美国经济扩张与6月份的长寿记录相关。

经济扩张往往因政策失误而不是年龄而告终。

之前的经济扩张在短期利率远高于当前水平时结束。

尽管美联储降息,美国经济增长可能会放缓。

在2019年6月30日,当前的经济扩张与克林顿十四季度的历史相提并论,并且每个月都没有经济衰退,它将创造新的记录(尽管不是实力,但这是另一个故事,另一份报告)。

正如我们多次指出的那样,经济扩张并不会因年老而结束。它需要一个政策错误。

在过去通胀压力出现的时候,美联储(Fed)会故意通过提高利率和终结党来取消冲击碗。但是在Q4 / 2018年股市低迷时期,特朗普总统贬低利率,以及对贸易战引发经济衰退的担忧,美联储停止加息,有效的联邦基金利率为2.40%。

之前的扩张以更高的短期利率结束:例如,2007年为5.25%,2000年为6.5%,1989年为9.8%,1981年为19%,而20世纪60年代的扩张以1969年9%的联邦基金结束。

我们的观点是,很难说2.40%的短期利率将成为打破这一创纪录的经济扩张背后的支柱。

当大公司愿意支付低于2%的平均股息并且通胀接近目标,大约在1.5%和2%之间时,2.4%的利率出了什么问题呢?那么,如果美联储不会成为罪魁祸首,这次政策错误的主要候选人是什么?

第一:贸易战和武器关税

关税是一种税收。本届政府在其贸易战中利用关税作为武器,企图迫使世界各国 - 中国,墨西哥,加拿大 - 做出让步,现在焦点转向欧洲。

人们可以争论谁支付关税以及哪些国家受到的伤害最大,但全球贸易显然正在减速。

美国和中国是大多数其他国家的头号或第二大贸易伙伴,美国和中国在某些情况下的进口减速甚至下降。

当全球贸易放缓时,全球增长也会放缓。我们怀疑贸易战和关税的武器化足以导致美国经济衰退,但实际GDP增长放缓似乎确实存在。

第二:另一个政府关闭和债务上限危机?

如果不同意新的支出立法并签署成为法律,美国联邦政府将在2019年9月30日用完资金。避免违反22万亿美元债务上限的特别措施在9月份之后不太可能有效。因此,资金和债务上限危机正在形成。如果特朗普总统,共和党领导的参议院和民主党领导的众议院在9月30日之前不能同意立法,那么可能会开始第二年联邦政府关闭。

如果关闭和债务上限危机确实发生,它可能会持续更长时间并且比以前的事件造成更多的经济损失。

仍然有足够的时间来避免危机,尽管通常交易直到最后一小时才会被削减。

虽然关闭,债务上限危机或自身的贸易战都不会导致经济衰退,但它们的组合可能是触发因素。

最后,我们是否会改变我们对2019年下半年和2020年美国经济增长减速的预测,这取决于美联储在201H / 2019年降息的幅度?

没有。

我们的观点是,由于贸易战的不确定性和关税的武器化,经济从3%的实际GDP路径减少到2%,可能稍微弱一些的种子。而且,将短期利率从2.4%降至1%甚至降至零也不会对商业投资决策产生影响。由于贸易战从中国到加拿大和墨西哥,再到欧洲,供应链不稳定,商业投资计划陷入混乱。企业还必须决定是否计划已经实施的关税,因为我们认为这些关税很可能成为永久关税,因为没有与中国或欧洲达成任何协议。这对全球经济来说是沉重的负担,所有跨国公司都必须应对这些风险。

底线:

美国经济扩张与6月份的长寿记录相关。

经济扩张往往因政策失误而不是年龄而告终。

之前的经济扩张在短期利率远高于当前水平时结束。

尽管美联储降息,美国经济增长可能会放缓。

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