创梦天地与腾讯合作加深，小游戏布局提速，游戏业务打开想象空间
11月12日，从创梦天地(1119.HK)公司公告获悉，创梦天地与腾讯控股(0700.HK)达成为期3年的大额关联交易协议。据公告的最新测算，2027年至2029年，创梦天地向腾讯支付的发行费及许可费交易年度上限分别为1.56亿元、1.79亿元和1.82亿元;腾讯以收入分成形式向创梦天地支付的游戏分销许可费年度上限，则分别为2,306万元、2,394万元和2,494万元;在产品及服务购买方面预估关联交易年度上限分别为人民币4.59亿元、4.68亿元及4.80亿元。在小游戏市场持续扩容的背景下，双方股权关系与业务协作的结合，以及创梦天地旗下长青游戏产品向微信小游戏延伸的进展，为市场重新审视公司增长潜力提供了新的观察窗口。
十余年股权合作与业务协同，与腾讯合作持续深化
腾讯与创梦天地的合作，已有超过十年的积累。创梦天地官网资料显示，公司于2013年获得腾讯投资。根据2026年10月27日配售完成公告，腾讯旗下Tencent Mobility Limited持有创梦天地约2.49亿股，占配售完成后已发行股份约11.18%。腾讯是创梦天地最大的机构股东。在长期股权联系之外，双方在游戏研发、发行与运营上的合作，也让这一关系具备了持续的业务基础。
从历史项目看，创梦天地与腾讯已形成多种合作方式。公司官网披露，双方曾联合运营《黑色沙漠》，创梦天地曾联合腾讯WeGame推出《星际战甲》国服新版本，《卡拉彼丘》亦曾授权腾讯在中国大陆独家代理发行。这些项目说明，双方合作覆盖了内容开发、平台发行和用户运营等多个环节。《三角洲行动》是另一项具有代表性的合作。创梦天地于2023年7月27日发布的官方消息显示，由创梦天地与腾讯合研的《三角洲行动》获得版号，中国大陆地区由腾讯独家发行。这一历史项目体现了双方在游戏内容与发行资源上的协作，也为理解双方持续合作提供了具体案例。
创梦天地的内容引入、本地化及长线运营经验，可以与腾讯的平台触达和发行能力形成互补。对创梦天地而言，已有合作经验有助于产品对接不同渠道;对腾讯而言，优质内容与持续运营也能丰富平台供给。这种基于具体产品的协作，是双方长期合作的商业基础。
瞄准微信小游戏蓝海，小游戏布局拓展增长空间
当前，微信小游戏为这种协作提供了新的应用场景。据《2025年中国游戏产业报告》，2025年国内小程序游戏市场收入达到535.35亿元，同比增长34.39%。这一数据覆盖国内小程序游戏整体市场，显示小游戏已成为具有可观商业规模的游戏形态。
在这一市场中，拥有成熟内容和长期运营能力的厂商，有机会通过多端发行触达更多用户。对一款已经积累内容、品牌认知与用户运营经验的产品而言，拓展微信小游戏渠道，可以增加新的体验入口，并进一步探索产品在不同使用场景下的商业价值。
据公司介绍，创梦天地已于2026年10月推出《梦幻花园》微信端小游戏。结合公司在《梦幻花园》上的长期运营经验，这一布局使成熟产品有机会进入更便捷的用户触达场景，成为观察公司新增流水和用户扩容的重要项目。
创梦天地在小游戏领域已有可供参考的经营成果。2026年中报披露，《地铁跑酷》微信小游戏于报告期内正式上线，上半年已贡献该产品全平台流水的15%。这表明，小游戏渠道已为公司旗下成熟产品带来可衡量的业务贡献，也为《梦幻花园》等产品的多端布局提供了参考。
此外，我们从公司2026年中期业绩报告管理层讨论和分析中了解到，《Weapon Toss》《Fury Balls》《Furry Road》《War Masters》等储备的新游戏也是小游戏类别，将在微信小游戏、抖音小游戏、支付宝小游戏等渠道陆续上线。
由此观察，腾讯与创梦天地在小游戏布局上可以形成业务协同：创梦天地以成熟内容和长线运营经验为基础，借助微信等平台拓展用户入口，再通过版本迭代、活动运营及商业化优化，争取将新增触达转化为持续流水。腾讯的股东身份、双方既有项目合作，以及小游戏渠道的发展，共同构成了这一增长路径的基础。
估值处于历史底部，多重业务增量蓄势
资本市场如何为这条增长路径定价，将成为后续看点。当前，创梦天地(1119.HK)股价为0.315港元，对应市值约7.1亿港元，已经处于公司历史估值底部。公司现有市值水平并未能充分反映公司的真实价值。随着公司业绩逐步改善，长青游戏产品的多端运营价值以及与腾讯合作所带来的新增业务空间持续释放，未来的增长潜力巨大。
创梦天地2025年年度净利润已经转正，结束了长达5年的亏损。随着《梦幻花园》微信小游戏推进、成熟产品的多端运营持续展开，新游戏的陆续上线以及与腾讯合作安排的进一步落地，创梦天地的增长来源有望更加丰富，其潜在业务价值也有望获得市场更充分的认识。
当然，除了游戏业务以外，我们看到创梦天地在AI方面的布局也在加速。公司同步发布了公告《关联交易-云服务协议》，未来将与腾讯在AI智能体及AI Token方面开展深度合作，本年度的合作金额预计在2,600万元。叠加本次年度关联交易公告，公司与腾讯在AI方面合作的年度关联交易金额将超过4.5亿元;此外，10月份，创梦天地与国内头部多模态大模型公司生数科技签署战略合作协议，生数科技也是清华系视频生成独角兽企业。这让我们对创梦天地的成长进一步打开想象空间。
我们乐于看到，腾讯(0700.HK)与创梦天地(1119.HK)在股权与业务上的双向赋能合作，将为创梦天地未来在游戏业务上的快速增长奠定坚实基础。