高收益党一直在肆虐。但坚持不懈的投资者可能会有一点宿醉。

最近几周,高等级投资或政府债券与低等级,高收益公司债券之间的收益率差异降至375个基点。通常被称为垃圾债券的信用评级较低的公司发行高收益债券以获取资本,但利率高于信贷良好的公司。

但风险需要适量的奖励。收益率的变化意味着目前只有0.375%的利息将最安全的债券投资与信用较差的公司(以及较高的违约风险)发行的债券投资分开。鉴于收益率差异缩小,几位知名投资组合经理已经决定是时候计算他们的高收益债券的奖金和保释金了。

“作为一个信用债务持有人,你没有上升空间,你只有下行(此时),”MFS投资管理公司固定收益欧洲主管Pilar Gomez-Bravo说。即使技术信号似乎表明反弹,“在某个阶段你想要在你的风险承担中谨慎获得报酬。你喜欢聚会,反弹,动力,但你必须勤奋。 “ 早在2016年,她监管的投资组合中有30%是高收益率。现在已降至10%。

变得紧张

巴特利特财富管理公司(Bartlett Wealth Management)的投资顾问兼负责人特洛伊•斯奈德(Troy Snider)表示,“美国经济正在放缓”。根据“财富”杂志对彭博社数据的评论,美联储7月份会议降息的可能性被视为证据,联邦基金期货显示出100%的预期。这意味着投资者认为美联储将通过降低刺激措施的利率来应对经济放缓的情况。

经济放缓往往对高收益债券造成不成比例的困难。公司必须为新债券支付的利息金额,无论是首次发行还是偿还旧债券,都会飙升。现在,投资者可以购买新发行的债券,而不是从当前持有者那里购买现有债券。已经持有债券的投资者可能发现自己无法卸下现有持股,因为市场追逐更有利可图的资产。

Lido Advisors的首席投资官杰夫·花园(Jeff Garden)表示,“你有点认为它是一座小山。”“在上升的过程中,当利率很低时,它很好,因为[低利率]刺激经济和促进增长。事情正在抬头。商业成本便宜。”但是,一旦处于最高位,经济将会放缓,经济增长放缓,利率也在上升。这让投资者感到担忧 - 他们不喜欢美好的时光继续下去? - 他们现在认为额外的降息是更多放缓的迹象。

这使得高收益债券处于激动状态。人民联合顾问公司(People's United Advisors)的固定收益策略师卡里萨•麦克多诺(Karissa McDonough)表示,5月份已从高风险债券中撤出70亿美元,这在一万亿美元或更大的市场中无关紧要。她说,一个看到100亿美元转移的交易日将被视为正常。

但投资者仍然反响强烈。因此,高收益债券和时间匹配国债之间的利差在六周内上涨了100个基点,即1个百分点。“这种利差反映了投资者要求高收益债券而不是国债等资产的额外收益,”她说。

然后在6月份,鲍威尔表示美联储对利率的温和立场,另有70亿美元回归该市场。在几周内,价差再次下跌70个基点。“一些少量流入或流出市场的想法可能会使其达到这种程度,这说明这种资产类别对流动性和资金流动以及投资者情绪非常非常敏感,”McDonough说。

风险上升

快速和紧张反应的可能性现在在高收益率和垃圾债券市场中造成风险。发行债券的公司通常希望将债券发行,接受新的债券发行以及投资者支付早期的债券。“如果市场回落并且这些公司不容易获得资金,那么很难推翻,”麦克多诺说。

这可能会推高违约率,这会损害任何投资组合的整体结果,因为违约数量越多,平均回报越低。与此同时,债券市场和股票之间存在二分法,这与美联储救助率下降的假设有很大关系。

戈梅兹 - 布拉沃说:“有些事情即将打破(在经济中)这就是美联储降息的原因。”“当你在信贷市场的背景下采取这种做法时,你必须覆盖[无论你是否]因为降级风险而获得违约风险。”

Arbor Wealth Management的投资组合经理Patrick McDowell表示,“我们的固定收益在十年的大部分时间内几乎都是高收益率。”“与其他类型的固定收益相比,我们的策略做得很好。但我们的购买量大幅放缓。”

或者,就像花园所说的那样,“在这一年的这个时候,当我看到数字时,我认为没有理由抓住它们。我有一个非常非常健康的回报,一个我不期望的接下来的六到十二个月。我不认为我过去几个月看到的回报的幅度和轨迹会继续下去,所以为什么要这么麻烦呢?“

一些经理人表示倾销所有高收益债券可能没有必要,但投资者必须谨慎选择并不依赖于高收益债券ETF,这是一种专注于高收益债券的投资基金类型,并且通常受到投资者的欢迎。想要比政府债券更好的表现。“这是非常有选择性的时候了,”Gomez-Bravo说道。“如果你的收益率很高,那就选择你喜欢的特殊风险。”

并且不要忘记第二天早上服用阿司匹林。以防万一。

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