全球化并不是特朗普政府关注的问题,特朗普政府寻求维持基本面不支持的高市场估值。因此,2020年的全球经济衰退不会是最糟糕的情况。

自20世纪80年代中期以来,波罗的海干散货指数(BDI)一直被用作国际商品贸易的晴雨表。它也被视为未来经济增长和生产的经济指标。

在全球化的这些年里,该指数预示着油价的高峰,并在2008年5月创下历史新高,达到11,793点。但随着金融危机在先进的西方蔓延,BDI下跌了94%至663点,这是自1986年以来的最低点。那时海运托运人的危险性接近于船舶,燃料和船员的综合运营成本。

由于中国和其他大型新兴经济体选择在2008年秋季全球危机中支持陷入困境的发达​​经济体,美国,欧盟和日本承诺将加快全球治理改革。此外,主要发达经济体的中央银行推出了大规模的财政刺激计划和货币宽松政策。

因此,该指数在2009年回归至4,661。然而,由于承诺改革被忽视且刺激政策到期,在欧洲主权债务危机期间,BDI在2011年初触底反弹至1,043。

在过去几年中,发达经济体依靠历史上的超低利率(美国联邦储备委员会确实退出正常化,现在正在考虑恢复降息)以及大量注入量化宽松措施,从而保持了稳定。

尽管采取了超额货币政策,但仍然停滞不前

然而,这些巨大变化并没有像发达经济体那样反映出BDI继续停滞不前。

美国保护主义行动之后出现了另一个转机。只要特朗普政府采取保护主义言论但避免贸易战,BDI就会攀升至近1,600。由于特朗普选择了贸易战,该指数在2019年初跌至700以下 - 接近2008年危机期间的历史低点。

最近,由于贸易停战支持其回升至1,700以上,因此对指数的“复苏”持乐观态度。然而,这种增长取决于贸易休战。此外,这是该指数在2000年和90年代中期首次达到的水平。

以下是应该让我们大家担忧的底线:尽管在2008年全球危机之后出现了大规模的刺激计划,十年的大规模货币注入和创纪录的低利率,但世界贸易并没有相应的回升。

相比之下,道琼斯工业平均指数(道琼斯工业平均指数)所证明的股票的命运却截然不同。在过去十年中,在特朗普启动战争之路之前,道琼斯工业平均指数从危机低点不到8,000点增加了两倍多,达到2018年初的26,966点。在贸易休战的支持下,现在再次接近其历史高位26,900以上

美国市场与国际现实之间存在巨大差距

自20世纪80年代以来,以波罗的海干散货指数为代表的国际商品贸易增长了64%。今天仍然是2008年高点的十分之一。与此同时,道琼斯指数所代表的美国股市上涨了2,040%。美国股市增长速度超过国际贸易的30倍。

但为什么BDI没有回到危机前的高点呢?为什么它没有超越那个峰值,因为股票市场已经取得了如此成功?

毕竟,在过去十年中,世界人口增加了约10亿人(超过美国人口的三倍),世界国内生产总值增加了近25万亿美元(或所有28个欧盟经济体加上日本的总规模)。鉴于可能是和平条件,期望国际贸易相应扩大是公平的。

显而易见的是,鉴于目前的趋势,目前美国市场高点与国际经济现实之间的差距正在促成到2020年全球经济衰退。那是良性 - 而不是恶性 - 的情景。美国市场价格仍然是历史平均价格的两倍(根据周期性调整后的市盈率)。

更糟糕的是,随着美国市场的蓬勃发展而国际基本面(包括贸易)停滞不前,两者之间的差距正在为未来的市场大幅调整铺平道路,这可能比2008年的危机更具破坏性和持久性。

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