目前执政联盟的第二个任期可能为石油勘探公司提供更高的回报率ONGCNSE -0.97%和Oil IndiaNSE 0.43%比汽车燃料零售商Indian Oil,Bharat Petroleum和Hindustan PetroleumNSE 0.73%更高的收益,估值更低,没有补贴。

在Narendra Modi政府的第一个任期内,在新德里解除对燃料价格的管制并削减补贴之后,零售商的库存量减少了三到四倍。随着零售商的盈利增长达到周期性高峰,投资者可以增加对探险者的配置。印度石油天然气公司和印度石油公司在过去五年中下降了约40%,而下游公司在同一时期平均上涨了127%。

由于炼油毛利率(GRM)疲软和石油产品温和增长,预计零售商的盈利增长将逐渐减少。亚洲炼油公司的区域GRM已降至十年低水平,与需求相比,预计全球炼油产能将增加。这将限制盈利能力的扩张。5月消费增长2.1%,是过去18个月以12个月为基础增长的最慢增幅。

另一方面,随着石油补贴的减少,上游公司的盈利增长可能会显着增加,从而提高每桶的实现。里昂证券表示,限制每个家庭每年补贴供应6个补贴汽缸可以节省30%的补贴液化石油气。此外,巴布亚新几内亚在城市地区的更高渗透率将转化为补贴负担的减少。在FY19,天然气监管机构已颁发135个城市燃气分销许可证。

减少补贴有助于上游公司提高每桶的实现。

从历史上看,上游公司已经吸收了石油补贴总额的33%至50%,补贴金额直接从向下游公司销售的每桶总销售额中扣除。因此,上游公司的每桶净实现明显低于总体实现。

新德里热衷于不向上游公司提供补贴。在3月季度,ONGC的净实现率升至每桶68.2美元,大大高于过去12年每桶41-57美元的水平。

印度石油天然气公司(ONGC)和印度石油公司(Oil India)目前的价格表明,该街道的净价格实现低于每桶45美元,而原油价格则徘徊在每桶60美元左右。

在估值方面,上游公司是世界上最便宜的股票,股息收益率为7-8%,而下游公司与海外同业一致。印度石油天然气公司和印度石油公司的一年期远期收益约为五倍,与均值相差约一个标准差。

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