由于美联储在今年早些时候推迟了加息立场,10年期美国国债收益率从2.69%下跌至2.07%,这是股票和债券的顺风。预计美联储将在本月底降息,以应对与中国正在进行的贸易战所带来的潜在经济疲软。

似乎低利率仍然存在。这对债券投资者来说不是好消息,因为资产类别的潜在回报变得有限。在之前的一篇文章中,我建议增加高收益债券头寸作为股票头寸的替代品。但投资级债券呢?你应该购买和持有这些低收益的产品吗?在这里,我们将讨论适用于投资级债券持有的策略。

投资级产品概述

在先锋总债券市场指数基金(VBMFX)是投资级别的债券基金,投资于企业债券约30%,而在美国政府债券(国债和机构)的70%。该iShares安硕核心的美国综合债券ETF几乎是相同的VBMFX并且可以不受限制进行交易。AGG目前收益率为2.5%,平均到期日为7。8年。

等值的7 - 10年期国债ETF(IEF)收益率为1.9%,平均到期日为8。5年。此外,iShares iBoxx $投资级公司债券ETF(LQD)的收益率为3.2%,平均到期日为12。9年。总结上述三种产品,LQD产量最高但利率敏感性最高(平均成熟度最高),IEF产量最低但没有信用风险,AGG的产量高于IEF,即使其平均成熟度较低由于AGG的信用风险较大。

研究

我从2002年7月26日起收集了LQD,IEF和VBMFX的每日数据,因为那是ETF的发布日期。绩效比较(见下表)表明,LQD的风险最高,回报最高,这是有道理的,因为它具有最长的成熟度和最大的信用风险。IEF的回报率比VBMFX高0.5%(4.7%对4.2%)但风险要大得多; 分别为-10.4%和-5.4%最大亏损。这可能是大多数金融顾问推荐多元化投资级债券基金(如VBMFX和AGG)而非客户投资组合的国库券债券产品的原因。

然而,轮值策略将获得更高的回报而不是持有LQD(6.1%对5.7%),同时大幅减少最大亏损(-8.1%对比-21.5%)。该策略比购买和持有VBMFX风险更高,但确实增加了近2%的年度回报。

有趣的是,如果投资轮换是在LQD和IEF之间进行的,则回报率高达7.5%,风险略高。看来IEF在LQD的不利期间表现优于VBMFX。

结论

根据历史标准,投资级债券投资的潜在回报较低,并且似乎不会很快改善。通过投资LQD并在我们的专有模型发出信号转换信号时寻求美国国债的安全性,在这种气候下获得收益可能更有利可图。

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