玉米公牛需要的细则是美国农业部发布的这份声明,此表示无可否认的七月份WASDE玉米期货报告。

“在种植面积调查时,过多的降雨阻止了种植,在一些主要生产州仍留下一部分土地用于种植玉米。7月,美国农业部的国家农业统计局将收集2019英亩种植的最新信息,如果新收集的数据证明有任何变化,NASS将在8月份的作物生产报告中公布更新的种植面积估算。

也就是说,美国农业部2019/201年7月美国玉米供需(S&D)资产负债表的关键指标如下:

2019/20年美国玉米总产量增加至138.75亿蒲式耳,而6月为136.80亿蒲式耳。

这一增长是NASS修订的6月种植面积估计为9170万英亩的副产品;比美国农业部在2019年6月的WASDE报告中所应用的种植面积高出190万英亩。

美国农业部将美国玉米产量保持不变,为每英亩166蒲式耳,尽管截至7月7日美国玉米产量仅为57%,而2018年为75%。另外值得注意的是,它与供应有关 -方面调整,2019/20美国玉米期初库存增加至23.40亿蒲式耳,较一个月前增加1.45亿蒲式耳。2018/19所有3个主要使用行业的玉米需求下降,带来库存增加;饲料和剩余用量下调2500万蒲式耳,食品 - 种子 - 工业用量下降2000万蒲式耳,出口下降1亿蒲式耳。2019/20年美国玉米供应月环比增加回落至+3.4亿蒲式耳或+ 2.1%。

与此同时,2019/20美国玉米期末库存增加至20.1亿蒲式耳,而6月为16.75亿蒲式耳,平均贸易量为16.92亿。

2019/20年度美国玉米需求总量仅有少量修正,预计为142.55亿蒲式耳,而6月为142.5亿蒲式耳。再次,期末库存增加完全归因于美国玉米供应(初期库存和总产量)的增加。

鉴于表面看跌7月WASDE报告,玉米期货如何以及为何在周四下午收高?

正如我最初所说的那样,每个人都假设8月份的WASDE报告最终将反映2019年美国种植玉米种植面积的更为现实的表现。因此,没有人愿意根据已经被认为是#fakenews的东西来推销即时价格下跌(另见美国农业部2019年7月的美国玉米产量估计为138.75亿蒲式耳)。

底线:仍然有许多分析师将种植面积数据应用于或低于8600万英亩,而NASS的6月种植面积估计为9170万英亩。在我最近的S&D模型中,我将美国玉米播种面积减少了600万英亩,达到8570万英亩,同时保持了美国农业部当前种植/收获的种植面积-810万英亩。该种植面积配置加上美国玉米产量预测为168个基点(基于消除可疑面积的产量略高)相当于美国玉米总产量为130.37亿蒲式耳,比美国农业部刚刚公布的7月份估计数减少8.38亿蒲式耳。

从理论上讲,这种负供应方面的修正将使美国玉米期末库存减少至约12亿蒲式耳。我坚信这就是玉米期货反弹的原因......交易者只是等待这份报告发布,让立即抛售,然后转向并重新定位为2019年8月的WASDE报告的长期“看涨”报道,将于8月12日发布。

尽管美国农业部承认NASS,但玉米公牛的任何理由都会在8月作物生产报告中公布更新的种植面积估算值?

在我看来是的,有几个。现在明显继续被忽视的是缺乏美国玉米需求。如果我们只关注2018/19销售年度,那么在2018年12月的WASDE报告中,2018/19年美国玉米总需求估计为150.3亿蒲式耳(饲料和剩余用量为55.0亿蒲式耳,乙醇需求为5600亿蒲式耳,出口量为2450亿蒲式耳)蒲式耳)。

从那时起,我们看到所有3个主要需求部门的持续削减,美国玉米需求总量目前为7月的775百万蒲式耳,低于12月预测(142.55亿蒲式耳)。2018/19年玉米需求大幅下降的影响现在反映在2019/20美国玉米期初的库存为23.40亿蒲式耳。这是自1988/89年以来最大的库存数据,如果在8月份的WASDE报告中减少玉米种植面积,那么2019/20美国玉米生长季将提供巨大的供应缓冲。

值得一提的是,玉米公牛更希望8月份的种植面积大幅减少(+6百万英亩)。例如,美国玉米种植面积仅减少300万英亩至8870万英亩,美国玉米期末库存可能仅下降至1.6至17亿蒲式耳。这为玉米期货创造了一个明显不同的定价方案。

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