10年期政府债券的收益率降至自恶魔化以来的最低点,这一运动足以让他们的公司债券对手远远落后。

周二10年期国债收益率收于6.33%,为2016年12月6日以来的最低点。由于政府将高价值货币贬值后银行系统的流动性巨大,2016年债券收益率大幅下挫。

五年期政府债券也收盘接近同一水平,为6.35%。然而,政府债券和等价到期私人债券之间的利差已经扩大,因为公司债券收益率并没有像G-sec那样大幅下跌。

由于中央银行购买大量债券而无法获得公司债券,因此G-sec收益率下降成为可能。因此,即使印度储蓄银行自2月以来已经三次降低利率25个基点(bps),企业债券收益率也下降,但没有政府债券的收益率那么多。

如果息差(G-sec和公司收益率之间的差异)曾经是60-70 bps,甚至是压力时的100 bps,那么对于评级最高的公共部门公司的债券,这些差距已经扩大到大约130个基点。然而,对于私营部门债券而言,情况更为复杂。对于评级最高的论文,其价差扩大了130-140个基点,并拒绝降价。

根据CARE Ratings的报告,6月份公司债券的加权平均收益率为8.28%。这比去年9月加权平均收益率的9.91%要好,当时IL&FS违约和住房金融公司股票的敲诈后,非银行金融公司(NBFC)的公司债券市场几乎冻结。

“相对于银行而言,AAA评级的NBFC和非NBFC在债券市场的借贷成本较高。在公司债券市场,HFC和AIF(另类投资基金)的借款成本为21个基点,下降35个基点。虽然NBFCs和非NBFCs的价格分别为40个基点和21个基点,但CARE表示正在分析6月的数据。

在IL&FS和DHFL Ltd惨败之后,共同基金并没有大量购买债券,市场主要留给银行,养老金和公积金投资者。

“养老金和公积金的任务是产生8%以上的回报,如果他们投资于高评级和高收益的公司债券,这是可能的。在缺乏足够的投资者的情况下,这些机构可以通过其投资模式在技术上设定底线,“印度评级与研究部副主任Soumyajit Niyogi表示。

但对公司债券的需求不足是很自然的。

联邦银行执行董事兼首席财务官Ashutosh Khajuria表示,“当AAA评级的报纸在几周内获得垃圾评级时,市场情绪将会动摇。”

根据一家大型银行的首席经济学家的说法,回购利率和G-sec 10年期收益率之间的差异在历史上一直是100个基点。现在,差异大约是60个基点。这表明政策利率有更大的下降空间,因为市场正在考虑更多的降息。

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