中美债券市场对比分析「目前投资债券」

聚焦到中美债券市场，怎么看这种背离现象呢？对此，东方财富网邀请到了上海汇势通投资管理有限公司董事长谢华鹏和交易总监孔维帆做客《财富观察》栏目，分享了他们的精彩观点。

以下为部分采访文字实录：

东方财富网：我们再来看一下聚焦到中美债券市场，我们怎么看这种背离的情况？

孔维帆：中美债券我们可以分三个阶段，一个是2007年以前，那个时候中美债券相关性很弱，2007年到2016年年底，这段时间是由于大家一起为了应对“次贷”危机，后面都是采取货币宽松政策，所以那个时候债券市场核心矛盾是一致的，所以走势基本上趋于一致。第三个阶段就是2016年12月份以后，那个时候美国总统特朗普刚上台，引爆了一些隐含的一些危机，就导致中美债券收益率同时上行，但是后面美国开始加息，所以收益率慢慢开始下行，但是中国却在这个时候开始金融降杠杆和监管，所以就导致中国债券收益率进一步开始走高，所以相关性开始变弱。

谢华鹏：因为中美债券相关度跟人民币和美元的大国体系有关系，因为这次是中国和美国大国贸易体系进行对抗，实际上这跟传统的包括日本和美国的关系，欧洲和美国的，债券市场相关程度很高，所以当美国债券接近于零利率的时候，欧洲、日本基本都接近于零利率，但唯独中国没有跟进，中国因为大国体系的存在和资本管制的存在，就使得中国可以拥有自己相对独立的货币政策。所以在去年就看到很有趣的事实，就像孔先生提到的中国的实际利率很高了，但中国政策利率，像银行一年定存、一年贷款利率实际还处于低位，所以美联储去年开始第一次加息的时候，中国市场利率做出迅速跟进，那债券收益率就迅速上迎，我们说其实中国债券市场在2017年基本来说把美联储的加息，包括2017年的加息，包括2018年的加息都做了充分的预期，但是中国的央行相对比较滞后。所以你看央行的一年定存基本上还没有什么变动，还是属于低位，但是实际上这个也是有一定空间的，因为现在一年定存才百分之一点几，美元的十年国债是2.8%，但中国的国债最高达到过4.5%，所以说中国国债跟美元国债一直是有150个BP的利差，现在哪怕收缩了一段，相关度弱一点，收缩也有100个BP的利差，所以说实际利率中国已经具备相应的独立性。

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