原标题:证券业务审计将不设门槛?绝对不可能!集中度只会越来越高!

来源:放牛塘

技术支持:放牛塘企业上市研究院

现行证券法169条规定:

投资咨询机构、财务顾问机构、资信评级机构、资产评估机构、会计师事务所从事证券服务业务,必须经国务院证券监督管理机构和有关主管部门批准。投资咨询机构、财务顾问机构、资信评级机构、资产评估机构、会计师事务所从事证券服务业务的审批管理办法,由国务院证券监督管理机构和有关主管部门制定。

正是这一条款,把我国八千多家会计师事务所一分为二,40家具备证券资格,其余八千多家均不具备。

我们审计行业只有两块业务最赚钱,一块是国有企业审计,另一块就是证券业务审计。

缺失一块,都不可能做得太大,所以2018年我国百强会计师事务所的前三十强中,都被证券资格所霸占。

最悲剧莫过于,好不容易培育了一个客户长大,不可阻挡的是,现在的企业无论是民营还是国有,做大后都想上市,但对不起,得换成有证券资格的审计机构了。

那些有一定实力的会计师事务所,只能选择加入证券资格所,这就是我国几大内资所能够快速做大、分所快速变多的最主要原因之一。

完全能够理解数量上占绝大多数的无证券资格会师所的诉求,他们渴望拥有证券资格,独立自主地发展壮大,或者是能够更加体面的生存。

可是,有证券资格就都能独立发展吗?

还未得到的,可能都会这么想;得到之后,就不这么想了!

有资格并不代表一定能拿到业务,有资格是一回事,别人愿不愿聘请是另一回事,还需要市场认可度。

证券业务最主要无非就两块。

一块是上市公司审计,知名度差的,或许可以承担更多风险为代价,去承揽一些“老弱病残”类型的上市公司项目,但数量也会少得可怜。2018年A股上市公司年报审计,总共3622家公司,第一名立信所拿下了569家,而最后两名各自只拿到了8家,前五名拿下了48.67%、前十名拿下了68.3%、前十五拿下了78.3%的市场份额。

另一块是IPO审计,这个领域,对专业和知名度要求更高,排名靠后的,几乎不可能拿到项目,即使企业同意聘任,保荐券商也不会同意,财务是IPO最主要的审核领域,没人愿意去找经验欠缺的合作。2019年截至11月末,A股共有175只新股上市,前两名拿下了34.83%、前五名拿下了55.43%、前十名拿下了80%的市场份额,40家中有19家未开张!

看上去是金字塔尖的证券资格所,除了排名靠前的,其他的依然在证券市场生活不下去。

怎么办?合并!排名靠后的被排名靠前的合并!排名靠前的相互合并!所以,我国原本有百余家证券资格所,现在只剩下了40家!

殊途同归!不是排名最靠前的那几家,有没有证券资格,最终都是被合并!

再来看此次证券法修订,在2019年4月的三审稿中,就删除了现行证券法169条,增加了第170条:

会计师事务所、律师事务所以及从事证券投资咨询、资产评估、资信评级、财务顾问、信息技术系统服务的机构,应当勤勉尽责、恪尽职守,按照相关业务规则为证券的交易及相关活动提供服务。

三审稿不再强调“会计师事务所从事证券服务业务,必须经国务院证券监督管理机构和有关主管部门批准”,修改为“按照相关业务规则为证券的交易及相动关活提供服务”。

我们要把握住本次修法的主旋律,是投资者保护,中介机构准入修改只是个小插曲。

投资者保护的主要举措就是强化证券市场诉讼赔偿机制,发行人和中介机构都是主要责任方。

法院判决中介机构需要赔偿,但中介机构没有赔偿能力,将会形同虚设。

所以,放牛塘企业上市研究院认为,即使新证券法把会计师事务所的证券从业准入审批取消,主管部门依然会采取备案等方式对从业资格设定实质性门槛。

2005年,证监会取消律师事务所的证券从业准入审批后,与司法部共同先后发布了《律师事务所从事证券法律业务管理办法》、《律师事务所证券法律业务执业规则》,以规范律所及律师从事证券法律服务行为。

审计服务不同于法律服务,风险更大,对市场的影响力也会更大,这也是证监会2005年就取消律所准入限制,而至今未取消会师所准入限制的根本原因。

我们认为,如果取消了会师所证券业务准入限制,证监会对会师所的监管,会比对律所的监管要更严格。

就在上个月,证监会首次发布了《证券资格会计师事务所资本市场执业基本信息》,史无前例地披露了“职业保险累计赔偿限额和职业风险基金”这一重要信息,这说明监管部门为顺应注册制的要求,开始关注中介机构的赔偿能力。

其中最少的都是8000万元,其中有7家为8000万元、有4家的表述为“超过8000万元”,据此推断,很有可能门槛就是8000万元。

试问没有证券从业资格的会计师事务所,有多少能达到这一金额?

不排除取消会师所证券业务准入限制后,会有极个别具备较强实力的会师所能够获得参与证券业务的资格,但绝不会出现遍地开花,本来就要亏损退市的上市公司,去找两个高龄到看破生死的会计师签字,然后都能豁免退市,监管不会冒这个险!

退一万步讲,即便完全放开,也不代表证券业务市场就会出现大量参与者,这一点前面已经分析过了。

我们来看已经放开近15年的律所行业,2019年截至目前,A股新上市175家公司,只有26家律所参与,前五名拿下了39.43%、前十名拿下了59.43%、前十五拿下了74.29%的市场份额,市场集中度依然很高甚至更高,活跃在市场上的依然是那帮老面孔。

在未强调赔偿的情况下,我国证券业务审计领域的集中度已然如此之高。

在新证券法强调赔偿之后,会师所的实力,不仅企业和保荐券商会关心,投资者更会关心,这关系到索赔能否兑现的问题,实力弱的会师所必将进一步被淘汰。

所以,放牛塘企业上市研究院认为,证券业务审计领域,集中度只会越来越高,最终会变成国际市场一样,只剩与“四大”类似的几个主要参与者。

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