何时补仓合适「补仓技巧」

俗话说，男怕入错行，女怕嫁错郎，投资也怕入错场！当前市场处于震荡区间，到底什么时候才能称得上是补仓的“好时机”呢？别急， 让“股债利差”告诉你！

股债利差是什么

股债利差，来源于FED估值模型(美联储估值模型)，是股票投资收益率和长期国债收益率的差，即“市场收益率”高于“无风险利率”的部分。

股债利差公式：股债利差=FED溢价率=1/市盈率 - 十年国债收益率

注1：使用十年期国开债到期收益率代表无风险利率；使用宽基指数的市盈率(PE)倒数代表风险收益率(股票投资收益率)，例如沪深300指数的PE倒数。

注2：市盈率=每股股价/每股盈余。

举个例子

比如一个股票PE是10，股价是X元，静态来看现在买入每年的回报就是十分之X，也就是每股收益相对于股价的回报率是10%。因此，这只股票的股票投资收益率为10%，即为市盈率的倒数。而宽基指数的市盈率倒数，就是代表这个宽基的潜在投资收益率。

股债利差的作用

股债利差实质是一种风险溢价，代表市场收益率高于无风险利率的部分，可以在一定程度上反映市场资金动向，帮助投资者择时买卖，从而获得超额收益。

一般来说，股债利差越大，说明权益类投资收益偏高，股市比债市更具有投资价值，此时可以考虑配置一些风险资产，反之亦然。

如图，以沪深300指数为基准，可以看出: 股债利差与指数收盘价的走势大致相背离，股债利差的局部高位(虚线标记)一般出现在市场底部区域，而市场处于高位时，股债利差往往偏低。

再来看看在股债利差局部高点和低点分别买入持有的收益情况

股债利差局部高位一般出现在市场底部区域，例如2014.06.04、2019.01.03、2020.03.23。我测算了下，这几个时间节点的股债利差都在6.20%以上，此时入场，持有沪深300指数半年和一年的区间收益率均达到25%以上。

反之，股债利差局部低位一般出现在市场顶部区域，例如2015.6.12、2018.1.24、2021.2.18，测算发现，这几个时间节点的股债利差都在2.30%以上，此时市场价格较高，如果买入持有，收益率普遍不尽如人意，与股债利差高点买入对比鲜明。

总结

最后我想说，股债利差指标是我们做股债配置的指南针，在一定程度上能提示我们当前市场水平。不过，指标只是从站在统计的角度分析问题，对市场行情的判断也不应只靠单一指标，还要结合估值、流动性、市场情绪等多方面指标综合衡量。

（投资有风险，入市需谨慎）