次级债券的期限「可转债发行数量和发行规模」

次新板块是今年的大主线，次新债的限售期和流通规模是投资者关心较多的两个问题，存在较多的误解，这里谈谈我的看法。

次新债的限售期如何计算

限售期的期限是6个月，从发行日开始计算，发行日与起息日相同，行情软件中【债券概况】栏目可以查询起息日期，知道了起息日也就可以推算出限售期。

把限售期等同于转股期是错误的，转股期从发行结束之日开始计算，一般滞后限售期几天。如果只想知道大概的限售时间，看转股期也可以，转股期的前几日即为限售期。

次新债的流通规模如何计算

次新债的规模由股东配售和网上发行两部分构成，大多人把网上发行规模当流通规模是错误的，也有人把大股东持有部分以外的规模当流通规模同样不对。想搞清楚流通规模，首先得了解限售的概念。

按照新规，董监高和持股5%以上股东（含关联人）持有的债券被限售，这部分债券自发行日起6个月内受短线交易的限制不可以流通，5%以下股东持有的债券可以流通。

次新债的规模由三部分构成，一是董监高和持股5%以上的股东（含关联人）配售的规模，二是网上发行规模，三是持股5%以下人员配售的规模。

次新债的流通规模由两部分构成，一是网上发行规模，二是持股5%以下人员的配售规模。不包含董监高和持股5%以上的股东（含关联人）配售的规模。

行情软件可以查询到的是5%以上股东的持有规模以及网上发行规模，董监高和5%以下人员的持有规模无法查询，也就是说我们无法准确计算流通规模。

基于以上事实，我觉得可以这样估算：流通规模等于网上发行规模加总规模的15%。15%权当是5%以下股东的持有的可流通规模。

由于董监高和其他关联人的持有规模不可知，小股东的持有规模也不可知，我想这样估算就可以了，但是必须考虑小股东的持仓，这部分看似比重不大，或是网上发行部分的倍量。

其它

本文节选自6月3日的公众号文章《可转债常见问题释疑解惑》，根据读者反馈的情况，其它问题是：有人把网上发行枧模（网上申购规模）当成了总规模，混洧了发行规模和网上发行规模的含义，发行规模其实就是总规模，通俗地理解为网上和网下两部分就清晰了。