发行外币政府债券将标志着与过去政策的背离。只有当印度的风险敞口被适当限制并且出口不受影响时,这是可取的。

由于财政部长Nirmala Sitharaman在7月5日宣布印度将出国部分资助其年度借款计划,为该国首次发行外币主权债券奠定了基础。一些投资者的兴奋是显而易见的。外债将意味着政府将寻求更少的国内资金,这反过来会降低印度债券市场的收益率,帮助银行向其贷款客户转移政策降息,并减轻私营部门的信贷供应。另外一个优势是,目前西方国家的利率特别低,外国资金可以相当便宜地提高 - 不到国内利率的一半,估计一个。由于印度的总体外债仅占其国内生产总值的五分之一左右,过度负债并不是一个大问题。然而,如果不仔细分析它可能给国家带来什么影响,我们就不会急于解决问题。

承担所涉及的汇率风险。如果卢比在纸张期限内减弱,政府的回报负担会增加,因为需要更多的卢比购买每一美元,欧元,日元等。毫无疑问,这种风险可以进行套期保值,但是卢比下跌 - 或者说,全球经济冲击 - 会花费很多。那不是全部。在宏观经济层面,大量外国债券发行可能会使印度的广泛政策框架倾向于强势卢比。当然,央行在货币市场上表明的立场只是为了遏制过度波动,而不是指导其方向,但经济适用的方式会产生重大影响。在贸易理论中,浮动汇率随着货币的进口和出口的需求和供应而上下波动;货币转移使产品更便宜或更加昂贵,从而成为平衡贸易的机制。然而,在现实世界中,卢比的价值主要取决于资本流入和流出。即使出口价格过高而且遭受损失,美元的涌入往往会推高美元。再加上需要减轻投资回报的负担,过度依赖外国投资可能会使我们的出口竞争力下降,这将使出口驱动的经济扩张(东亚风格)变得更加困难。

虽然美元债券是诱惑,但其广泛的影响可能是严峻的。并不是说印度应该把这个想法搞砸了。政府估计本财年海外募集资金约为100亿美元,约占借​​款总额的十分之一。这个比例看起来可以控制。这不太可能恶化印度对外部因素的脆弱性。此外,如果印度主权债券成为国际市场指数的一部分,它们的价格将为印度公司寻求的海外信贷设定可靠的利率基准,这将使他们获得外国贷款的机会减少。但是,如果主权债券发行失控,越来越多的债券被兜售,以不明智的方式提高风险,那么大胆的想法就会变得糟糕。肆无忌惮地,外债可能对印度经济构成威胁,而地方政策行动可能无法抵消。建议新德里采用一种有计划的方法。仔细研究它的每个方面,然后谨慎行事。

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