耗时 16 年 vs 高效和解！佐丹奴并购案和解 为港股市场树立新标杆

这一争议终以最高 15 亿港元的补偿方案尘埃落定，不仅为资本市场交出了一份 “成本可控、多方共赢” 的最优解，更在香港以至內地金融治理史上写下了兼具东方智慧与国际视野的重要一笔。

从金融治理的本质来看，本次和解是香港作为国际金融中心，在平衡 “监管权威” 与 “市场活力”、“规则刚性” 与 “治理弹性” 上的一次里程碑式实践。

而对于各方而言，这一方案实现了 “风险最小化、收益最大化” 的多维平衡 ——双方以可控成本快速终结司法不确定性，在华富国际和Clear Prosper坚决否认监管方主张下，中小股东直接获得现金补偿，同时没有任何人士因此遭到谴责。香港证监会则以高效方式彰显监管权威，节约司法资源，更向全球市场传递了 “保护投资者权益、规范并购行为” 的明确信号。

光大证券国际策略师伍礼贤的评价恰如其分：“此案开创了监管与市场主体在规则争议下的非诉讼解决先例，既避免了冗长司法程序的无效消耗，又实现了各方效益最大化，为投资者提供了切实保障。”

这项决定的背后，是香港金融监管体系历经数十年积淀形成的治理智慧 —— 作为全球三大国际金融中心之一，香港始终以 “透明监管、违规必罚、投资者保护” 为核心支柱，而本次和解则创造性地将 “刚性执法” 与 “柔性治理” 相结合，在维护《收购守则》权威性的同时，通过市场化机制化解规则模糊地带的分歧，展现了国际金融中心应有的包容与效率。

从各方主体的视角审视，这场和解的深远价值愈发清晰。

对于华富国际和Clear Prosper而言，无需承担法律责任的和解模式，使其成功规避了市值波动与司法判决的双重风险，以 1.7% 的营收占比换取了经营确定性与品牌美誉度的双重保障，更确保了对佐丹奴的整合进程不受影响，为跨境并购中的风险管控提供了经典样本。

对于被收购方佐丹奴，控制权之争的落幕让企业得以聚焦经营本质，而中小股东获得的明确现金补偿 ——2016 年持股股东每股获偿 0.996 港元，2022 年持股股东每股获偿 0.412 港元（索赔截止日为 2026 年 5 月 16 日）—— 则直接弥补了 2016 至 2022 年股价从 3.6 港元跌至 1.88 港元的部分损失，这种 “权益落地” 的补偿模式，极大强化了投资者对市场的信任。

对于香港证监会，此案的意义远超单一案件的解决。

通过和解机制，监管机构既节约了宝贵的司法资源，又建立了与市场主体的良性互信关系，更向全球传递了 “一致行动人认定、强制要约不可规避” 的监管红线，为港股并购市场划定了清晰的合规边界。

正如证监会在新闻稿中所强调，和解方案充分考量了案件具体事实、过往监管先例及正式聆讯的时间成本，最终实现了公众与投资者利益的最大化，这正是现代金融监管 “精准、高效、务实” 的核心体现。

将视野拓展至全球金融发展史，此类通过和解化解并购争议的模式早有成熟先例，而香港此案的独特之处在于其对东方治理智慧与国际惯例的有机融合。

事实上，涉及金融市场的争议往往需要耗费大量时间进行论证辨析，且在各方各执一词的情况下，常会出现当事人反复上诉的情形，最终演变成长期拉锯的持久战。据香港证监会下属程序覆检委员会去年 12 月发布的报告显示，在 2024 至 2025 年度覆核检查的 24 宗执法案件中，耗时最长的一宗案件竟然长达 16 年才正式办结，给涉案人员、监管机构以及社会公众都带来了高昂的成本。

作为高度开放的国际金融枢纽，香港的金融体系汇聚了证券、外汇、衍生品、基金、保险等多元业务，吸引着全球资本的目光。但高度开放必然伴随风险挑战，如何在维护金融秩序与激发市场活力之间找到平衡，是所有国际金融中心面临的共同课题。

此次佐丹奴相关争议达成和解，给出了极具示范意义的答案：既坚守监管底线，维护法规权威，又不墨守成规，以市场化、弹性化的机制化解分歧，这种 “刚柔并济” 的治理模式，正是香港金融中心竞争力的核心密码。

站在时代的坐标上，这场和解的价值更超越了金融本身。

随着 “十五五” 规划、“一带一路” 倡议及粤港澳大湾区建设的持续推进，内地与香港的金融合作正迈入深度融合的新阶段。香港作为连接内地与全球市场的 “超级联系人”，其先进的金融治理经验不仅为自身续写国际金融中心新篇章奠定了基础，更将为中国金融强国建设、服务中国式现代化提供重要支撑。

此案所确立的和解模式，不仅为跨境并购中的规则争议提供了可复制的解决范本，更向全球展示了中国香港在金融治理领域的创新能力与责任担当，为全球金融市场的规范化发展注入了东方智慧。

从历史维度审视，国际金融中心的兴衰往往与治理能力的迭代息息相关。

香港此次通过和解案所展现的 “规则清晰化、争议市场化、保护实质化” 的治理理念，既延续了其数十年积淀的监管传统，又顺应了全球金融治理的发展趋势。在百年未有之大变局下，金融市场的不确定性显著上升，规则分歧与争议频发，而香港此案所树立的标杆，正为全球金融中心提供了一种新的治理思路：以包容化解分歧，以效率创造价值，以保护凝聚信心。

监管与企业共同为全球金融,贡献”香港方案“。

本次争议成功解决，更是香港金融治理体系迈向成熟的重要标志。在全球金融格局深刻调整的今天，香港正以自身的实践证明：国际金融中心的核心竞争力，不仅在于资金的汇聚、市场的活跃，更在于治理的智慧、规则的包容与效率的领先。而企业在此过程中展现的理性与担当，也必将成为香港续写繁荣辉煌的重要动力，为中国与世界金融市场的良性互动架起更坚实的桥梁,共同为全球金融治理的完善贡献独特的 “香港方案”。