地方专项债券使用范围「加强地方债发行」

第一，截至7月31日，2022年地方政府债共发行1604只，总规模达5.66万亿元。

截至7月31日，2022年地方政府债已发行1604只，总规模达5.66万亿元。具体来看，湖北为发行数量最多的地区，共发行152只地方政府债，随后为湖南、广东，分别发行131、86只债券；广东省发行债券规模共计5073.40亿元，发行规模位居全国第一。

7月发行规模大幅放缓。6月地方债发行规模创新高后，7月发行规模大幅放缓。7月仅首周发行规模超千亿，7月11日至7月17日周发行规模最低，仅为569.45亿元。7月累计净融资额大幅下降，7月11日至7月24日两周净融资额为负。

7月无新增用于偿还存量债务的特殊再融资债。再融资债方面，截至7月31日，30个省市共发行270只再融资债，总规模达1.49万亿元，其中用于偿还政府存量债务的再融资债规模达2199.58亿元，较6月无新增。

新增专项债方面，7月以来投向城乡、市政和产业园区基建占比略降，交通基础设施、民生服务、生态环保占比小幅上升。截至7月31日，2022年全国已发行地方专项债1181只，规模达3.47万亿元，比上月末新增约612.97亿元，发行进度大幅减缓。从用途来看，用于城乡、市政和产业园区基建的专项债占比最大，达39.5％；民生服务与社会事业为第二大用途，占比17.7％，其次为交通基础设施建设和棚户改造，占比分别为14.2％和12.6％，其余部分投向农林水利、乡村振兴、老旧小区改造等领域。

7月政治局会议首次强调用足用好地方专项债务限额。2022年7月28日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。在财税政策上，会议提出“用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额”。而根据财政部预算司统计，2022年全国地方政府专项债务限额为21.82万亿元，截至6月末的债务余额为20.26万亿元，两者之差约为1.55万亿元，或意味着年内地方专项债存在增发空间。经济大省或存在动用剩余额度的能力与意愿，但规模还未知，一是剩余额度大多集中在经济大省；二是政治局会议也要求“经济大省要勇挑大梁，有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标”；三是后续发债仍需关注各地预算安排。

新增一般债方面，截至7月31日，地方政府一般债发行147只，规模达6513.37亿元，较6月增加635.32亿。河北一般债发行规模近500亿元，湖北、四川、广东、浙江等紧随其后，规模均在350亿元以上。

第二，7月发行利差较6月底小幅走扩。

从以往发行利率来看，地方债发行利率更多是对标同期国债收益率 窗口指导利率，19年1月份至20年11月，地方债发行利率较同期限国债收益率上浮25BP左右。20年11月财政部放开限制后，各省地方债发行利率与同期限国债收益率的平均发行利差（发行利差=地方债发行利率-国债收益率曲线上同期限利率水平，平均利差以发行规模为权重）在基准线上下浮动。21年6月以来，地方债一级发行情况有所分化，多期地方债与国债利差打破此前 25BP的隐形下限，广东省地方债发行利差缩至15BP，随后江浙冀等也有部分债券利率与国债利差跟进收窄至15-24BP不等。22年以来，广东、浙江等经济强省地方债发行利差收窄明显，票面利率下限走低。

22年1月以来发行地方债的省市（自治区）中，青海、新疆、西藏和辽宁发行利差超过25BP。利差中枢目前在16.7BP左右，发行利差最低的地区为上海（ 9.9BP），而发行利差最高的地区为青海（ 26.0BP）和新疆（ 25.3BP），其次是西藏（ 25.1BP）；7月平均发行利差为 13.9BP，与6月（ 13.6BP）相比小幅走扩。

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本文源自珮珊债券研究