从20的金融危机得出的一个重要教训日和21日世纪以来是如何经济,尽管知道的危机产生因子的周期性,继续从一个问题去其他没有从自己的历史学习。

在过去的30 - 40年里,阿根廷自身的财务历史告诉我们,经济如何努力避免一次又一次陷入债务危机。

除此之外,大多数国家认为经济危机可能发生在“其他”经济体而非他们身上。

在审查财政部长最近的预算公告时,应该牢记所有这一点,即印度将开始以外币向外借款以满足国内资本需求的要求。利用借入资本来满足国内公共借贷需求不断增长的需求的决定可能会使印度不那么纯净的宏观经济基本面暴露于高度杠杆化,流动性紧张的全球债务市场。

这里要问的一个关键问题是:人们将如何或以何种形式看待下一次全球金融危机的出现?我们准备得如何?

对第二个问题的简短直接回答是:我们不是。

对于第一个问题,仔细看看今天美国股票和全球商品市场的高度波动性,美国与中国,印度和伊朗等国家的贸易紧张局势日益加剧,特朗普全面的政治升级可能引发石油冲击美国的情况和美元的价值崩溃。这些问题中的每一个都表明,每个经济体中过度借入美元挂钩债券或其他外币资产的经济体都存在高度金融脆弱性,这是解决其自身“流动性问题”的短期解决方案。

最近几个季度美元的价值仍然相当不稳定,未来一段时间可能就是这种情况,看看特朗普的超民族主义支持者杰里米鲍威尔(Jeremy Powell)可能会引导美国的货币政策。

如果从中国,印度,巴西和新兴市场空间的当前增长条件来看,全球增长趋势似乎也变得更加滞涨,即看到通货膨胀率上升的低增长。此外,贸易紧张局势和油价飙升带来的不确定性增加,可能会对这些新兴市场造成严重的供应方冲击,威胁到总需求的增长,同时也会削弱消费需求(因为较高的关税和燃料价格会降低公民的可支配收入) )。这已经在印度产生了影响,最近几个季度收入最高的10%收入者的消费需求减弱。

2008年的金融危机具有膨胀的借贷情景(在美国信贷市场内),在复杂的抵押贷款支持证券网络中,以及用于支撑资产价格的衍生技巧。美联储和财政部的量化宽松政策反应可能有助于解决银行危机的直接后果。

然而,如今所观察到的全球金融市场的结构性不透明性,即使现在仍然存在危险的上升趋势。与此同时,大多数新兴经济体和发达经济体的公共和私营部门的基本债务(或杠杆)仍然高于2008年之前的水平。

其中一个原因是“金融资本”的增长 - 作为增加资本需求的一种手段 - 在面临“民粹主义”驱动的新兴经济体中。过去在墨西哥(20世纪90年代初),巴西,阿根廷和智利(1980年代)等拉丁美洲经济体也出现过类似情况,当时更自由的资本流动促使这些国家积累更多的金融资本,减少工业和商业资本来源。 。同样,寻求这种加速的资本手段 - 特别是通过美元挂钩资产的外部借款 - 可能会改变通常为推动印度经济增长而积累的“资本”形式。

资本以其最有效的形式,如果以工业或商业资本的形式积累,可以最好地用于增长,从而促进投资周期以实现更高的增长业绩。“金融资本”通常更像是“个人联系,银行与最大的商业和工业房屋之间的联系”,可以汇集更高层次的危机,如20世纪90年代拉丁美洲和东南亚国家所见。

列宁,在帝国主义 - 资本主义的最高阶段,定义了“金融资本”的明确作用 - 它在经济中的表现 - 最终会在塑造帝国主义倾向中发挥更加'霸权'的作用,其中“少数垄断者利用它“在危机袭击之前”将资本主义社会的所有商业和工业操作从属于他们的意志。

从危机管理的角度来看,令人不安的是工具包如何限制解决由商品价格冲击引发的危机,或者当财务资金太“热”无法应对时,美元崩溃。

2008年,所有私人或公有的金融债务最终成为政府自己的支付责任(如其他救助情况所见)。而在美国,虽然它已经(现在仍然)拥有印刷资金的奢侈品,用于资本注入(作为其国内和全球储备货币),以确保陷入困境的银行(或负债实体)的偿付能力,其他人可能没有这种“货币化方法”来摆脱危机。

对于像印度这样的新兴国家来说,相对疲弱且不稳定的本国货币使它们最容易受到以美元资产形式出现的资本借贷的影响。与此同时,中央银行(被视为最后贷款人)的选择非常有限,如果累积的债务是美元而不是卢比本身,那么它们可以帮助他们摆脱危机。这正是为什么RBI的大多数成员(包括像Raghuram Rajan这样的前RBI州长)仍然持怀疑态度的原因关于财政部目前决定借入以美元计价的资产。提高外部借贷能力的良好策略 - 正如Rajan任期所实施的那样 - 是通过国际市场上的卢比马萨拉债券“普及”对印度货币(挂钩)资产的需求。这可能需要一些时间,但如果全球经济衰退发生,将为印度储备银行提供更多工具。

金融资本的统治 - 作为“热钱”,让投资者可以选择随意取出资金 - 引发了1929年的危机(股市崩盘引发了大萧条),并且主要被视为主要流动资金。世界大战时期,欧洲内战和后布雷顿森林时代(当汇率从固定的平价变为灵活的形式时)。

Raghuram Rajan和Luigi Zingales在其着作“资本家的拯救资本主义”一书中详细讨论了这些方面,并从墨西哥和阿根廷等拉美经济体中汲取了实例。

虽然短期内需求外国投资或信贷用于国内资本需求仍然是目前标准短期政策解决方案的一部分,特别是对于国内储蓄 - 投资比率较低的新兴国家而言,理解如何任何明显的宏观经济依赖于基于投资组合的债务借贷使印度容易受到自我实现的危机的影响。

自1991年开放以来,印度一直保持谨慎谨慎的态度,而工业和商业资本作为维持较高增长率的主要要求应该是向前迈进的一步。不幸的是,现在这种情况可能正在发生变化,这使得印度在全球经济衰退期间最为脆弱。

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