abs属于固收吗「兴业银行临额转固」

兴业研究固定收益团队出品

徐寒飞兴业研究首席固定收益分析师

臧运慧兴业研究分析师

马欣宇兴业研究分析师

RMBS发行及交易规模扩容，长期限、高早偿率、低违约率特点使得早偿率对于证券端偿付结构和估值影响较大，我们采用发行前期预测的资产池现金流明细和存续期已有的现金流偿付情况、早偿率、违约率，基于对存续后期相关指标的合理假设，预测存续后期资产池的现金流入情况，并结合证券端现金流偿付机制，预测样本证券的偿付结构、修正到期日，使用其即期收益率进行贴现计算其全价估值，并反求出其修正收益率。

我们选取了45只样本证券，通过计算发现：

1、截止样本证券预计到期日资产池预计产生的本金之和远小于截止样本证券预计到期日证券端需偿付的本金之和的样本证券存在修正到期日晚于其预计到期日的情况，尤其是低于50%，二者差距更大，系过于乐观估计早偿率、人为提前预计到期日所致，可在准入时通过二者比例这一指标来规避。

2、修正收益率与中债收益率不一致，二者之间的利差差异较大，普遍在正负40BP之间，与计算过程中对于累计早偿率和累计违约率的估算和证券端偿付结构存在偏差有关，对二级市场交易套利提供了机会。修正收益率与中债收益率之间存在负利差的样本证券存在销售套利机会，二者之间存在正利差的样本证券存在投资机会。

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