发行以摊余成本计量的公司债券「债券的期初摊余成本」

摊余成本法定开债基，凭借估值方法、运作模式等方面的优势，有望承接货基转型的溢出资金，为行业带来新的增长点。近期，已获批的摊余成本法债基相继入市，为获得理想的到期收益，部分基金实施了限额发售。

据介绍，“摊余成本法”是指估值对象以买入成本列示，按票面利率或协议利率并考虑其买入时的溢价与折价，在其剩余存续期内按实际利率法进行摊销，每日计提损益。将这种估值方法应用到债券基金，简单说就是看手里的债券持有到期能赚多少钱，然后将收益平摊到每一天。

摊余成本法债基在运作模式和杠杆等方面具有优势。长盛基金表示，定开债基的运作管理不需要基金经理频繁应付流动性需求，运作期不开放申购，可以避免摊薄既有收益，保证基金可以获得更好的收益。当前基金公司上报的定开债基以中长期限居多，多是应机构需求定制的产品。

杠杆方面，定开式债基的杠杆率上限为200%，开放式基金上限为140%。在市场向好时，定开式债基可以加大杠杆增强收益。上海证券分析认为，相较于货币基金和理财产品，定期开放运作的摊余成本法债券基金可投资标的久期可适当拉长，也可投资具有更高票息的信用债，不用进行流动性管理，杠杆可以最大化，收益更具吸引力。当前经济仍处下行趋势，货币政策趋于宽松，对债市有利，固定收益类资产有望有所表现。

监管鼓励、产品优势明显、市场环境有利，基金公司发力布局摊余成本法债基积极性很高。证监会公示的基金募集进度显示，今年以来，有60多家基金公司上报了封闭期在一年以上的定开债基。

近一阶段，市场将迎来一批定开债基。5月份，业内首只摊余成本法债基南方恒庆一年定开债基获得市场热捧，首募63.45亿元。农银汇理丰泽三年定开债于5月9日获批，未有具体发行安排。万家民安增利12个月定期开放债券型基金5月27日开始发行，公告称募集期将延长至7月26日。鹏华锦润180天定开债基金于7月2日获批。

继南方恒庆一年定开债之后，南方基金第二只摊余成本法债基——南方恒新39个月定开债基限额20亿发售。7月15日，长盛基金也开始发行长盛稳益6个月定开债基，限额10亿。

值得注意的是，长盛稳益6个月定开债基与南方恒新39个月定开债基均是限额发售。对于限额发售的原因，相关基金公司人士表示，因为久期有限制，经过对市场容量的测算，确定募集规模，对未来做好收益有利。一个合理的规模是摊余成本法债基收益的保证。

有业内人士认为，摊余成本法债基多为机构定制产品，限额发售有可能也是客户要求。限额作为一种风控策略，有利于保证产品不会出现负收益。

（文章来源：证券时报）

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