这完全取决于谁在询问问题或使用的指标。根据圣路易斯联邦储备银行的资金流量数据,截至2019年第一季度,非金融公司企业的账面债务超过9万亿美元 - 以美元计算的记录 。

与此同时,投资者仍在努力争取企业债务。晨星数据显示,在第一季度,买家向应税债券基金投入了近 1020亿美元。

目前经济放缓,有些人担心可能会成为全面 衰退,其特点是企业创下创纪录的投资级和高收益债券水平 - 占美国国内生产总值的46%,占全部国内生产总值的 近一半。 出色的全球企业债务。

根据德勤的分析,该水平高于大衰退前的水平, 该分析还发现,2011年至2018年末,公司债券平均每季度增长近7%。

随着杠杆率达到或接近历史最高点,高盛本周指出企业资产负债表基本面在第一季度受到侵蚀。在全球经济放缓和主要经济体之间的贸易冲突让投资者感到害怕的时候,它增加了关于金融体系潜在风险的争论。

高盛发现,在总杠杆和净杠杆的基础上,债务水平高于2016年的峰值。

然而,“从宏观角度来看,我们继续认为完全基于杠杆指标的历史比较夸大了信贷质量恶化的程度,”分析师本周在给客户的研究报告中写道。

“我们认为,这些比较过于强调”股票效应“(即资产负债表上的债务累积),而忽略了过去二十年”流动效应“的结构性改善,”该银行补充道。

投资级别和风险较高的高收益发行人都看到他们的融资成本下降,与可比的国债收益率接近历史最低水平。

然而,当与更高的利润率和覆盖率相结合时,“我们并不认为全时高杠杆意味着始终如一的低信用质量,”高盛表示。

英国资产管理公司施罗德斯最近指出,尽管存在贸易战担忧,公司债券市场第二季度的总回报率仍然高于政府债券 。截至6月份的三个月,美国企业债务回报率超过4%,而政府债券为3.1%。

具有讽刺意味的是,2008年危机之后的经济衰退有助于促进美国公司的相对财务状况 - 以及美联储非正统宽松政策的一些帮助,这使得利率保持在较低水平。

在最近的分析中,债券评级公司DBRS指出,“在全球金融危机之后出现了大规模的去杠杆化,主要反映了2012年经营盈利表现的急剧复苏,尽管基数非常疲软。”

DBRS指出,2013年至2016年,随着全球经济的挣扎,公司逐渐承担更多债务 - 这一决定最终破坏了经营收益和平衡。

在此期间,由于大宗商品和主要金属价格下跌,能源,制造商和矿业公司表现尤其糟糕。

“然而,债务减免使这些制造商能够很好地实现从2017年开始并持续到2018年的经营收益复苏中获得的去杠杆化收益最大化,”该评级公司表示。“因此,杠杆率在过去两年中有显着改善。”

什么可能出错

大规模债券购买和接近零利率的结合推动了公司债务的繁荣。随着利率可能在短期内走低,美国企业公司的重要杠杆作用尚未被视为风险。

尽管如此,至少有一些市场观察人士担心的迹象仍然存在。花旗集团在6月警告说, 几个低于预期的趋势,包括利润增长放缓和债务负担增加,表明信贷市场正在紧缩。

即使像特斯拉(TSLA) 这样的公司利用债务市场,像苹果(AAPL),甲骨文(ORCL)和思科(CSCO)等债券市场的支持者已经 至少退出了一年。

垃圾债券和投资级纸张之间的 差距已经大幅收窄,部分原因是对公司债务的高需求。

鉴于全球经济所面临的诸多挑战 - 包括美中贸易战,地缘政治动荡和主要经济体放缓 - 信贷市场可能导致借贷成本飙升的风险正在上升。

投机性债券或垃圾债券很可能会直接受到投资者恐慌的冲击。

德勤经济学家 最近指出,与此前的复苏相比,美国扩张阶段的投资级债券比例要低得多。

德勤表示,它强调“最容易受信用评级下调至垃圾债券的比例上升”。

该公司补充说:“如果经济前景迅速好转并且利率仍在控制之中,对债务的短期担忧可能会枯竭,那么使用借入资金缺乏审慎可能不会对中长期业务产生良好预兆。”

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