16新华债「新债券」

中国华融资产管理股份有限公司（China Huarong Asset Management Co., Ltd.，2799 HK，A3 / A- / A，“中国华融”）在本周四定价5笔、共计29.7亿美元、浮息/固息高级债券，共计获得逾137亿美元认购额（4.6倍认购），其中：

3年期、5亿美元浮息债券HUARONG FRN 20定价3ML 165，初始价3ML 195区域，获逾9.4倍认购；

5年期、5.7亿美元固息债券HUARONG 3.75% 22定价T5 200 / 99.892，初始价T5 225区域，获逾3.3倍认购；

5年期、10亿美元浮息债券HUARONG FRN 22定价3ML 185，初始价3ML equivalent，获逾5倍认购；

10年期、7亿美元固息债券HUARONG 4.75% 27定价T10 255 / 99.709，初始价T10 275区域，获逾2.7倍认购；

30年期、2亿美元固息债券HUARONG 5.5% 47发行价5.5% / 100 / T30 261，获超额认购（oversubscribed）。

可以看到，两笔浮动利息（FRN）美元债最受追捧，共计获得逾97亿美元认购额（发行规模共计15亿美元）。周五首个交易日早盘，两笔浮息债券的表现也最为抢眼：开盘利差即缩窄超过10bps，截至中午，缩窄超过25bps。相比之下，中国华融固息新债的表现略逊一筹，但截至周五中午，利差也缩窄10-15bps，表现良好。

昨天整个市场风险偏好上升，中资美元债市投资等级债券受到追捧，算适宜的融资环境。考虑到中国华融在过去半年时间内已经发行了多笔共计56亿美元的美元计价债券，此次为了走量发行接近30亿美元新债（而且是首次发行美元浮息债券），发行人给出了相对于二级市场的价格折让。虽然近期美国国债收益率已经跌至年内低位，且数据显示投资者对于6月份加息的预期已经在减弱，但这并没有妨碍投资者积极认购中国华融的浮息债券。中资美元浮息债券的相对稀缺性，加息的中长期预期，以及不错的价格折让，都促使中国华融浮息债券在首个交易日录得不俗表现。

HUARONG FRN 20最终获得接近10倍认购（逾47亿美元认购额），截至周五下午利差缩窄近30bps。

亚洲的银行、基金、保险公司依然是认购主力，此外，私人银行客户最终获得4%-6%不等的配售份额（HUARONG 5.5% 47除外）。

这五笔债券由Huarong Finance 2017 Co., Ltd.发行，China Huarong International Holdings Limited担保，中国华融提供维好和EIPU；所筹资金用于营运资本及一般公司用途，预期评级是Baa1 / A（穆迪/惠誉）。

澳新银行、中国银行、交通银行、星展银行、汇丰、华融国际证券、工商银行、野村、渣打银行担任此次发行的联席全球协调人；中银国际、建银国际、中国民生银行香港分行、招银国际、澳洲联邦银行、瑞信、德意志银行、高盛、摩根士丹利担任联席牵头经办人和簿记人。

年初至今，中国工商银行、交通银行、国家开发银行、中国银行已经发行了多笔美元计价的浮动利息债券，其中，4月初以来的发行额（包括中国华融在内）达到41.5亿美元。

另外，本周五，复星国际有限公司（656 HK）增发现有的一笔2022年到期（NC2020）、票息5.25%、8亿美元高级债券FOSUN 5.25% 03/22（标普：BB），增发初始价定在5.125%区域；永泰能源股份有限公司（600157 SH）周四公布，其全资子公司华晨电力股份公司计划境外发行不超过5亿美元的外币债券，已经由国家发改委予以备案登记。

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