上周,大麻产业的烟花开始得很早。就在7月4日假期庆祝我们国家独立243年之前的一天,Canopy Growth(纽约证券交易所股票代码:CGC)发布了一份新闻稿,宣布长期联合首席执行官布鲁斯林顿将辞去他作为公司领导者的职务并腾出席位在董事会。

该版本接着指出,联合首席执行官Mark Zekulin将暂时担任唯一首席执行官,但Canopy的董事会将开始寻找更长期的首席执行官。或者换句话说,预计Zekulin不会在任何延长的时间内保持其作为公司唯一首席执行官的地位。

布鲁斯林顿时代在Canopy Growth结束了

说这个消息令人惊讶将是轻描淡写。林顿六年来一直是Canopy Growth的代言人。他一手负责监督该公司向560万平方英尺的种植面积的推动(其中超过480万平方英尺已获得加拿大卫生部许可),这将使其成为加拿大第二大生产国。

他还在确保Corona和Modelo啤酒制造商Constellation Brands(纽约证券交易所股票代码:STZ)的重大投资方面发挥了关键作用。Constellation于2017年10月初步投资约1.9亿美元,于2018年6月购买了Canopy的6亿加元可兑换产品的三分之一,然后在2018年11月完成了40亿美元的股权投资。总而言之,Constellation拥有Canopy Growth 37%的股权如果所有权证都被执行并且可转换票据变成普通股,那么今天可以将其股权增加​​到56%。

林顿还监督了大量收购,包括最近宣布的以三十四亿美元现金和股票交易(主要以股票为基础)收购美国多州药房运营商AcreageHoldings(纳斯达克股票代码:ACRGF)的特遣权交易。该协议的意外情况是,美国联邦政府必须在Canopy Growth可以实现跨越之前使大麻合法化,并有90个月的时间来实现这种情况。根据Acreage Holdings的数据,如果美国选择将联邦大麻合法化,Canopy将处于良好状态,基础设施覆盖20个州的备考基础。

正如我所说,Linton对Canopy作为唯一的大型大麻库存的成功起到了重要作用。

林顿被终止了他的角色

因此,对于林顿而言,事情发展得非常好,为什么这位联合首席执行官退出了他的领导角色呢?事实证明,这不是他的选择。

在CNBC的Squawk Box上接受采访时,林顿让世界陷入了一个小秘密:他没有辞职,但被联合首席执行官终止。当被问及他为什么要辞职时,林顿回应了:好吧,我认为下台可能不是正确的短语,对吧?什么 - 11月1日,我们关闭了50亿美元,4亿美元收购了公司17%的股份,关闭的条件是董事会必须重新配置。大约八个月零两天后,我认为董事会已经决定他们想要一位不同的主席和一位不同的联合首席执行官。因此,我立即生效,并寻求取代过渡联合首席执行官。

当CNBC的主持人探讨为什么林顿被解雇时,这位前联合首席执行官没有给出真正的细节。除了提到“我认为他们[星座品牌]想要采取它[Canopy Growth]的方向将会确定,”Linton几乎没有说他自己和Canopy董事会其他人之间可能存在的分歧导致他的下台了。提醒一下,Constellation 11月份的投资让这家饮料制造商能够将自己选择的四个人(两个自己的高管,两个独立董事)安置在Canopy董事会。

这是林顿被揭开门的真正原因

然而,我很清楚为什么Linton会出现这样的大门:Canopy不断膨胀的损失。

林顿最近几个季度没有为Canopy Growth的财务表现找借口。从基本面来看,它一直很糟糕。该公司在第四季度的运营基础上损失了1.745亿加元,在2019财年净亏损6.701亿加元。这也是指出没有公允价值调整的一次性收益的好时机。在生物资产方面,Canopy第四季度的营业亏损接近2.25亿加元。

林顿指出了为扩张奠定基础的重要性,为这些损失辩护。Acreage Holdings的收购支出3亿美元,无需保证交易将最终确定,以及美国大麻市场在联邦政府合法化杂草的情况下在美国部署加工基础设施的大量投资都是什么的例子林顿认为必要的战略投资几乎没有提供短期回报。

当Canopy Growth没有主要的财务支持者时,华尔街和投资者毫无疑问地接受了这些决定,即使它导致季度亏损。但随着休闲大麻现在在加拿大合法化,很明显收益报告现在确实很重要。Canopy认识到随着员工基数的扩大和基于股票的薪酬激增而承担越来越高的营业费用,并没有掩盖公司业绩的糟糕程度。

我相信最后一根稻草是当Canopy的增长损失开始像Constellation Brands的经营业绩的具体阻碍。Constellation的财年第一季度财报显示,与Canopy Growth相关的可比较亏损为5440万美元。虽然Constellation在报告第一季度业绩时未实现Canopy投资上涨16亿美元,但Canopy季度业绩不佳对Constellation的底线产生了实质性拖累。唯一的解决方案是积极主动,用更具有成本意识的人取代Canopy的管理团队。

虽然我不知道谁会让Canopy进入其增长的下一阶段,但如果没有人表达的目的是控制支出并大幅提高公司的盈利,我会感到震惊。

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