债券市场的暴雷引发对金融市场的思考「债券市场调整」

11月10日，永城煤电控股集团有限公司公告，2020年度第三期超短期融资券（债券简称：2020永煤SCP003）不能按期足额偿付本息，已构成实质性违约，该债券发行总额为10亿元，发行利率4.39%，期限为270日，评级为中诚信主体评级AAA，公告显示，违约原因是流动性紧张，截至11月10日，公司未能按期筹措足额兑付资金。

在永城煤电宣布2020永煤SCP003实质违约当日，评级机构中诚信国际表态，发布评级下调公告，决定将永城煤电公司主体长期信用评级由AAA降为BB，并列入可能降级观察的名单，多只债券信用等级也由AAA调降为BB，并列入可能降级的观察名单。

2020永煤SCP003债券没有违约之前是最高等级的债券，也被称为黄金债券，也就是违约的概率是极小，信用极好的债券，但当这家公司公告自己债券出现违约时，债券评级机构就马上把债券评为BB级别，BB级别就是代表会出现还不起钱的意思。

债券信用等级通常分为九个级别：“AAA”级是最高等级，表示安全度最高、风险最少;“AA”级表示安全度相当高，风险较小，能保证偿付本息;“A”级表示安全度在平均水平之上，有一定能力保证还本付息，总之在评级为A的时候都是表示安全性比较好，比较不会出现违约情况，可以放心投资的意思。

“BBB”级表示安全度处于平均水平，状况较安全，但从稍长时期看，缺少一些保护性因素;“BB”级表示将来可能会出现一些影响还本付息的不利因素;“B”级表示收益力极低，将来安全性无保障，出现评级为B的时候投资人就要考虑了，因为开始存在违约的风险了。

“CCC”级表示债务过多，有可能不履行偿还义务;“CC”级表示有高度投机色彩，经常不支付或延付利息;“C”级是最低级，表示前途无望，根本不能还本付息，当出现C的时候就是垃圾债券，根本就还不起钱的意思了，也是等级最低的意思了

这里涉及到评级机构，那么我们顺便想一个问题，也就是“为什么都三A级债券了，还出现违约情况？”。

其中评级机构也是要负责任的，但是我们发现，当这债券出现违约情况的时候，市场只能把矛头都指向这家公司，而评级机构确没有任何事，这对投资人来说也是一种伤害。

这里要么就是这家公司在被评级的时候作假数据，评级机构根本找不出来假数据，评级机构一般都是专业的，不会找不出假数据。

永城煤电是属于国企的，公开资料显示，永城煤电是根据河南省人民政府国有资产监督管理委员会相关批复，也就是最终控制方是河南省国有资产监督管理委员会。那么有国企背景了，评个3A不过分吧，但是受伤得却是市场上的投资者。

还有一件事也值得我们思考，永城煤电在宣布违约前，永城煤电公告称“公司第四届董事会临时会议审议通过相关议案，将其持有部分股权无偿划出。”

意思就是公司知道要违约了，那么就来个违约到底，提前把这家公司值钱的股权免费送人了，留个空壳公司给市场投资者，这也算是神操作了，反正受伤还是市场的投资者。

今年永煤实质性违约，此前已有多只债券爆雷从沈阳盛京能源两只存续PPN违约、青海国投永续延期，到华晨私募债违约、紫光集团不赎回“15紫光PPN006”，再到成龙建设集团“17成龙03”公司债违约，最近受市场情绪影响，多只信用债大幅调整。

连日来，中证公司债指数一跌再跌，给信用债引发的恐慌，可能给市场带来的结果：

01 、从资金角度看，就是引发赎回。一旦赎回，则导致债券和股票的抛售，比如11月13日表现出的股债双杀，以及债券信用利差走高，这是最直接的反应，一般是股市涨债市跌，反之也是。

02、企业再融资受阻。在恐慌情绪下，市场上抛售都来不及，市场就不会大规模买入，因此部分债务到期后，再发行便更难，就有可能导致违约进一步扩大。

03、对实体经济造成影响。债券在金融市场融资占比大，如果债券违约继续扩大，市场信用就会更加收紧，最终也可能影响经济复苏进程。

近些年来从p2p暴雷到到私募跑路，到今年信托集体跳水，到如今的债券城投债，银行理财都出现暴雷情况，市场也逐渐打破了各种投资理财的刚性兑付，这也让投资者信心一步步丧失。

一方面我们看到了，经济好的时候，还能赚钱，很多投资理财还能蒙混过关，经济不好的时候，很多假的虚的泡沫的就开始一步步显现出来，裸泳的公司也渐渐变多起来，经济好的时候，我们处于大机会小风险，我们投资策略可以偏向积极大胆冒险的想法，经济不好的时候，我们处于小机会大风险，我们投资策略就要偏向稳妥保守的。