首饰卖不动，投资需求暴增28%！ 黄金市场正在发生什么？

进入2026年下半年，黄金市场正在出现一个值得关注的变化：黄金价格仍处于高位震荡，但推动市场的资金结构正在发生变化。

一边是高金价让传统黄金首饰消费承压，另一边则是金条、金币以及黄金投资需求明显升温。

与此同时，国际金价近期重新走强，8月11日继续刷新阶段高点，市场又把注意力集中到了美通胀数据、美联储政策预期以及美元走势上。对于黄金投资者而言，现在真正需要观察的，已经不只是“金价还能涨多少”，而是黄金市场的需求结构和宏观驱动是否正在发生新的变化。

一、金价重新走强，8月行情先看美通胀数据

过去两个月，国际黄金一度在4000—4100美元/盎司附近反复整理，市场甚至开始讨论黄金是否已经进入趋势尾声。但进入8月后，金价明显出现新的变化。

8月10日，现货黄金上涨并重新站上4390美元/盎司，盘中最高触及4395.11美元/盎司，刷新6月5日以来高点;此前在8月7日公布非农就业数据意外疲软后，黄金一度冲至4371.63美元/盎司的七周高位。进入8月11日后，金价延续强势，市场关注度进一步升温。

短线行情的下一道考验，则是通胀数据。本周市场重点关注7月CPI和PPI。目前市场预计，7月CPI环比将从6月的下降0.4%转为上涨0.1%，同比增速预计由3.5%降至3.4%;核心CPI预计环比上涨0.1%，同比预计为2.5%。

如果CPI继续低于预期，市场对于美联储后续政策收紧的担忧可能进一步缓解，美元和美债收益率承压的同时，也可能降低持有黄金的机会成本。反过来，如果通胀数据明显偏强，加息预期重新升温，黄金短线就可能再次面临压力。

也就是说，眼下黄金上涨并不意味着行情已经完全脱离宏观环境，CPI、PPI、美元以及利率预期，依然是决定8月黄金价格波动幅度的重要变量。

二、首饰卖不动，并不等于黄金没人买：投资需求正在接棒

如果只看黄金首饰市场，很容易产生一种错觉：金价这么高，黄金是不是已经没人愿意买了?

实际情况恰恰更加复杂。

2026年1月至6月，我国黄金消费量达到511.412吨，同比增长1.23%。但不同品类之间出现明显分化：金条及金币消费量达到339.336吨，同比增长28.42%;黄金首饰消费量为132.133吨，同比下降33.88%;工业及其他用金消费量为39.943吨，同比下降2.90%。

也就是说，黄金消费并没有简单地全面萎缩，而是出现了明显的“首饰降温、投资升温”。

原因并不难理解。当黄金价格处于高位时，首饰除了金价本身，还包含加工费、品牌溢价等成本，消费者购买一件黄金饰品的实际支出明显增加。因此，高金价首先影响的是黄金首饰的消费属性。

但对于黄金投资而言，逻辑不同。金条、金币以及伦敦金黄金ETF等产品的价格表现更加直接，投资者更关注黄金本身的资产价值。

这一趋势在一季度已经非常明显：世界黄金协会数据显示，中国一季度金条与金币需求达到207吨，同比增长67%。这说明黄金价格越高，市场并非一定越冷清，而是越来越多人开始从“买黄金首饰”转向“配置黄金资产”。

三、成交量下降、成交额却大增，黄金市场正在进入高价格时代

另一个非常值得关注的数据来自国内黄金投资市场。

2026年上半年，上海黄金交易所全部黄金品种成交量双边合计约3.21万吨，同比下降4.37%;但成交额达到33.14万亿元，同比增长36.75%。截至6月底，国内黄金价格Au9999收于879.03元/克。

为什么会出现成交量下降、成交金额反而大幅增加?

核心原因就在于黄金价格中枢已经明显抬升。

换句话说，过去市场可能更多依靠“买多少黄金”来衡量需求，而现在则需要同时观察资金到底以什么方式进入黄金市场。当黄金价格上涨以后，即使交易数量有所下降，只要单价提升足够明显，整体资金规模依然可能扩大。

国际市场同样如此。2026年上半年，国际金价曾在年初冲上5405美元/盎司的历史高位，6月一度回落至约4002美元/盎司，随后重新反弹。黄金价格经历如此明显的波动之后，市场资金并没有彻底离场，而是在不同资产形态之间重新寻找机会。

这也是为什么当前讨论黄金投资，不能只看金店客流或者黄金首饰销量。金条、金币、黄金ETF、黄金投资市场以及官方黄金储备，正在共同构成新的黄金需求体系。

四、真正值得长期关注的，是央行购金和黄金资产配置

如果说个人投资需求决定黄金市场的短期活跃度，那么全球央行的黄金储备变化，则更接近长期变量。

世界黄金协会最新调查显示，89%的受访央行储备管理者预计未来12个月全球央行黄金储备仍将增加;同时，45%的受访者预计所在机构未来一年会继续增加黄金持仓，这一比例创下该项调查以来的新高。

2026年第一季度，全球央行净购金达到244吨;同期全球金条与金币需求同比增长42%。这些数据说明，如今黄金市场的买方结构已经发生明显变化。

对于央行而言，黄金更多承担的是储备资产和资产分散功能;对于普通投资者而言，黄金则更多承担资产配置和风险分散作用。两类资金的目标虽然不同，但最终都会增加黄金的市场需求。

因此，当前黄金市场真正值得关注的，并不是单一的“黄金首饰卖得好不好”，而是官方储备、个人投资、机构资金以及投资市场资金是否继续保持流入。

当然，黄金也并非只涨不跌。经历此前的大幅上涨后，市场依然存在价格波动加剧的可能。尤其是在美CPI、PPI以及美联储政策预期不断变化的情况下，黄金短线可能出现较大幅度的上下波动。对于黄金投资者来说，控制成本、关注资金管理以及选择正规渠道，同样重要。

五、行情越活跃，黄金投资平台的选择越不能忽视

从当前市场来看，黄金已经不再只是传统意义上的首饰消费品，而正在成为越来越多投资者关注的资产配置工具。特别是在国际金价重新接近4400美元/盎司、美通胀数据即将公布的背景下，黄金行情可能继续保持较高波动。

对于希望参与黄金投资的投资者而言，除了关注金价、美元、利率和宏观数据，也需要重视黄金平台本身的资质、投资模式、点差成本以及服务能力。

以天誉国际为例，平台深耕贵金属市场多年，是香港黄金交易所AA类025号行员兼董事会成员，并于2015年成为上金所国际会员，长期参与黄金及贵金属市场服务。同时，天誉代表被香港警务处委任为安全城市大使，体现企业参与社会公共安全建设的责任担当。

在服务方面，天誉国际提供伦敦金、伦敦银等黄金投资产品，并采用专业系统，支持多样化投资需求;同时提供固定点差0.18，帮助投资者更直观地控制成本，并配备5×24小时在线客服等服务。

当前黄金市场正处于价格高位与宏观变量密集交汇阶段，行情机会与价格波动往往同时存在。对于黄金投资者来说，与其单纯猜测下一根K线涨跌，不如把宏观分析、风险管理、成本和平台资质一起纳入考量。选择具备正规资质、规则清晰、服务体系完善的黄金平台，才能在市场变化加快的环境下，更有序地参与黄金市场。