外国债券熊猫债券「木兰债券与熊猫债券」

国际在线报道（记者 任杰）：日前，波兰财政部与中国银行签订了规模３０亿元人民币、期限３年的的熊猫债发行合作备忘录，成为欧洲首个进入中国市场发行熊猫债的国家。行业人士认为，随着中国金融开放和人民币国际化步伐加快，熊猫债面临广阔发展机遇。

熊猫债是指境外机构在中国境内发行的、约定期限还本付息、以人民币计价的国际债券。这种形象的称谓，与在美国市场发行的国际债券被称为“扬基债券”、在日本被称为“武士债券”类似。

中债资信高级分析师陈曦表示，自２００５年诞生至今，熊猫债的发行主体和规模都在不断扩展。目前，债券发行人已涵盖四大类别：“截止今年６月１６日，银行间市场熊猫债的发行人主要包括：国际开发机构；主权和类主权机构；金融机构，像汇丰香港、中银香港；还有非金融企业，像戴姆勒公司、招商局集团（香港）等。一共是四大类，１２个发行主体，核准注册发行额度约８３０亿元人民币，到目前为止发行了２１单，共计３１４亿元，目前存量在２５０多亿左右。”

去年以来，熊猫债发债数量显著增加。在波兰之前，韩国政府和加拿大不列颠哥伦比亚省，已分别在去年１２月和今年１月获准在中国市场发行３０亿元人民币的熊猫债。中国国际经济交流中心研究员王军认为，熊猫债发行迎来新高潮，与国内外因素相关：“去年，国际货币基金组织宣布人民币进入特别提款权货币篮子（ＳＤＲ），熊猫债发行迎来新高潮。最近几年，中国市场流动性还是不错，随着存款准备金和利率水平的下调，在岸市场和离岸市场的利差在收窄，使得中国境内市场的融资成本具有了一定竞争性。对于发行人来说，融资渠道更广了，同时优化了融资结构，实现投资人多样化。”

作为新兴融资工具，目前，熊猫债的信用水平良好，债务违约风险较低。与中国同期限国债相比，熊猫债的收益率存在一定优势。

据中债资信发布的数据，目前中国债券市场存量接近５７万亿人民币，熊猫债存量约２５０亿元，在债券总存量中占比不足万分之五。业内人士分析，亚投行、金砖开发银行等国际多边金融机构，可能是熊猫债潜在的较大发行主体。随着“一带一路”倡议不断推动，发债需求也会增加。世界银行下属的国际金融公司预测，未来五年，熊猫债市场规模有望超过３２００亿元人民币。

不过，中国国际经济交流中心研究员王军也指出，尽管成长空间较大，但短期看，熊猫债难以出现爆发性增长，这涉及技术性和监管制度等原因：“境内外的会计准则和审计标准和要求都有区别。对投资者和发行者来说，国内和国际的评级机构在标准体系和框架等方面，都有不一致的地方，这给投资人和发行人带来不便。另外，目前中国的资本项目没有完全开放，熊猫债发行人募集到的资金出境的话，需要监管当局批准，这涉及比较复杂的程序和时间，这让熊猫债的发行面临着不确定性和风险。”

中债资信高级分析师陈曦表示，熊猫债是中国深化金融市场开放的重要一环：“随着熊猫债发展，将推动中国金融市场和外部联系更加紧密。在这个过程中，中国金融市场在国际范围的重要性也会变得越来越突出。”

２０１０年，中国人民银行等部门修订了《国际开发机构人民币债券发行管理暂行办法》，为熊猫债的发行创造了便利环境。据市场人士分析，随着债券发行注册规范化和流程化，未来，债券发行人的时间和资金成本有望降低。