那些是可转债的重要条款「可转债的基础知识」
可转债具有债性、股性，在构成上也包含了固收、权益和期权的众多特性，再加上各类条款相互穿插博弈，因此新入市的投资者想要真正理解可转债的运行逻辑并不简单。今天，我们就来梳理一下可转债的基本要素与重要条款，帮助新入市的投资者学会看债。
下图是2020年南方航空发行的南航转债，我们以此为例，了解可转债的基本要素：
1、债券发行信息：
转债名称及代码简称为“南航转债”，代码为“110075”。
通常沪市可转债代码以110、111、113或118开头、深市可转债代码以123、127或128开头，具体为：
110开头的是沪市以600开头股票对应的可转债；
111开头的是沪市以605开头股票对应的可转债；
113开头的是沪市以601和603开头股票对应的可转债；
118开头的是沪市科创板以88开头对应的可转债；
123开头的是深圳创业板股票对应的可转债；
127开头的是深圳主板股票对应的可转债；
128开头的是深圳中小板股票对应的可转债。
票面金额和发行价格每张人民币100元，按面值发行。
发行规模及数量南航转债发行规模160亿元，数量为1600万手（1.6亿张）。
可转债计数单位为手（沪市）或者张（深市）。1张=100元，1手=10张=1000元。
债券期限2020年10月15日-2026年10月14日。
可转债期限可为1-6年，目前市场上大部分设定为5或6年。
票面利率与还本付息的期限和方式南航本次发行的可转债票面利率第一年0.2%、第二年0.4%、第三年0.6%、第四年0.8%、第五年1.5%、第六年2.0%。利息每年付息，到期还本并支付最后一年利息。
可转债票面利率通常较低，因为大多数投资者的目的是为了能够获得更高的转股价值，从而获得收益。
信用评级南航转债评级AAA。
常见的有A-、A、A 、AA-、AA、AA 、AAA七个等级。A越多代表评级越高。
2、债券转换信息：
● 转股价格
转股价为6.24元/股。
初始转股价不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司A股股票交易均价（若在该二十个交易日内发生过因除权、除息引起股价调整的情形，则对调整前交易日的收盘价格按经过相应除权、除息调整后的价格计算）和前一个交易日公司A股股票交易均价，以及最近一期经审计的每股净资产和股票面值。
● 转股数量
Q=V/P。 V是可转债票面总金额，P为转股价格。
以去尾法取一股的整数倍，转股时不足一股的可转债余额，以现金兑付至交易账户，T 1日到账。
例：交易10手南航转债，票面总金额为10000元。（1手=10张=1000元）
理论转股数量=10000/6.24=1602.56股。
实际获得1602股以及（0.56*6.24=3.50）元现金。T 1日到账。
● 转股期限
2021年4月21日-2026年10月14日。
转股期间为发行结束之日（非发行日）满六个月至转债到期。
三、可转债的其他重要条款有哪些？
● 回售
有条件回售条款
当正股价格出现持续深度下跌后（通常为连续30个交易日内收盘价低于当期转股价格的70%时），可转债持有人有权利将债券按照约定的价格（略高于100元，通常为“面值 当期应计利息”）回售给上市公司。目前可转债回售期通常设置为发行期限的最后两年。
附加回售条款
当上市公司可转债出现证监会认定的改变募集资金用途时，可转债持有人通常也享有一次回售权利。
回售条款可以看作是可转债对投资者额外增设的保护条款，在股价持续大跌时，为投资者“兜底”。需要注意的是，以银行、券商为代表的部分金融企业发行的可转债通常没有回售条款。
● 下修
在可转债存续期间，正股价格出现持续下跌后（通常为连续30个交易日中至少15个交易日收盘价格低于当期转股价格80%或85%），上市公司董事会有权利提出转股价格向下调整的方案，并提交公司股东大会及类别股东大会表决。
下修条款是上市公司的权利，上市公司可以通过下调转股价，来避免回售发生，无需提前还本付息。但由于转股价的降低，所以稀释了老股东的权益。
● 强赎
“有条件赎回”又称为“强赎”，是上市公司的权利。当出现以下两种情形时，可触发强赎：
1、转股期内，正股价格持续大涨（通常为连续30个交易日中至少15个交易日收盘价格不低于当期转股价格130%）；
2、转股期内，当未转股余额不足人民币3000万元。
此时，上市公司有权利按约定的价格（略高于100元，通常为“面值 当期应计利息”）赎回全部或部分为转股的可转债。在正常情况下，如果触发强赎的可转债，投资者应选择卖出或者转股，否则会造成损失。
回售
下修
强赎
投资者
有兜底，但并非最希望的结果
内含期权价值提升，直接利好
选择卖出或转股，被强赎则造成损失
上市公司
提前还本付息
失去转股机会（补充资本金）
避免回售
转股价降低，稀释老股东权益
目的不是赎回，而是促进转股