Adani港口和经济特区和拟议注释评价为“BBB-”：展望稳定

标准贸易差饷地位评分服务表示，它已将其“BBB-”长期的公司信用评级分配给Adani港口和特殊经济区有限公司（APSEZ），这是一家位于印度的港口运营商。前景是稳定的。我们还将我们的“BBB-”的长期问题评级分配给公司的拟议发行美国的美国批准的高级无担保票据。问题评级须经我们对最终发行文件的审查。“APSEZ的评分反

映了该公司在印度港口部门的领先地位和强大的运营效率，”标准普尔·苏卡拉斯的信用分析师表示。“然而，公司面临着一些集中风险。该评级还反映了我们的期望，即Apsez的杠杆将保持中等，公司的侵略性增长偏好可能会破坏重大改善的潜力。“Apsez在印

度港口部门的良好竞争地位驱使我们对”令人满意“的评估“业务风险概况。该公司是印度最大的港口运营商，2015财年占144百万公吨（MMT）的运营港口和吞吐量（2015年3月31日止年度）。APSEZ占印度国家货物的12％，占私人港口的约25％的货物卷。然而，公司面临着激烈的竞争，与亚太地区的其他一些港口相比，与亚太地区的其他港口相比，与全球港口运营商相比，较为温和的

垄断。赛季集中风险是以Mundra港为中心的，公司完整的。接触印度。我们预计Mundra港口将占公司货物吞吐量的约60％到三年。Mundra集中风险抵消了长期合同和合资企业，深度草案，适当的土地可用性，用于扩张，良好的货物疏散基础设施，以及印度陆地锁定北部的最短距离之一。此外，APSEZ还应受益于印度货物卷的增长，我
们预计未来五年的增长率为6％-8％。公司突出了公司

提供综合服务的能力强调了强劲的运营效率而不是大多数港口运营商提供的海洋服务，尤其是印度政府港口。这与足够的容量和强大的基础设施和港口连接产生了快速的货物和运输周转时间和高生产率。对于大多数Apsez的港口，尤其是Mundra，不受监管的关税，确保定价灵活性。所有这些因素都为拥挤的政府港口提供了竞争优势，并帮助公司维持超过60％以上的平均利润率超过60％。我们期

望适度的杠杆支持支持APSEZ“中级”金融风险概况。我们预计现金流量会随着货物吞吐量的增长以及“Lumpy”收入从Mundra Sez的租赁中的延伸。印度卢比（INR）30亿卢比担保，即由阿巴尼集团所拥有的Apsez提供给Mundra Port Pty Ltd.将停止在未来两年内停止，降低债务，
从而提高财务实力。有重

大的潜力APSEZ的金融比率的改善易于管理的侵略性生长策略。我们预计收购的前景或进一步增加本公司建设新码头和港口的高资本支出。向股东的分布也可能高于我们对我们预测的影响。因此，我们将财政政策评估为“

消极”。“稳定的展望反映了我们的期望，即APSEZ将专注于对股东的增长和分配，这将使FFO与下一个债务的比例保持在下一步​​13％-20％的债务13％-20％的比例24个月，“Sukkawala先生说。与此同时，我们认为APSEZ将保持其领先的市场地位和强大的运营

效率。我们可能会降低评级，如果我们预计APSEZ的财务状况从目前的水平削弱，导致FFO与债务的比例仍然低于13百叶长。如果公司的增长战略明显更具侵略性，这可能发生在评级的侵略性方面。我

们可以提高评级如果：APSEZ表现出保持更强的财务比率的承诺，FFO至少为债务的比例20％的持续基础;虽然在接下来的两到三年内，但是，公司的规模很大，通过降低对Mundra港的依赖，普遍促进和普遍扩大。此外，我们希望公司保持目前的财务状况。在任何一种情况下，本公司都需要满足我们对我们的主权压力测试来评估主权的公司。