华尔街正面临风险回升的风险,在去年过度的夏季衰退恐慌中产生了一种较为温和但熟悉的症状。

债券收益率已冲向历史低点,拉平了非常短期和10年期美国国债之间的差距。随着中国为遏制武汉冠状病毒而进行的工作和旅行限制推迟了投资者在美中贸易协定后所预期的贸易和平红利的支付,世界经济增长的期望正在逐渐改变。http://www.globepv.com

股市已经得到了很好的冲销-尽管还不是真正的冲销。标普500指数已从历史高位下跌了3%。经济周期性群体已被清除。债券是一年后一个月的主要股票收益。迄今为止,今年迄今为止表现最好的行业是公用事业,其次是大批科技巨头,他们认为它们不会受到经济波动的影响。

正如三周前在这里所指出的那样,所有这些事情都是在估值,投资者情绪和定位都变得非常紧张的市场中发生的。必然会有事情发生,并促使回调。碰巧的是,病毒爆发开始起作用,在此过程中模糊了增长前景并耗尽了风险偏好。

接下来要注意什么

该行动和华尔街的叙述使人联想起8月至9月市场紧缩的背景。那么,那个时期对现在正确的剧本意味着什么呢?

从战术上讲,这意味着要留意高位抛售的迹象,恐惧水平的上升和超卖情况,这些通常伴随着回调的结束。鉴于连续多个月强劲反弹之后的常规例行下降幅度可能达到2%至5%,因此进一步下降2%至3%不会损害更大的上升趋势。

从这里的这种溢出将使该指数回到12月中旬创下的纪录高位的位置。去年八月和五月,抛售导致投资者的焦虑情绪飙升,对冲活动加剧。到上周末,这些反应开始出现,但不是决定性的。

内德·戴维斯研究公司(Ned Davis Research)首席全球投资策略师蒂姆·海斯(Tim Hayes)指出,全球范围从风险中反弹,并表示:“广度指标越来越多地反映出下行势头,但情绪指标远未表明过度乐观已被极端悲观情绪所取代。 。而且,市场已经适应经济增长和收益前景不如拉伸估值所表明的那样有利的可能性,这一点还没有变得明显。”

投资者对美国大选的忧虑加剧,以及伯尼·桑德斯(Bernie Sanders)在民主党提名的民意调查中的崛起表明,主要结果将成为华尔街担忧加剧的一部分,而这可能是这种情绪重定的一部分。

债券市场暗示美联储可能采取行动

同时,注意力已经转向全球宽松的货币和财政政策的所有含义。

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)上周在新闻发布会上发表了鸽派式的讲话,强调美联储致力于将通胀率提高至2%以上的目标。再加上中国经济活动规模下降,大宗商品价格暴跌和世界贸易中断,足以使债券市场定价,极有可能在年中左右美联储降息。由于10年期国债收益率现在低于3个月期美国国债收益率,市场有效地暗示了美联储需要在很短的时间内削减隔夜利率。

当然,去年,美联储实施了三次降息,而在美联储维持利率不变且美国国内生产总值保持在2%左右之后,市场有效得出结论,它可以享受宽松货币的收益,而不会遭受经济下滑的痛苦。

今年还会有类似的事情发生吗?Canaccord Genuity策略师Tony Dwyer从1月20日的看涨立场开始对股票保持中立,现在正在等待技术指标达到极端超卖水平,然后再次提高股票敞口。

但他指出,在接下来的几个月中,“由此产生的全球货币和中国财政刺激将是非同寻常的。”

投资者并没有期望今年是经济基础疲软,债券收益率下滑以及市场对刺激措施的预期增加的一年。这本来是关于周期性的加速,收益率的向上漂移和央行的正常运转。

但是我们到了。投资者可以在几件事上有所安慰。在标准普尔500指数股息收益率再次超过10年期国债收益率。埃克森美孚(Exxon Mobil)的股息收益率高出5.5%,令人震惊,高于垃圾债券指数的收益率。共识收益预测略有提高。信贷市场虽然在最近几周表现出一些忧虑和更大的风险利差,但目前还没有受到严重的压力或变得太小气。

这些都不构成重新组合投资组合的清晰信号。但是,这表明减少超额,削减估值和重新设定期望的过程正在进行中。

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