在历史低利率的情况下,由于信用评级低和违约风险高而被称为垃圾债券的高收益债券吸引了大量资产流入的投资者。CFRA Research的ETF和共同基金研究主管Todd Rosenbluth告诉彭博社,“由于全球利率下降,投资者正在寻找收入来源,并通过高收益产品找到它们,因为那里存在有限的替代品。”

实际上,根据彭博社的分析,到2019年,欧洲上市的垃圾债券基金已经超过50亿欧元(约合56亿美元),超过了自2010年以来的任何全年。领先一线是该领域最大的ETF,来自贝莱德的iShares欧元高收益公司债券ETF(IHYG),其资产规模达到创纪录的6.4亿欧元(超过7亿美元)后,其资产为85亿欧元(超过95亿美元)在截至7月5日的一周内,这一数字超过了前两周的纪录。

对投资者的意义

根据彭博社引用摩根大通的分析,ETF一直是投资欧洲高收益债券的首选工具,占到2019年迄今投资于这些债券的净新资金的60%以上。根据相同来源,这些债券的平均回报率在2019年上半年为8.1%,是2012年以来的最佳表现。

雷曼兄弟(Lehman Brothers)前高级信贷分析师皮拉尔·戈麦斯 - 布拉沃(Pilar Gomez-Bravo)警告称,他现在是MFS的投资组合经理及其欧洲固定收益主管,并对彭博社进行了广泛采访。。“事实上已经结束了 - 人们绝望了,他们正在追捕党内派对。我们可能只剩下几个小时,“她补充道。

戈麦斯 - 布拉沃担心欧洲垃圾债券正在建立投机性泡沫,她正在走向退出。她负责监管45亿美元的固定收益资产,并将其中一只基金的高收益率从2016年的30%降至今天的10%。“现在风险大于奖励,”她说。她补充说:“对于什么表现存在真正的周期末期恐惧。”

特别是,当美国高收益率债券利差低于375个基点(bps)时,戈麦斯 - 布拉沃看到了一面红旗,这一水平在历史上指向未来一年的负超额回报。彭博社指出,同样的信号在6月份被摩根大通资产管理公司的信贷公牛Bob Michele称为熊市。

“这只是一个无意识的债券市场反弹 - 一旦它开始上涨,它就会开始,”MUFG Union Bank首席金融经济学家Chris Rupkeym警告说,根据彭博社的说法。“我不知道谁在交易这些市场。它并不觉得这里的交易完全符合逻辑,“他补充道。

展望未来

花旗集团(Citigroup)的策略师警告称,对于杠杆率最高的公司而言,经济增长放缓将对其最具破坏性。如果10年期美国国债收益率跌至2%以下,他们认为这将为垃圾债券带来麻烦。T-Note的收益率在7月18日的早盘交易中下跌至2.057%,并且根据CNBC,7月迄今一直低至1.940%。

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