加快专项债券支出进度「债券的流通性和流动性」

本周（7月4日-8日）银行间质押式回购市场量增价减。全市场银行间质押式待购回债券余额微幅下降。

SHIBOR、利率互换分别和同期限国股行同业存单收益率小幅背离，或因为1年期同业存单配置需求较高，一是同业存单指数基金的刚性配置需求，二是银行理财现金管理新规过渡期年底结束，银行理财倾向于配置1年期同业存单以降低下半年调仓需求。

商业银行延续6月份的发行特征，主动提高长期限同业存单占比，或说明商业银行主动提前吸收1年期低于MLF50bp的负债，规避后续CD利率可能向MLF靠拢的风险。

下周（7月11日-15日）流动性主要影响因素

（1）7月初资金价格大幅低于4-6月份月初，主要原因是地方专项债募集资金陆续拨付到位，资金回流银行体系，这一因素将继续在下周（7月11日-15日）发挥作用。

（2）7月份是缴税大月，增值税缴税截止日为7月15日，过去五年7月份增值税纳税规模约为5000亿元，利空资金面。

（3）截至7月9日已披露待发行材料，下周政府债券净缴款-2203亿元，环比下降约5200亿元，政府债券净缴款大幅下降，利多资金面。

（4）7月15日MLF到期1000亿元，央行MLF大概率等额续作，但税期逆回购投放金额仍有较大不确定性。若税期依然维持30亿元的逆回购投放量，则增添了下旬银行间资金面的隐患。

本文源自国泰君安