尽管新规则即将到来,需要更高水平的抵押品管理,但大多数抵押品公用事业和服务尚未引起资产管理者的共鸣在欧洲,要求对场外交易衍生品进行集中清算以及对未清算衍生品的保证金要求的法规已被推迟。这意味着买方对自愿清算几乎没有必要。随后,过去几年推出的各种抵押品和保证金公用事业几乎没有买方收购。

“买方并没有像预期的那样迅速采取抵押品管理服务,因为大多数公司正在努力解决当前的问题,例如EMIR强制清算利率互换和前期负债,”衍生品和交易对手风险负责人Barry Hadingham表示。 Aviva投资者。

爱马仕投资管理公司(Hermes Investment Management)的替代品和衍生品业务负责人蒂姆•哈里斯(Tim Harris)表示,对于买方公司而言,由于延迟,他们的抵押品要求仍然不明确。

因此,推出新公用事业或保证金管理服务的卖方公司没有看到太多活动。

“我们已经研究过各种服务和公用事业,但欧洲已经花了很长时间才开始行动。因此,买方并没有因为他们仍在衡量哪些产品需要清算以及市场的其余部分将会做什么,“哈里斯说。

“所以很难看到你需要做什么。一切都是非常假设的,买方也很谨慎地根据理论情景承担这个成本负担。“

随着抵押品在公司内部管理成本增加,以及对更高水平抵押品的需求增加,这为公用事业铺平了道路,例如通过战略合作伙伴关系或技术中心创建的公用事业,为银行提供运营效率和买方公司。

然而,许多资产管理者仍然不知道他们需要什么,他们需要更高水平的教育才能了解那里的产品。

“一些清算所正在开发交叉保证金产品,但对于基金经理而言,这仍然是他们的学习曲线,他们对这些产品感到非常不满,”皇家伦敦资产管理公司衍生品运营经理David Brown补充道。

“很难用法规来预测,所以这些产品中的一些可能会实现,有些可能不会。几乎不可能预测两到四年后会是什么样子。“

Aite Group的研究主管Virginie O'Shea认为,由于竞争原因,买方缺乏抵押品管理公用事业。

“大多数公司传统上将这一领域视为竞争优势。如果甚至嗅到使用自己的技术的竞争优势(即使这是定制的供应商技术),那么公司将不愿意用他们的竞争对手使用的相同平台来替换他们自己的系统,“奥谢说。

与基金经理缺乏了解相结合,买方公司不愿意支付与公用事业和抵押品管理相关的高成本

“我认为新环境中的复杂性和成本的大幅增加肯定会让买方免于参与 - 因此您会看到几乎所有新合资企业,公用事业和产品的糟糕甚至灾难性的表现。在过去的四到五年里推出,“据知情人士透露。

哈里斯还认为,目前市场上的服务过于集中于卖方。

“我并不完全相信其他公用事业和服务,因为我们使用的当前解决方案适合我们的基础设施。我没有看到直接与买方说话的产品或产品,“哈里斯补充道。

本周早些时候,贸易报告称由DTCC-Euroclear的GlobalCollat​​eral发起的保证金转运公用事业(MTU)将在2017年之前起飞,因为延迟的监管减少了客户对公用事业的需求。

与GlobalCollat​​eral一样,其他举措也没有达到预期目标。纽约梅隆银行成立了一个中央证券存管处(CSD),以满足监管要求,即CCP的抵押品应该存放在CSD中。然而去年关闭了。

此外,由伦敦证券交易所集团(LSEG)运营的CSD作为LCH.Clearnet的抵押地点,GlobeSettle仍在等待与客户的活动。

但是,一些活动开始与独立的抵押品管理提供商起飞。根据OpenGamma首席运营官Peter Rippon的说法,上个月,OpenGamma签约了德国商业银行作为其新的保证金服务的第一个卖方客户,并且许多新客户正在试用其服务。

CloudMargin的创始人Andy Davies特别关注买方。

“我们即将与我们的卖方合作伙伴推出一些举措,让他们付钱让客户使用我们的平台。卖方认为他们的客户群存在一些巨大的低效率,到目前为止市场上没有任何东西可以满足这些效率,他们知道每个使用我们的客户他们[卖方]可以减少员工人数,“戴维斯说。

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