Yogi Berra(据称)的报价似乎恰当地描述了当前全球市场和经济状况。过去的财政年度,特别是在澳大利亚,由于10年期债券收益率在10月至6月间崩溃了150个基点,因此一直受利率支配。经济学家所接受的人类行为理论决定了货币宽松将有助于经济增长,因为较低的利率刺激了消费和投资。由于西方世界大部分地区的利率接近于零,经济学家对其货币干预所期望的方便线性关系似乎并未完全按计划进行。而不是点燃动物精神和刺激消费,对利率不断下降的预期正在为避险资产创造无法满足的需求和平均价格,同时对货币流通速度和经济活动无能为力。由于利率下降,西方世界的私营部门信贷增长幅度不大。

鉴于澳大利亚没有分享欧洲和日本的许多人口挑战,维持高水平的移民,继续享有相对活跃的商品价格,特别是铁矿石,这是迄今为止对我们经济福祉最重要的,并且有可疑的尽管有很多证据表明利益和实质性的副作用,但政策制定者和评论员已经接受了显着降低利率的必要性,这令许多人(包括我们)感到惊讶。在阅读利率行动的另一个虚假理由时,我们会承认,由于住宅房地产缺乏投机性资本收益而导致普遍不满,因此难以宣布降低利率。

作为股票市场活动和回报的主要驱动因素,对我们而言,令我们感到沮丧的是,对于我们的投资者而言,大多数投资组合的回报都是外部确定的,并且没有任何理由。

虽然当年的股票市场回报明显强劲,因为企业(主要是那些产生被动收入和雇用少数人的企业)的估值显着上升,但这些回报显然是从未来借款,因为这些资产的运行收益率变得越来越低。

刚从中国回来后,我们发现了一些鲜明的相似之处。虽然中国必要的再平衡可能需要更多的消费和更少的投资依赖,而且西方世界的大部分人都在过度依赖消费,但两者都在争论太多轻松信贷进入错误地方的副作用。多年来,在建筑规模方面已经写了很多,更不用说合理化中国如何可持续消耗世界上一半以上钢铁和水泥的难度。也许是不合时宜的,我们仍然认为供应和需求不平衡,无论它们发生在哪里,特别是当人为刺激(例如可笑的容易信贷)时,变得越来越难以维持。

潜在的诊断; 太多的买家一直在购买公寓,因为他们期望价格上涨,而不是为了生活在他们身上更为平凡的目的

“以前的人有丰富的买房子,现在你需要有丰富的买房子”。

在比较中国各城市的公寓价格和平均收入时,很难断定它们是可持续的特别是鉴于建筑成本与我们的水平存在明显差异,这意味着中国买家已经向政府支付了大部分购买价格(以土地价格的形式),因为建筑成本远低于西部水平。在中国,材料成本通常是项目成本的60-70%,而在澳大利亚,劳动力成本是成本的60-70%。如果随着时间的推移工资水平接近澳大利亚水平,如果维持土地收购价格(政府收入),隐含的成本上升将是巨大的。控制人们对工资和工资收入的苦差事所带来的投机收益的兴趣似乎并不是澳大利亚特有的问题。

在出现的其他专题中,政府对减少煤炭作为燃料来源的兴趣毫无疑问,然而,补贴仍然是推动这一结果的必要条件。相对于西方国家发明的错综复杂的补贴计划,中国的选择简单明了。如果他们想要在特定地区拥有更多的风力发电,他们会向发电商支付更多的电力,如果他们想要更少的话,他 类似地,在电动车辆中,人们不会随着消费者单独地改变环境而被带走。销售对补贴有所回应,如果没有它们,就会急剧下降。鉴于澳大利亚的选举结果以及澳大利亚能源零售企业对消费者实际支付更高可再生能源成本的胃口的反馈,

最后,关于商品价格和铁矿石具体而言,供应需求紧缩是显而易见的。由于淡水河谷引发的破坏继续在市场上产生反响,钢厂正在寻求替代供应的途径。虽然目前110美元+以上的价格显然不能在短期内持续发展,但找到保持高炉运行的产品是主要关注焦点,并且对价格进一步上涨的担忧是显而易见的。鉴于力拓(+ 6.0%)的涨幅,以及必和必拓(+ 6.9%)在Fortescue(+ 35.9%)的百分比方面继续相形见绌,因为​​投资者寻求对铁矿石暴露业务的估值意味着更具挑战性暴露于盈利势头和经营杠杆。它肯定不耐用。

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