押贷款支持证券，用于为新建造的获得绿色建筑认证的单户住宅所支持的抵押贷款提供资金。其他大型绿色债券发行人是城市交通运营商，如纽约 MTA、洛杉矶 MTA 或巴黎大巴黎，后者利用其绿色债券计划为巴黎通勤和地铁网络的扩建提供资金。

但亚马逊的绿色债券不同。首先，亚马逊不需要新发行的资金来为其环境投资提供资金。事实上，亚马逊资金充裕。在其最新的 10K(日期为 2021 年 2 月 3 日)中，亚马逊报告的现金和现金等价物以及有价证券总额为 844 亿美元。这笔巨额现金占亚马逊总资产的26%以上，销售额的21.9%。这两个比率都表明，亚马逊持有大量超出其日常运营所需的多余现金。

当投资者评估对传统非绿色债券的投资时，他们会考虑他们的投资是否会获得足够的回报以补偿发行公司的信用风险。但是，绿色债券不同。在这里，投资者还应该评估他们的投资对环境的影响——关键是，即使他们不提供资金，是否会进行拟议的绿色投资。这是我们在商学院教授的一个重要原则：只有增量成本或收入才应成为项目评估的一部分。就亚马逊而言，绿色投资不是增量投资。

亚马逊在其债券招股说明书中承诺，此次绿色债券的出售所得净收益将用于融资或再融资绿色或社会项目，例如购买电动汽车、安装充电站或清洁交通领域的私募股权投资。其他符合条件的项目包括可持续建筑、经济适用房以及社会经济进步和赋权。毫无疑问，这些都是贵族的原因。然而，在大多数情况下，亚马逊似乎已经对上述项目进行了投资。亚马逊在 2019 年初投资了电动汽车初创公司 Rivian，当时它领投了 7 亿美元的融资。后来它从这家初创公司购买了 100,000 辆电动送货车——并且已经开始在旧金山对它们进行道路测试。同样，今年 1 月，也就是发行绿色债券的四个月前，亚马逊推出了20 亿美元的住房股权基金，以保护和建造 20,000 多套经济适用房。

亚马逊的绿色和社交项目似乎已经开始运行。亚马逊有大量现金。那么亚马逊为什么要发行绿色债券呢?答案很简单：因为利率仍处于历史低位，现在正是以低成本筹集资金的好时机。亚马逊和其他投资级发行人自 2020 年 2 月以来一直在发行大量债券。 事实上，亚马逊的绿色债券仅占亚马逊 5 月份发行的价值 185 亿美元债券的一小部分。这笔巨额债券发行的收益将添加到亚马逊现有的现金堆中——至少目前是这样。

但亚马逊并不是唯一一家可以用现有资金为其可持续项目提供资金的发行绿色债券的公司。去年夏天，谷歌的所有者 Alphabet 发行了 57.5 亿美元的可持续发展票据，尽管他们持有价值 1210 亿美元的现金和有价证券，占其总资产的 43.5%。2021 年 3 月，苹果发行了 47 亿美元的绿色债券，同时持有 1910 亿美元的现金和有价证券——这是全球最大的此类缓冲，占苹果总资产的 59%。

无论是否需要他们的资金，投资者似乎都为这些债券的吸引力而倾倒。不要误会我的意思：Alphabet、亚马逊和苹果都非常成功。他们提供的产品和服务彻底改变了我们的生活，那些早期投资这些公司并坚持投资的人获得了丰厚的回报。但这些公司应该用自己的一毛钱——或大量的一毛钱——来投资环境和社会事业。关心这些事业的投资者应该投资于最需要资金的公司。