如何减少债券基金的投资风险和风险「如何评价债券的投资风险」

文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）

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今年上半年1-5月份，债券基金大多表现良好。但5月份之后，很多纯债基金都跌了不少。

除了波动之外，也有的纯债基金，不幸踩雷，单日暴跌超过20%。今年疫情影响，这种情况也不少。

所以今天也跟介绍一下，如何减少债券基金的投资风险。

（PS：文章中介绍的市场投资星级和投资机会，由于时间关系已经过了时效性，具体投资机会以市场当下情况为准。）

大家好，我是银行螺丝钉，咱们今天给大家分享的是，如何减少债券基金的投资风险。

过去两年是债券基金的一个牛市，很多朋友就这样忽忽悠悠的，买了债券基金。但是，并不知道债券基金有什么样的风险，直到最近下跌，很多朋友才过来问，债券基金为什么会跌呢？

债券基金本身固有的一个风险特征，就是波动风险。

除了波动风险之外，债券基金也有一些其它方面的风险，如何减少这些风险，就是我们今天给大家介绍的内容。

债券基金亏损了怎么办？

如果投资债券基金，已经亏损了怎么办？

我们之前也给大家分享过三招，关于如何减少债券基金亏损的方法。

我们在职场上经常会说，如果职场上遇到了一些不顺心的事情，通常就是三个处理方法：要么忍、要么狠、要么滚。

投资债券基金也一样：

要么忍，坚持到下一轮牛市；要么狠，下跌的时候定投，摊低成本；要么滚，换成一些更稳健的，像货币基金这些品种。

当然越稳健的品种，收益也会越低一些。

这就是我们投资债券基金，如果遇到浮亏了，可以用的三招。

但是，这个已经是在债券基金，投了亏损的情况下，才想着去自救的。

债券基金投资的三类风险

有没有办法，在亏损之前，就可以帮我们去提前应对一些相关的风险呢？

这个就是我们今天介绍的，投资债券基金之前，我们需要注意的一些投资风险。

大家可以想一想，债券基金在投资的时候，有哪些风险呢？

很多朋友在买债券基金的时候，可能就是看到了一些基金销售平台，或者是一些基金公司跟你说，过去一段时间，这个债券基金涨了多少，乍一看上去非常诱人。

比如说，债券基金2018年、2019年，连续两年上涨了百分之十几，看起来非常诱人，然后很多朋友就这样进去了。

因为基金公司毕竟是要把基金卖出去，所以很多时候，给我们看到的，往往是基金比较好的这一面。

债券基金有哪些隐藏的风险，人家可能就不会介绍的这么详细。

债券基金投资，整体会有三种风险，这三种风险是我们需要去注意的。

第一种，是波动风险。

相信最近这段时间，大家都看到了，债券基金上蹿下跳，主要是下跳。像前两年，债券是上蹿，涨得不错，到最近出现了一些波动。

第二种，是单只债券违约的风险。

比如说，我们投资的时候，有一些企业，它本身也会出现债券违约，最近也有一些比较出名的公司，出现了债券违约的情况。

第三种，是集中投资的风险。

时间拉长了看，大家都知道任何一家企业，都不可能长生不老，企业有自己的生老病死，企业发行的债券，自然也会有寿命，所以投资的时间足够长，你就一定会遇到债券违约的这个情况。

最后一类风险，就是你遇到了债券违约的情况下，会不会对你本身的长期收益，或者对你的家庭资产，产生特别大的影响。

如果你集中投资了违约的债券，这种情况下，风险就非常大，甚至出现的亏损，不比股票基金少，这就是债券基金投资，面对的三个主要的风险。

风险一：波动风险

我们来看一下，债券的第一个风险，波动风险。

债券基金有波动是正常的。

因为除了货币基金不会下跌之外，其它的基金都是有波动的。不管是债券基金还是股票基金，都会有波动。

比如说，从2004年开始到现在，国内所有债券基金，一个长期收益情况，就是这张图里所列出来的了。

债券基金长期年化收益，大约是6.6%这样一个水平，这是过去十几年，债券基金所拿到的一个长期年化收益。

我们看到中间蓝色的柱子，那段时间基金出现了下跌。

所以在投资债券基金的时候，我们要认识到，它是一个有波动的品种。所以，债券基金并不是无风险的，是有波动的。

货币基金的波动是最小的，几乎没啥波动，顶多收益有高有低，但是波动真的很小。

债券基金，波动比货币基金要大一些，遇到债券熊市的时候，债券基金可能出现3-5%的一个下跌。

股票基金的波动就更大了，比如说，股票基金在低估的时候，也有可能出现20-30%这样一个级别的波动。

所以，如果长期投资股票基金的朋友，看最近的债券基金的下跌，其实没什么感觉，因为是毛毛雨，波动远远小于3月份股票基金的下跌。

同样的，如果之前只投货币基金的朋友，可能看到债券的下跌，就会比较恐慌。

在国内，投资这些债券基金和股票基金，就得做好出现波动的心理准备，海外市场也是一样的。

2020年3月份的时候，美股也出现了特别大幅度下跌，包括最近，不光是国内的债券跌，全球其它国家的债券，也出现了一些波动。

影响债券基金波动的因素

长期投资债券基金，我们要认识到，它是有波动风险的，为什么债券基金会有波动呢？

对债券基金收益，影响比较大的一个因素，就是利率走势。

我们之前反复强调过，对债券基金收益，影响最大的一个因素，如果只找一个因素的话，那就是利率的波动。

为啥利率会影响债券基金收益？

我们简单拆分一下，利率等于利息除以价格，利息通常一段时间内是不变的。

这种情况下，如果利率上行，通常体现为债券的价格下跌。反过来，利率下降的话，债券的价格就是上涨的。

如果说债券的价格下跌了，最后体现到债券基金净值上，就债券基金也跌了。

这个就是，利率对债券基金收益的一个影响。

有朋友问，利率通常说的是啥，是银行的存款利率吗，还是说别的利率？

利率一般看的就是10年期国债收益率。螺丝钉每个交易日晚上，会发布一个估值表，估值表里就有10年期国债收益率这个数据。

比如这篇估值表：［9月4日］指数估值数据(中概股指数修改规则）

利率和债券基金收益的关系

10年期国债收益率，前段时间就很低，达到了2.6%的一个水平，最近出现了短期的一个反弹。

这也是为什么，最近很多债券基金下跌的一个原因。

长期纯债基金的走势跟10年期国债收益率走势负相关，一般在利率处于高位的时候，投资长期纯债基金的性价比更高。

2018、2019年，债券基金的收益那么好，也是因为债券基金从2018年到现在，10年期国债收益率从高位一直下降，所以这段时间的债券基金，收益就会好一些。

明白了这个道理，就很容易了解，债券基金为什么上涨，为什么涨的多，为什么跌的多？

这就是利率和债券收益的关系。

如何判断债券基金长期收益？

我们怎么去判断，10年期国债收益率，和债券基金平均回报水平呢？

告诉大家一个非常好用的方式。

10年期国债收益率上下两个点，就是国内的长期纯债基金，一个平均收益情况。

比如说，10年期国债收益率，假设当前是3%。那么接下来5-10年，国内所有债券基金平均回报率，大概就是3-5%这样一个区间范围。

这个实际上是指数基金之父，约翰·博格在他的著作里，所介绍的一种判断方法。

当时是针对美股的债券基金来说的，但是这个方法放到A股，通过回测发现，仍然是适用的。

所以10年期国债收益率上下两个点，这就是长期债券基金，给我们提供的一个平均回报。

有位朋友觉得，怎么这么少的收益呢？觉得3%-5%收益少，感觉跟债券基金的收益不是特别对应。

其实2018、2019年，是债券基金的牛市，这两年很多债券基金的年化，都达到了8%-9%的水平。但这不是债券基金长期可持续的收益，它长期可持续的收益，就是10年期国债收益率上下两个点。

我们不能光看贼吃肉，不看贼挨揍。牛市债券基金吃肉的时候，能拿到八九个点的收益。最近下跌了，就是挨揍的时候，可能还会跌一些。

十年期国债收益率的影响

我们再来看一下，10年期国债收益率的历史走势。比如说，我们看到这张图，就是过去十几年，国债收益率的一个走势图。

我们看到：10年期国债收益率，是在逐渐下降的一个趋势。

比如说，10年期国债收益率，在十几年前的时候，可能经常达到5%的水平，4%-5%都经常见到。

但是到了最近几年，10年期国债收益率，就在2.5%-4%之间来回波动。

整体上，国债收益率是在震荡中，逐渐下降的，这会给我们带来几个改变。

首先，我们刚才说过了，10年期国债收益率，和债券基金收益之间的关系。国债收益率上下两个点，就是债券基金的长期整体回报情况。

国债收益率逐渐下降的话，未来债券基金的收益，也是在逐渐降低的。

其次，10年期国债收益率下降，其它很多投资品种的收益，也是在逐渐下降的。

比如说，货币基金，银行理财，银行储蓄，这些都是会跟着一起慢慢下降的。

在2013、2014年的时候，当时余额宝刚出来那会儿，当时有6-7个点的年化。2013、2014年的时候，10年期国债收益率有多少呢？

这上面十年期国债收益图里，是可以找到对应数据的。

在2013、2014年的时候，10年期国债收益率，大概在一个4%-5%的水平，那个时候，债券基金的收益是非常可观的。

如果说10年期国债收益率是5%，再加2个点就是5%-7%。

很多朋友问，买银行理财呢？

银行理财也会降，它并不是孤立的，包括银行储蓄也会降，所有资产的收益都在逐渐的降低。

特别是这种固收类的产品，10年期国债收益率，整体是逐渐下降的，所以未来我们会看到，货币基金、债券基金，包括银行理财、储蓄，收益都是慢慢下降的。

但是，中间有的时间段，10年期国债收益率也会有起伏。

有的时候，10年期国债收益率，也会反弹到3点多。这个时候，这些品种的收益还会有所提高，我们看的是一个长期的趋势。

债券基金的牛熊市周期

我们再回到债券基金的牛熊市周期。

债券基金上一轮的牛市，是2014年到2016年，从2016年10月份到2018年初，是债券的上一轮熊市。

我们看到中间，有一个非常显眼的蓝色柱子，就是2016年10月份到2018年年初债券基金的熊市。这段时间很多债券基金，出现了3%-5%的下跌。

从2018年初到现在，到2020年四五月份，是债券最近一轮牛市。

这轮牛市期间，债券基金的年化，很多都达到了八九个点，所以债券基金在牛市的时候，年化收益率很猛的，能达到八九个点，个别的能达到更高。

到了熊市的时候，会出现3%-5%的下跌。

所以我们在投资时候，要意识到债券也有牛熊市，只不过债券的牛熊市，一轮周期3-4年，整体的周期是比较短的。

这就是债券基金的第一种风险。

投资的时候，不管投什么债券基金，都需要面对波动风险。

如果投的是短债基金，波动风险是1%-2%，短债基金的名字，通常含有短债的字样。

如果投的是长债基金，比如说，这个基金名称带有某某纯债、某某信用债，这样的字样，这样的长期纯债基金，会有3%-5%左右的波动风险。

有朋友说，他不知道债券能跌多长时间？

其实这就是我们刚才说过的，债券的熊市，通常几个月到一年左右，牛市可能在两年到三年这样一个水平。

所以整体上，一轮牛熊是3-4年。

你非要说下一轮熊市有多长，其实很难预测的，因为每一轮的牛市和熊市的长度，都不一样，只不过，你要做好几个月到一年左右的心理准备。

这就是债券熊市平均的一个长度。

其实，投资债券基金最危险的，是单只债券的违约。

因为如果是一两个点的波动，还能涨回来，3-5个点的波动，也不是特别难受的事情，也是能涨回来的。但是如果债券违约了，本金可能就没了，所以单只债券违约的风险，对我们投资影响可能更大。

利率债与信用债

在投资债券的时候，我们经常听到利率债、信用债，我们投资的债券通常分这两类。

利率债就是国家发行的。

比如说，国债、国开债，这些安全等级非常高，通常默认这些债券的安全等级，是这个国家里最高的一级。

并不是说国债不会违约，比如说有一些小国家，它的国债是有可能违约的，但是如果是一个经济正常情况下，一个经济强国，它的国债安全等级是非常高的，通常是国家里最安全的一类债券了。

另外一类就是信用债，通常是企业发行的债券。

我们刚才说过，企业也有自己的生老病死，也是有自己生命周期的。假设一个企业终有死亡的那一天，它发行的债券，理论上就会违约，最后都倒闭了，谁还管它的债券呢。

这种情况下，就会有一些企业，逐渐地在经营当中出现破产，或者经营不善，出现了违约的情况了。

但是，投资者也不傻，如果说投信用债的风险更高，那投资者会要求更高的回报。

所以，我们通常看到的信用债，至少在账面的利息收益上会更高。

比如说，国债假设是3个点水平的话，信用债的话，可能就是5个点、6个点，一些质量比较差的公司，7个点、8个点都有可能。

比如，前段时间，就有一些企业，资金链比较紧张，特别缺钱，这个时候它就承诺给一个特别高的收益，这种债券已经到了垃圾债的水平了，有时候这些企业，甚至愿意支付百分之十几的成本来借钱。

但是，很明显，它违约的可能性也很高，所以我们看到的信用债，风险就会比利率债高，同时债券账面的利率收益，也会比利率债要高一些。

风险二：单只债券违约

债券基金投资，第二类风险是单只债券违约风险。

我们具体去投债券的时候，会看到有的债券基金，专门只投资某一类债券。

比如说，如果看到的是，某某国债基金，某某国开债基金，这种类型的基金，通常就只有波动风险，很少有违约的风险，因为它买的是国债，安全级别是非常高的。

但是，这种基金，收益率也会低一些，因为它特别安全。

有的基金，它的名称里面会说，这是某某信用债、某某产业债。这种类型的债券基金，投的就是一些企业的债券了，这种情况下就要看一下，这个基金有没有足够分散。

如果主要集中投资一两家公司的话，还是风险比较高的。

另外，信用债比较考验基金公司，分析这些企业的能力，所以通常要考虑的是，一些大型基金公司的信用债基金，安全级别会高一点。如果是小公司的话，在把控风控的能力上，可能会比较差。

所以，我们看到，过去有一些信用债的债券基金，出现了爆雷，出现单日暴跌，很多时候是集中在一些小型的基金公司的这种信用债基金上。

所以在投资的时候，真的很担心企业的违约情况，可以投资利率债为主的债券基金，也就是国债、国开债为主的债券基金，这些品种，本身的安全性是非常高的，很少有违约的风险。

如果要考虑信用债，那就不要把鸡蛋放在一个篮子里，分散一下，配置很多优质企业债券的话，整体的风险就会小很多了，即便有一两家公司，真的出现了违约，最后顶多是一个鸡蛋破了，一篮子里边这么多鸡蛋，不会让你整体受损失的。

所以，投资这种信用债的基金，最好是单只基金本身持有的信用债就是比较分散的，投资一些大型基金公司的信用债基金，这样的话，整体的安全性会高一些。

风险三：集中投资一两只债券

债券基金投资，第三个风险，是集中投资一两只债券的风险。

比如说，有的时候，一个基金公司的基金经理，本身集中投资一两家公司的债券。

企业债有可能出现违约，如果债券基金集中投资了一两家公司的债券，踩雷踩中了，那就会亏很多。

还有一个情况就是，同一家基金公司可能有多个不同的债券基金，但是背后投的债券是同一批，都重仓投资了一两家公司的债券。如果正好这一两家公司踩雷了，有可能这家公司的债券基金一起爆雷。

所以，在投资的时候，有些平台同时向你推荐两只债券基金，结果你看这两只债券基金，都是同一家基金公司的，这个时候要留个心眼，对比一下这两个基金，持仓的债券是不是特别重合，是不是集中在一两家公司的债券上。

如果特别集中的话，还是有可能遇到风险的，这种情况下，就没必要非得投一家公司两只债了，可以选两家大公司的债券基金。

这样的话至少不会出现，一踩踩一窝的情况，这里就给大家看一个非常鲜活的案例。

我们看到这个债券基金，这是它的一个走势情况，今年发生的事情。

上面这张图，是债券基金的历史净值走势，我们看到，之前这个债券基金，走势还比较平稳，之后的走势也比较平稳，它的走势不是直线，只不过中间有一天，跌的特别多，所以显得平时的走势变成直线了。

在今年四五月份的时候，突然有一天，基金出现了一个单日的大幅的暴跌，一下跌去了百分之二三十，这个跌幅，比很多股票基金的跌幅都要大了，为什么呢？

因为这个基金，重仓投资了相应的一个债券，然后债券本身出现了违约，导致对应的这个基金，出现一个比较大幅度的下跌。

所以说，如果重仓投资某一家公司的债券，这家公司又正好出现了违约，那有可能出现基金的大跌，而且这家基金公司，其它几只债券基金也一起踩中了。

这种信用债出现一定的违约风险，通常是中小型的基金公司更多一些。

如果是大型的基金公司，它们在信用债的评级，包括这些公司背后的调研上面，都是比较有经验的，这种大型的基金公司，信用债是可以考虑的。

如果是中小型的基金公司的话，要看一下它以前的信用债，有没有出现过违约的记录。这个基金公司如果但凡有一只信用债，出现过类似的情况，说明这家基金公司，在信用债上的研究是比较薄弱的，可能以后也会出问题。

所以在投资债券基金的时候，如果是国债类的基金，比如国债基金、国开债基金，可以不用太分散。

但是如果投的是信用债的话，不要太集中在某家公司，或者分散持有多个大基金公司的债券基金，这样可以进一步的减少风险。

总结

这就是我们所说的，债券基金所面对的三个风险。

第一个风险，是波动风险。

波动风险也是目前绝大多数债券基金所面对的风险，因为债券基金遇到刚才说的那种大幅下跌爆雷的情况，其实并不常见。

大多数时候，绝大多数的债券基金，所面对的就是波动风险，顶多波动大一点，波动小一点。像短债大约是1-2%的波动，长债可能就是3-5%的波动了。

应对波动风险，就是刚才说的那几种方法，要么忍、要么狠、要么滚。

要么忍，延长投资周期，坚持到下一轮债券牛市。

要么狠，在浮亏的阶段增加投入，跟定投一样的方式。

要么滚，可以选择一些货币基金，但是越安全的品种，长期收益也会越低，也无法跑赢通货膨胀。

第二个风险，是单只债券违约的风险。

第三个风险，是集中投资一两只债券的风险。

这两个风险，我们可以都可以用分散投资的方式来解决。

我们还介绍了债券的分类，信用债和利率债。

其中利率债主要是国债、国开债，非常安全、基本不会违约。这些品种通常主要是波动风险，本身没有违约的风险。

国债类型的这种基金，是可以集中投资的，只要基金本身，没有什么特别大的问题，是可以做这种投资的。

如果是信用债的话，就有可能面对违约的风险。我们要考虑，如果基金集中投资了一家公司的债券，这家基金公司的多只债券基金持仓又比较重合，也同时投资了这家公司的债券，就有可能出现爆雷，而且有可能一爆爆一窝。

这种情况下，风险是比较大的。

所以，在投资信用债类基金的时候：

首先，挑选一些实力比较强的，大基金公司的债券基金。其次，分散到不同的基金公司，可以多持有几家，头部的这些大型基金公司，很少出现信用债的爆雷。

投资的时候，分散投资，可以帮助我们解决非常多的风险，鸡蛋不要放在同一个篮子里，这个道理大家也都明白。

还有朋友问，净值型的理财也在下跌，是为什么呢？

其实以前的理财产品，背后投的也是债券，只不过很多理财产品，在持有的过程中，通常是持有到期，一下子就把本金和利息给到你了。

在这个过程中，理财也有波动，但是不会让你看到，所以体验会很好。但实际上也有波动的。

现在很多银行理财，已经变成了净值型理财。

所谓的净值型理财，其实跟债券基金是一样的，债券基金本身就是一个净值型产品。

我们看到债券基金有净值，每天有涨有跌，净值型理财也会变成类似于债券基金这样的方式，也是能够看到涨跌的。

有的朋友，看到债券基金出现了波动，或者看到股票基金出现了比较大的跌幅，比较害怕，就想到防守，回到银行的存款，或者是一些货币基金的产品。

如果买货基和银行储蓄，这样的产品是非常安全的，但是它们会面对另外一个风险，就是它们可能会跑输通货膨胀。

这种类型的资产，可以短期投，但是不要长期投，长期是跑不赢通货膨胀的。

这种情况下，就会面对家庭资产持续缩水的风险。

以上这就是螺丝钉今天给大家介绍的，债券基金对应的三类风险，以及如何减少债券基金的投资风险。

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）

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