美联储主席鲍威尔本周在国会作证

正如亚里士多德曾经说过的那样,“一个燕子不是一个夏天,也不是一个美好的一天”。

6月份美国劳动力市场今年就业增长最快,但市场仍然看到美联储下次会议(即7月30日至31日)降息的可能性为100%,这些希望有助于推动股市创历史新高。

尽管周五因非农就业数据好于预期导致股价回落,但道琼斯指数道琼斯工业平均指数-0.16%上涨1.2%,标准普尔500指数SPX-0.18%上涨1.7%,纳斯达克综合指数COMP,-0.10%上涨1.9%,使所有三个基准指数均创下历史新高。

FTSE Russell全球市场研究董事总经理Alec Young告诉MarketWatch,“就业报告令投资者放心,国内经济稳固。”尽管如此,他仍然预计美联储将降息作为“保险”,以防美国经济数据开始出现严重转机。

美国劳工部周五发布的月度报告称,美国6月就业人数增加了224,000人,从5月创造的72,000个就业岗位的弱势中恢复过来,但2019年就业人数增长平均为每月172,000个就业岗位,远低于2018年平均每月223,000个就业岗位,表明美国经济增长可能至少在2017年末特朗普税收改革后的去年增长之后恢复平均水平。

“为了找到这种削减的理由,你必须在全球范围内寻找,”杨补充说,认为全球经济增长放缓,再加上欧洲和日本的非常规货币政策,已经导致全球投资者纷纷涌向美国政府债券。 10年期国债TMUBMUSD10Y,自5月以来的-0.64%,低于目标联邦基金利率在2.25%和2.5%之间。

劳动力市场数据往往是一个滞后指标,而更具前瞻性的数据仍表明美国经济增长正在减弱,因为特朗普对贸易政策的态度破坏了商业信心和全球支出。

在劳动力市场之外,经济数据显着恶化。6月份,IHS Markit的制造业指数跌至50.1,为2009年以来的最低水平,而ISM制造业指数跌至2016年底以来的最低水平,跌至51.7大关。任何高于50的数字都被视为工厂活动的扩张,但制造指标自2018年中期以来稳步下降。

贸易战需要担心

由于特朗普和中国国家主席习近平同意重启贸易谈判和增加中国购买美国农产品的消息,本周早些时候股市上涨,而美国承诺不实施新关税并允许美国科技公司向中国电信巨头华为技术有限公司出售部分商品

但有关缓刑性质的细节仍然缺乏,而且,虽然有报道说美国谈判代表将在下周访问北京,但达成协议的途径尚不清楚。北京没有详细说明任何新农业采购的时间和规模,而商务部发言人高峰上周四表示,如果美国同意取消所有关税,只能达成协议 - 与美国的立场不一致必须保留一些关税以确保中国的合规性。

摩根大通(JP Morgan)分析师布鲁斯卡斯曼(Bruce Kasman)在一份研究报告中写道:“特朗普政府愿意积极利用贸易壁垒作为更广泛外交政策的工具,尽管美国和中国之间就贸易谈判达成了第二次休战协议,但仍然是监管的关键风险。” 。“我们认为,商业部门对这种方法的反应,而不是高关税的直接影响,对全球增长构成了最大的威胁。”

由于去年减税的影响逐渐消退,与中国的贸易纠纷破坏了信心,美国公司在工厂和设备上的支出似乎也在放缓。摩根士丹利的美国公司预期资本支出指数降至上个月两年来的最低水平。摩根士丹利首席经济学家Chetan Ahya认为,去年共和党税收法案将公司税率从35%下调至21%,导致企业投资大幅增加,导致资本支出增长减弱。

贸易战效应出现在行业数据中。通用汽车公司通用汽车,+ 0.89%和福特汽车公司F,+ 0.00%上周表示他们在中国的季度销售额下降。通用汽车6月季度在中国的汽车销量下降了12.2%,而福特汽车的销量下滑了21.7%。今年第一季度,由于通用汽车下滑17.5%,福特汽车在中国的销量下滑35.8%。

经济放缓也打击了美国卡车运输业。根据卡斯运费指数(Cass Freight Index)的数据,在过去的六个月中,卡车运输在2018年之后出现了大幅下滑。Broughton Capital的创始人兼Cass Freight Index的首席分析师Donald Broughton表示,越来越多的数据显示“这是经济萎缩的开始”。

盈利增长放缓

美国公司将在本月晚些时候公布第二季度财报,让投资者更清楚地了解经济健康状况。FactSet数据显示,第一季度每股收益收缩,而根据公司前瞻性指引的分析师估计第二季度将进一步下滑。

“根据GDP报告,所有公司的实际公司利润在2018年第三季度达到峰值,达到2.321万亿美元,”Ned Davis Research的奈德戴维斯说。“他们在第四季度跌至2.311万亿美元,并在2019年第一季度跌至2.252万亿美元。”

然而,美国股市基准上周创下历史新高,即使债券收益率跌至通常意味着即将到来的经济衰退的水平。

戴维斯表示,这种看似矛盾的现象或许可以通过企业股票回购来解释,这些股票回购有助于推动股市反弹,并掩盖了近一年来整体经济下滑的企业利润。

然而,标准普尔500指数的每股经营收益继续攀升,因为“很多创意会计,包括大规模的回购,”戴维斯补充说。

在截至2019年3月的12个月中,公司股票回购总额为8,232亿美元,收益约为1.129万亿美元。与去年同期相比,回购总额为5,753亿美元,收益为9,865亿美元。标准普尔道琼斯指数显示,从2009年到2018年,美国公司回购了自己的4.7万亿美元股票。

鲍威尔和可能发脾气

面对美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)称,特朗普的贸易战打击了“交叉流”,打击了近期的经济数据和企业业绩,市场普遍预计央行将在本月晚些时候降息。

危险的是,任何未能以较低利率交付的行为都可能引发市场大爆发,类似于2013年所谓的逐渐减少的爆发,在投资者得知美联储正在制止其量化宽松计划之后引发美国国债收益率飙升。

鲍威尔本周二向国会提供半年度证词,并于周三公布6月份FOMC会议纪要,这可能会提供更多线索。

Aberdeen Standard Investments的投资策略师Luke Bartholomew写道:“7月份的降息仍然是不可避免的。”“由于美国数据相当混乱,就业增长仍然是一个亮点,但市场现在已经开始预期减产,如果他们没有获得减产,就会下床。”

但在6月份的美联储会议上,美联储官员的预测中值是2019年没有降息,美联储利率制定委员会的一些投票成员,如银行监管副主席兰迪·夸尔斯,已公开瞄准在降息的任何理由。

“日本资产管理公司首席全球策略师约翰•维尔(John Vail)在接受采访时指出,美联储副主席理查德•克拉丽达(Richard Clarida)最近发表评论说:”美联储将在7月削减的确定性水平是不合理的。“ 6月份央行不能被市场“戴上手铐”。

尽管如此,Vail承认股票市场似乎仍然认为他们仍然可以预期降息。“至少在短期内,市场认为他们可以吃蛋糕并吃掉它,”他说。

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