周三A股及港股在隔夜全球市场大涨的推动下,延续周二的反弹趋势。我们综合快评如下:

1、A股及港股继续大幅反弹。受国际市场情绪好转、国际应对疫情协调可能加强以及政策稳增长预期加强的支持,今天A股及港股继续周一的反弹。上证指数/恒生指数分别反弹2.17%/3.81%,A股成交量也回弹至7500亿元。在板块方面,低估值且有政策预期支持的内需板块领先,如汽车、地产、家电等,部分前期回调较深的成长板块如电子也大幅反弹,偏周期性的板块则相对落后,如石油石化、钢铁、煤炭等。互联互通北向资金继续净流入36亿元,相比前期大幅净流出有所好转,南下则净流入68亿元。

2、政策预期在加强,进入观察窗口期。我们在周二盘后点评中提示前期美联储推出较多流动性、债市稳定方案对缓解流动性、信用压力可能有一定帮助,意大利疫情控制取得积极进展迹象也可能给其他国家提供一定范例和参考,在此背景下全球市场在过去几周多重因素叠加下的“巨震”后有可能会有所缓和。目前外围疫情仍在升级,国际经济提振举措也在不断加码,中国市场对政策预期也在加强。今天的领涨的汽车及地产板块,可能就是受相关政策预期的支持。我们认为,国内控制疫情对一季度经济造成拖累,从三月份开始,疫情在海外加速蔓延,可能会拖累中国的出口,并至少持续至二季度末。虽然中国复工整体在深化,但国内及国际疫情可能对整个上半年经济都形成拖累。在此背景之下,市场对政策支持有所期待也可以理解。未来几周三月份及一季度数据就会陆续披露,随着疫情影响在数据中逐步体现,政策调整的观察窗口期可能逐步到来。

3、四大配置方向应对短期反弹,中线还需关注疫情的实际影响,长线来看当前估值具备吸引力。不得不说,市场情绪变化非常之快,从前几周的全球巨震到最近两天的接连反弹,情绪终于有逐步稳定、回归正常化的迹象。A股在这两天的反弹中,整体反弹幅度落后外围及港股,我们在周一的点评中提及,这可能是受前期跌幅相对小、目前估值相比外围可能有一定溢价的原因所致。另外,我们与投资者的沟通中也感受到较多A股投资者仓位并不低,这可能也会对反弹力度形成一定约束。往前看,反弹在短期仍可能有一定的惯性。考虑到海外疫情仍在演绎,经济冲击及对中国外需的影响还有待评估,在参与反弹时还需要保留一份清醒。港股前期估值挤压程度较大,可能已经反应了类似2008年金融危机冲击当量的影响,A股前期低点估值反应了类似2016年熔断及人民币贬值后低点类似的影响(GDP增速回调1.5-2个百分点,盈利单位数负增长)。我们在前期提示的低估值、高质量等组合在近期反弹中表现优异,特别是港股。

配置上继续建议投资者根据自身风险偏好特征关注低估值、纯内需、高质量及高股息四大方向。未来仍需动态评估海外疫情发展、中国增长数据及业绩影响,政策应对等因素来动态评估市场演绎路径及板块选择。

(文章来源:证券市场红周刊)

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