在过去的几个月里,全球唯一有效的投资似乎是购买政府债券,不仅是美国,还有任何一个产生远期正收益率的国家。由于全球各国央行都倾向于将更多资金投入到一个十年来没有真正发挥作用的系统中,投资者别无选择,只能追逐那种荒谬的势头 - 甚至购买10年期德国股票,收益率为-0.3%。今天,价值约13.4万亿美元的全球政府债券产生负利率,投资者迫切希望将收益率进一步追至未来,即20或30年,收益率接近持平。似乎完全是有悖常理的逻辑,但话说再说也许我太理性了,一个人默许这种疯狂。

这是什么都意味着,这为什么会被震惊股权市场带来什么影响?

大多数投资者在“买入下跌”策略后的最后几年取得了胜利,并拒绝相信任何智力能力或技能都需要赚钱。任何人都可以做到,他们只需要现金,贪婪和无知。在他们的辩护中,只有当他们设法坚持所有的市场修正时才有效,但历史再一次告诉我们,这些投资者中的大多数总是追逐高层而恐慌在底部。现在,对于了解全球资产类别的更复杂的投资者以及宏观冲击如何影响纯粹的多头/空头股票投资模型,让我们总结一下。

在周五美国非农就业人数报告公布之前,利率市场已将美联储7月份的利率下调约50个基点。尽管美联储的言论耐心并监控贸易的不确定性和全球经济风险,但市场拒绝相信。这似乎是一个毫无疑问的交易 - 因此投资者和动力基金追逐债券走高,美元走低,等待美联储给予他们流动性阿片类药物修复。

周五公布的6月份就业人数增长为224,000人,预期为165,000人,失业率维持在3.6%,为1月以来的最大涨幅。令美联储感到懊恼的是,数据疲弱的“理由”还未到位,减少了他们在7月份通过降息的理由。无论如何,如果他们这样做,他们将失去他们留下的任何可信度。

因此,利率市场必须认真重新评估其对联邦基金利率的极端温和观点,这导致利率市场崩溃,导致债券收益率走高。7月份巨大的非农就业数据突破市场预期,下调25个基点,债券波动加剧,导致美国债券市场出现混乱局面。由于市场严重开始怀疑美联储将在7月份减产还是等待更长时间,因此黄金和大宗商品走低,因此美元上涨,因为这一鹰派行动已被定价。毕竟,美国/中国在大阪举行的会议确实导致了“休战”,这是什么匆忙?

由于债券市场今年以较低的长期利率颂歌强劲反弹,由于养老基金和风险平价基金,这也有助于股市今年保持强势。投资组合合并资产配置是选择每个资产类别的风险的极其重要的驱动因素。大多数风险平价基金需要与其资产和负债相匹配 - 因此投资于典型的60/40债券/股票投资组合。

随着债券价格上涨,他们的债券配置也会上升,导致他们购买更多股票以平衡不匹配。它变成了一个自我实现的预言 - 特别是德拉吉,安倍和鲍威尔这样的央行负责人谈到了更低的利率。鉴于债券市场的单向走势,波动性下降,投资者投资更多,因为他们的VAR(风险价值)较低。

但是,任何记得1997年长期资本管理危机(长期资本管理危机)或2008年全球金融危机(全球金融危机)的人都应该知道,假设波动性能永远保持低位。

如上所述,债券市场定位在周五之前已经非常紧张。对美联储利率轨迹的突然重新评估可能会导致出现债券的大幅下意识反应,因为投资者可能不会快速下跌。美国10年期国债收益率从1.94%的低点飙升至2%以上;也许是一些急需的规范化(也就是现实检查)。

由于风险管理101,这一收益率的上升相当于6-sigma的波动性变动。通俗地说,风险部门将拉动所有持有债券的基金。鉴于即使是收益率较高的微弱举措的敏感性,这些风险平价基金现在被迫出售他们不久前买入的这些相同的债券。

长话短说,随着债券价格下跌,利率预期走高,股票藐视所有基本面和盈利驱动的逻辑,美联储抽钱拯救它们,将开始出售以符合相同的60/40标准。善有善报恶有恶报?

市场接近高点,美国和中国之间的紧张局势似乎已经缓和,美国经济数据显示出良好和稳健的增长。美联储现在不可能为降息辩护,而且需要重新评估这一论点。美元将反弹并保持强势,限制周期性股票(矿业股)和大宗商品的任何上行空间,而这些商品已经在一个非常乐观的增长反弹情景中定价。无论是就业数据需要开始恶化还是市场需要萎缩15%+才能介入。在那之前,唯一的驱动因素是盈利 - 我们都知道这个季度不会很好。

我们认为基本面已经死了......

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