近几个月对经济增长放缓的担忧主要集中在制造业,这是调查和硬数据所传达的信息。

例如,根据美联储关于工业生产的报告,今年第一季度和第二季度的制造业产出均收缩。这是自2015年和2016年疲软以来首次背靠背跌幅 - 其中一个关键因素,伴随着贸易摩擦和全球经济增长放缓,推动美联储下周降息。

正如高盛(Goldman Sachs)经济学家上周在一份报告中指出的那样,制造业不是经济。根据高盛的计算,其在国内生产总值中的份额已下降至10%。

这是事实,但制造业对产出的贡献减少并没有削弱其作为经济领先指标的作用。这就是原因。

与服务业不同,制造业往往是周期性的。当未来看起来不明朗时,制造商可以选择推迟资本投资项目,但公众仍需要教师,护士和消防员,即使在经济衰退时也是如此。

虽然制造业在名义国内生产总值中的份额自20世纪50年代以来一直在下降,但如果看一下实际GDP,这个故事就会有很大不同。

根据圣路易斯联邦储备银行经济学家2017年的一项研究,“按实际价值计算,制造业的增长在过去70年中随着经济其他部分的增长而保持增长”。自20世纪40年代以来,其“实际GDP的份额相当稳定,从11.3%到13.6%不等。”

因此,经常被吹捧的“萎缩份额”实际上是价格水平变化的函数。

该研究表明,“整个经济体的名义GDP已超过制造业GDP,主要是因为整体价格水平的上涨速度快于制造业价格水平,而不是因为制造业相对于其他经济体的产出较少。”

至于6月份制造业就业份额萎缩至8.5%,虽然对于寻找工作的熟练工厂工人来说可能不是一个令人鼓舞的发展,但这是提高效率的一个功能。提高生产率意味着制造商可以用更少的(劳动投入)生产更多(产出),使价格下降,实际工资上涨。

商业周期经济学家已经记录了制造业在经济周期中的主导作用,因此,继续大力推动该行业的表现。

会议委员会领先经济指标指数中的10个组成部分中有4个与制造业有关。按重要性排序,它们是:制造业的平均每周工作小时数;2012年增加的ISM新订单指数取代了ISM供应商交付指数;制造商的消费品和材料新订单;和制造商的新的非国防资本品订单,不包括飞机。

会议委员会随着时间的推移对指数进行了修订和重组,以更好地提供前沿优势。然后用新的历史值更新LEI,直到1959年。

根据会议委员会经济研究高级主管Ataman Ozyildirim的说法,平均交付周期 - 即LEI相对于商业周期峰值的峰值 - 约为11个月。

无论其份额如何计算,制造业的规模都不足以在整个经济疲软时下沉。但制造业与其他经济部门之间的联系深入人心。

例如,制造业产生了对服务的需求;根据Ozyildirim的说法,商业和金融服务。

更重要的是,“它是经济创新和生产力的重要来源,有助于推动长期增长趋势。”

他说,如果制造商看到新订单减少,“工厂没有充分的理由继续保持运转”。工业生产和就业退缩。它变成了一个恶性循环。

将美联储对实际制造业生产的指标叠加在经济衰退条形图上,很明显,实际制造业产出的峰值在商业周期的高峰期 - 几个月甚至一年 - 之前或之前。上个世纪的一个例外是2015 - 2016年制造业产出下降。

事情总是可以改变,但似乎可以肯定地说,随着制造业的发展,国家也是如此。

一句话:制造业不是经济,而制造业的疲软本身并不会让经济深陷其中。但是,从一个世纪的数据来看,似乎可以肯定地说,制造业中发生的事情不会留在制造业中。相反,它已蔓延到整个经济。因此,忽略小而重要的制造业需要自担风险。

郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如有侵权行为,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。