多想互动IPO:五成净利靠子公司税收优惠 2020年优惠到期怎么办?| IPO棱镜

多想互动营收及利润有所增长,但增速在2018年均回落。此外其高管频繁变动、应收账款高企、关键股东股票被冻结等问题亦值得关注

《投资时报》研究员 王欣燕

文化产业被公认为是21世纪的“黄金产业”,“十三五”规划亦提出,到2020年文化产业要成为国民经济支柱性产业。乘此东风,众多文化产业公司欲踏入资本市场大门,近日一家聚焦“时尚+体育”内容的整合营销服务商——厦门多想互动文化传播股份有限公司(下称多想互动),向证监会递交了创业板IPO招股说明书。

多想互动主营业务包括内容营销、数字营销、公关活动策划、媒介广告代理四大类。

2016年以前,其毛利贡献主要来源于为房地产客户提供公关策划活动业务。自2016年开始,该公司调整业务战略,逐渐升级传统公关策划活动,重点打造自有及代理运营IP,通过开展内容营销和数字营销两种新的业务模式大力拓展鞋服、快消品(食品、饮料、化妆品、日用品等)等两大行业中新的广告主和品牌主客户,使得来源于两大大行业客户毛利贡献大幅增加,房地产行业毛利贡献逐步递减。

2016—2018年(下称报告期),该公司内容营销销售收入占总销售收入的比例不断提高,至2018年占比已达54.79%。其业务主要集中在华东地区,其中福建地区营业收入在报告期各期占比分别为85.52%、76.87%和72.18%

此次,多想互动拟发行1696.01万股人民币普通股股票,所募集资金4.05亿元将用于时尚及体育IP运营、数字营销平台升级、创意中心建设、全国营销服务网络体系建设项目及补充流动资金中。

《投资时报》研究员查阅该公司招股书注意到,报告期内,该公司营收利润均有所增长,但其高管频繁变动、应收账款高企、关键股东股票被冻结等问题仍值得关注。针对潜在投资者普遍关注的问题,《投资时报》研究员电邮提纲至该公司相关部门,截至发稿并未收到回复。

高管频繁变动

报告期内,该公司营业收入分别为1.01亿元、1.79亿元及2.91亿元,净利润分别为1851.82万元、3432.30万元及5702.09万元,均呈增长趋势。但从这些数据可以看出,在2017年实现大幅增长后,该公司营收及净利增速在2018年均有所回落。

同时,多想互动2018年度经营活动产生的现金净流量及现金净增加额分别为1523.85万元及1164.04万元,远不及2017年同期的3483.75万元及6467.17万元。

梳理招股说明书,《投资时报》研究员进一步发现,近两年来,该公司董事监事及高管变动较大。

2017年1月31日,张浩辞去该公司副总经理职务,同年底,辞去公司董事职务;2017年3月,该公司原财务总监兼董事会秘书林春燕申请辞职;同月,原职工代表监事傅晶晶申请辞去相关职务;原监事章淼鑫辞去公司监事职务;2018年6月,李虹英辞去副总经理职务;2019年5月,刘胜海辞去董事职务。

作为上市的重要考量条件,董事监事及高管频繁变动可能会对上市产生不利影响,而这也通常会成为发审委对IPO企业审查的重点之一。

此外,多想互动招股书提到,该公司第二大股东薛李宁持有公司858.63万股被司法冻结,占公司总股本16.88%,被冻结股份全部为无限售条件股份。但招股书中并未披露冻结原因。

应收账款高企

梳理多想互动招股说明书,《投资时报》研究员注意到,该公司披露的内容营销代表性案例包括《小马星球》《中国在跨界》《DX新锐设计师发布平台》等自有IP和《城市时尚周系列》《中国大学生马拉松》等代理IP。

不过,这些IP的媒体渠道及合作方多数有网易及优酷背景。其中,《小马星球》渠道为网易新闻、优酷亲子,《中国在跨界》则是与优酷时尚联合出品,《沙发音乐节》与网易云音乐联合出品,《大学生马拉松联赛》则是通过网易直播、优酷体育等进行深度报道。

业内资深人士分析认为,作为一家整合营销服务商,应大力扩展其合作方及分发渠道,如果仅限于与一两家平台合作,一旦失去相关支持将对公司未来经营情况产生重大影响。

与此同时,随着营业收入不断提高,该公司应收账款也显著增加。

报告期各期末,多想互动应收账款余额分别为3815.36万元、4341.70万元和11697.92万元,应收账款余额占当年营业收入比例分别为37.83%、24.29%和40.25%,逐年升高。

对此,招股书的解释为“公司2018年度业务增长较快,且部分大项目于下半年开展,因此应收账款余额大幅增加”。通常而言,应收账款占比增加无疑将越来越多的占用企业营运资金,并增加发生坏账损失的风险。

目前,多想互动有6家全资子公司,这6家子公司业绩表现差别较大。其中上海森昱、第二未来、北京多想、泉州多想在2018年均亏损,而子公司之一的喀什联界的净利润却占到多想互动合并净利润额的49.46%。

但与巨额净利润形成对比的是,启信宝显示,报告期内新疆喀什联界文化传播有限公司社保人数分别为8人、12人、3人。显然,多想互动利用税收优惠政策,进行了税务筹划。

据了解,喀什联界已享受2016年度、2017年度和2018年度企业所得税免征优惠,享受的税收优惠金额分别为302.47万元、436.14万元和705.01万元,占合并净利润的比例分别为16.33%、12.71%和12.36%。不过,随着税收优惠政策在2020年到期,企业净利润也将随之受到影响。

没有了税收优惠之后,多想互动的营收及净利润数字,将会发生怎样的化学“互动”?

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