Raghuram Rajan说，印度经济复苏仍在进行中正在进行中

第三个双月货币政策声明，2015-16由Raghuram G. Rajan博士

，州长，RBIMONETARY和流
动性审查的基础，评估目前和不断发展的宏观经济形势，已经决定：保持政策回购利率流动性调整设施（LAF）在7.25％的7.25％不变;保持计划银行的现金储备率（CRR）在净需求和时间责任（NDTL）的4.0％中保持不变;继续在0.25％下提供一夜之间提供的流动性在Laf repo率和14天期间的流动资金上的银行NDTL以及通过拍卖的长度为银行系统的NDTL的长期回报率高;和Continue and Continue与日常可变速率repos和反向追回流动性流动性。应对，Laf下的反仓量将保持不变，在6.25％，边际站立设施（MSF）率和银行率为8.25 / Centsessmentsiness我们的最后一份声明，全球
经

济活动在2015年纽约季度的季度恢复了艰巨。尽管最近的工资数据表明持续松弛，但美国经济反弹较强的消费增长和稳步改善劳动力市场条件。欧元区已于2015年上半年以适度的速度增长，由消费者支出，宽松融资条件和仍然高失业率的温和性低迷提供支持。在日本，在Q1的上行惊喜之后，Q2的增长放缓。国内消费仍然薄弱，但7月份的制造业活动提取，加强出口和企业盈利能力可能会刺激H2的资本支出。在新兴市场经济体（EME）中，由于外部需求弱，紧缩外部融资条件，严格的结构瓶颈和溢出金融市场中的悬而未决的条件，活动减缓了通过H1减速的活动。尽管积极的政策刺激，中国经济正在放缓宏观经济再平衡，股票市场矫正，冷却房地产市场和多个制造业的过剩能力。制造业在7月进一步减弱，覆盖近期预期。经济衰退条件在俄罗斯和巴西持续存在，商品价格和地缘政治发展的缺点风险在外观上铸造阴影，包括其他

emes。最近几个月，由于希腊危机，中国股票市场，金融市场经历了高湍流。基于美联储将开始提高率的信念变化，衰退和风险冒险情绪之间的衰退和冒险情绪。债券市场销售源自德国举办全球债券收益率，包括EME，收紧融资条件。股票市场通过寻求延伸资产估值的收益率，直到六月末，当中国锋利的股票市场更正全球下跌股价时。货币市场由美元涨幅占据主导，影响外币借贷暴露，增加汇率波动，并从EME中产生了大量的资本流出。投资者将暴露减少为EMES作为资产类别，但尚未观察到普遍的安全飞行。投资者还有由中国减速影响的避开商品，包括

黄金。印度，经济复苏仍在进行中。在6月份的降雨量较强之后，7月低于Par，但在网上，季风在正常。更高的水库水平也适用于Kharif产量的前景，特别是对于依赖于灌溉的区域。因此，Kharif播种相对于一年前，尤其是在油籽，脉冲，水稻和粗谷物方面显着扩展。这些发展得到了脆弱地区的应急计划，提供了防止恶劣天气冲击的缓冲。如果良好收获的前景加强，目前农村需求疲软将改进，以提供重要的促进活动。在某些行业的出口萎缩，部分地产业疲软，在这些行业的全球需求疲软和全球产能过剩的结果，部分贸易伙伴对卢比的一些主要贸易伙伴货币的重大贬值也有助于薄弱的需求。储备银行的勘测指标指出了扁平能力利用率和新订单，企业销售增长下降 - 虽然较低的通货膨胀解释了顶线的一些压缩。虽然整体业务信心是积极的，但乐观程度在4月至6月的阴凉处于前一季度。新项目衡量的投资仍然是弱势，主要是因为仍然是低容量利用率。在最终需求强劲的批判性重要的电力领域中，最近响应煤炭供应瓶颈值得值得称道的发电升级是由传输网格的堵塞和恐怖财务状况有关的结构问题部分否定的电力分配公司（炸虫）。但是，有迹

象表明消费需求，特别是在城市地区，正在接受。7月份的汽车销售很强劲。标称银行信贷增长率低于前几年，但调整了较低的通货膨胀以及石油营销公司借贷较低，从商业票据市场借贷增加，信用可用性似乎足以满足大多数部门。

服务部门继续发出混合信号。Q1中重型商用车销售和港口港口销售和港口上涨和国内空运方案建议加强运输活动（对于印度数据，Q是指财政年度季度）。采购经理人的指数在6月份收缩区，主要是由于新的新业务条件下降。基于调查的预期对服务部门的前景，在季度营业额和利润率的预期增加的季度逐步增长的季度积极情绪.Headline消费

者价格指数（CPI）通货膨胀在2015年6月举行的第二个连续月份上涨至九月-Month在基于宽敞压力的广泛增加的后面，迫在眉睫的共识期望。食物和非食品的急剧月份增加越来越多，在那个月内令人尺寸的“基本效应”。食品通货膨胀在前一个月上升了60个基点，由蔬菜，蛋白质物品的价格飙升，尤其是脉冲，肉类和牛奶和香料。更多，不

包括食品和燃料，通货膨胀就其他小组群体上涨而不是住房。教育的价格势头仍然很高。适用于个人护理和效果和家居用品和服务子集团的通货膨胀压力增加。自4月以来，CPI排除食品，燃料，汽油和柴油的通胀稳步上升，并超出了通过Q1的标题通胀。近期通胀对家庭的期望在两个季度后返回两位数，尽管专业预报员仍然保持锚定。农村工资增长温和，但企业员工成本的初期初级压力的迹象表

明。6月和7月，升力条件非常容易。对货币需求的季节性减少和政府支出加上与金钱市场的储蓄量相对于低信贷部署等结构因素，导致货币市场的盈余条件贡献。这导致LAF规定的固定利率押金平均日均净流动性注入显着降低，6月份的可变率期限押量/反向仓库和款项₹477亿美元，5月份下降₹10.31亿。7月，通过这些设施净吸收₹100亿。为了应对6月份举行政策回购率的减少，加权平均呼叫率在6月份的7.47％降至7.11％。储备银行在7月的第二周开放的市场销售价值₹830亿，基本上是为了应对缺乏对更长持续时间逆转录的需求。呼叫汇率在7月份仍然低于回购速度，反映了舒适的流动性条件。来自

全球需求疲软的情况限制了商品出口。2015-16季度的出口萎缩，卷和价值均为最陡峭，自2009-10季度。国际商品价格急剧下跌 - 特别是原油 - 压缩的进口支付，有助于缩小贸易逆差。然而，国内生产短缺和较低的国际价格在更高进口电子产品，脉冲，铁矿石和肥料中是明显的。根据服务贸易持续净盈余于Q1持续，并且随着贸易逆差的较低，有助于减少经常账户赤字（CAD）。尽管投资组合流动减速，但持续了其他形式的外国资本流量，如外国直接投资和非居民存款。随着外部融资要求缩小，储备在6月底建立了一项历史新高，为逆势全球冲击提供了缓冲

的缓冲。4月和

6月的Policy Stance和Rational的双月政策陈述表明货币政策将保持前进，但货币政策行动将由储备银行的前负载率削减贷款利率的储备银行的全部传播（a）富勒传输; （b）食品价格的发展及其管理，特别是季风的影响，同时通过季节性和基础效应看; （c）延续甚至加快政策努力，拆销供应方面，以便提供权力和土地等可用关键投入，以及对公共投资的不良补贴和减少停滞投资管道的公共支出的批准。 （d）美国货币政策正常化的迹象。在6月份的声明中，有人指出的是，银行资本的目标输液也是必要的，以便在投资提出的情况下，充分的信贷流向生产

力部门。作为1月份的第一率裁员，银行的中位数贷款利率下降大约30个基点，到目前为止，速度的75个基点的一小部分。由于2015-16季度的贷款需求升级，银行将在减少率以确保新贷款的削减率提高，并且将发生更多的传输。政府将银行资本注入公共部门银行的欢迎公告将有助于贷款增长，从而易于传播，因为目前易于流动性的条件。到目

前为止，通货膨胀条件已经发展到4月和6月份的道路周围每月政策陈述，虽然他们在6月份的上行方面感到惊讶。储备银行将关注的大型基本效果，预计将在7月和8月下拉标题通货膨胀。从9月份开始，有利的基本效

果.TURNSTOURN达到通货膨胀风险的平衡，最令人担忧的是，不包括食物和燃料的通胀持续的硬化。此外，从6月份生效的服务税增加的全部效果将在今年剩余时间内喂养。近几个月，一些食品价格，特别是富含蛋白质的物品，脉冲和油籽的含量急剧上升。他们必须被仔细监测，因为它们往往是粘性的，并向通货膨胀和通胀预期赋予向上偏见。这假设鉴于家庭的通胀预期再次升高，这假设了重要性。然而，有几个因素可能会产生显着的缓解影响。这些包括自6月以来的原油价格急剧下降，鉴于全球供应持续存在，难以扩大伊朗的柔软性的可能性;根据一些预报员，八月和九月的脉冲和油籽种植的欢迎增加及降雨前景;政府目前的积极供应管理的影响遏制对食品价格的冲击，特别是蔬菜，其决定保持最低的最低支持价格中的增

加。评价第二个双月陈述的预测，这是对此的通货膨胀预测双月陈述率先高于预期的六月观察，但迄今为止近似正常的季风的前景减少。这意味着2016年1月至3月的通胀预测较低约0.2％，风险围绕2016年1月（图1）的目标为6.0％（图1）。考虑到这一切


，并给出了政策行动 - 在6月份加载，谨慎，在当前时刻保持不变的政策率，同时保持货币政策的平整立场。然而，短期真正的风险利率借鉴了住房和汽车等利率敏感消费者段借款。未来几个月将解决重大不确定性，包括最近通胀压力的可能持续存在，全季全劲差失，以及可能的美联储行动。由于储备银行等待其前负载过去的行动更大，它将监控新兴房间的开发，以获得更多的住宿

。增长的前景逐渐改善。如果季风条件继续改善，商品价格较弱的商品价格，特别是原油，特别是农业活动中可能升级的实际收入影响。另一方面，2015年的全球增长预测一般已向下修订，因此，出口收缩可能成为发展增长的长期拖累。尽管有一些有关的停滞项目状态，但供应限制继续具有约束力，私营部门和中央政府发出的新投资需求仍然更低。在评估风险不断变化的情况下，2015-16的预计产出增长已保留在7.6％（图2）。第四个双月


货币政策声明将于2015年9月29日公布。