2010年“闪电崩盘”导致美国股市短暂下挫9%,导致美国和全球自动交易系统的买方监管增加,因为该行业标志着该事件发生四周年。

2010年5月6日,道琼斯工业指数跌至第二大点,在美国东部时间下午2点突然下跌1,010.14点。

在崩盘时,由于希腊债务危机导致市场已经萧条,道琼斯指数当天已下跌超过300点,而在短短五分钟内迅速下跌。然而,仅仅20分钟后,市场就收复了大部分失地,让投资者和监管机构对其原因感到困惑。

美国证券交易委员会(SEC)和商品期货交易委员会(CFTC)对此次崩盘的调查归咎于美国股市的分散性,高频交易商的激进抛售以及交易量突然飙升的影响。交易算法的行为。

自2010年以来,出现了许多市场故障,其中一个由流氓市场制造算法造成的损失超过4亿美元的Knight Capital,但对于监管机构的行动是否有效防止未来出现类似问题仍然存在疑问。此外,政治家和公众现在越来越多地要求采取行动,进一步加强美国股市的稳定性,并在迈克尔·刘易斯的书“闪电男孩”出版之后规范高频交易(HFT),该书详细介绍了HFT在我们。

虽然散户投资者仍然担心HFT和算法交易对其投资的影响,但Liquidnet Europe首席执行官Mark Pumfrey表示,机构投资者可以更好地了解这些问题。

“关于市场稳定性的辩论 - 以及特别是HFT的作用 - 最近已经重新点燃,但这是市场参与者多年来已经意识到的问题,”他说。

咨询公司Aite Group的执行合伙人Sang Lee表示,购买方在使用算法方面的要求越来越高,要求开发人员的算法和谱系信息比以往任何时候都要多得多。

“人们已经意识到卖方不能只让客户使用算法:他们需要更多的支持,”他说。“同样,买方要求提供更多关于这些算法如何实际运作以及经纪人需要能够提供这些信息的信息。”

Pumfrey同意机构正在密切关注他们使用algos的方式:“买方已经发展,交易柜台通过审查算法来增加价值,以确保他们能够为客户生成alpha。”

在崩溃四年后,许多司法管辖区开始引入涵盖算法交易和HFT的新法规。德国最近出台了将HFT公司纳入BaFin监管范围的规则,并要求在部署之前对算法进行全面测试。作为MiFID II的一部分,类似的规则将在欧洲范围内实施。

“确保对算法进行更多测试的更改应有助于提高稳定性。人员设计算法应该必须达到最低水平的能力。今天的市场非常复杂,确保为投资者提供一些保护是明智的,“Pumfrey补充道。

在美国,算法尚未经过直接审查,但安全措施被称为断路器,当股票受到任何一个方向的重大变动时,这会打破交易。美国证券交易委员会还禁止“裸通道”,这使得一些交易商无需进行任何交易前检查即可买卖股票,并且已经对技术进行了大量投资,以更密切地监控交易活动。最近公众对HFT的强烈抗议尚未促使美国证券交易委员会考虑引入具体规则,但它确实计划在未来几年内将此问题作为更广泛的市场结构审查的一部分来解决。

此外,CFTC已经开始咨询衍生品交易中自动化的使用,这可能会看到未来引入的算法的新规则。

李认为,虽然从闪电崩盘中吸取了教训,但试图在未来阻止类似事件的过程仍处于起步阶段。

“我们现在比四年前处于更好的位置吗?是的,从某种意义上说,我们知道出了什么问题。但我们仍然没有任何真正的解决方案来解决闪电崩溃所突出的问题。

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